Розкажіть про майбутнє макроекономічне середовище ФРС

Джерело зіркової діаграми ФРС схиляється до м’якої позиції, показуючи зниження ставок двічі у 2026 році, один раз у 2027 році, і стабільність у 2028 році. Це означає, що великі масштаби стимулювання, про які говорив CZ$BTC , через надмірне друкування грошей ФРС більше не актуальні.
Далі ми бачимо, що ФРС купила 400 мільярдів доларів державних облігацій, багато хто вважає це розширенням балансу.
Але ці 400 мільярдів належать RMP, і їх мета не стимулювати економіку або активно друкувати гроші, а підтримувати мінімальні резервні вимоги банківської системи. Це щоб запобігти надмірному вилученню ресурсів з банківської системи через фінансування Міністерства фінансів, сплату податків і річний баланс підприємств наприкінці року.
QE = активне розширення балансу, мета — знизити довгострокові ставки і збільшити системну ліквідність. Це так зване «друкування грошей».
QT = активне звуження балансу, мета — витягнути ліквідність і посилити фінансове середовище.
RMP = зовсім інше, ніж QE, воно спрямоване на підтримку рівня і запобігання системних дефіцитів.
Суть RMP у тому, що ФРС повертає воду, яку вона втратила, а не додає більше води у резервуар.
Отже, це не розширення балансу. У своїй заяві ФРС чітко зазначила дві речі: до квітня 2026 року RMP зберігатиме високий темп, оскільки Мінфін значно збільшить позики поза резервами у квітні, але після квітня, коли сезонні фактори зникнуть, масштаби покупок швидко зменшаться.
Дійсно, на що впливатиме ліквідність — це не RMP, а чи послабить SLR, чи зможуть банки розширювати баланси, чи триватиме поповнення резервів Мінфіном і чи зменшить ФРС масштаб ON RRP.
Далі потрібно стежити за даними з безробіття 16 грудня(, листопада) і споживчими ціновими індексами (CPI) 18 грудня(. Ймовірно, дані з безробіття будуть несприятливими, оскільки листопад — це пізній період зупинки уряду США, що негативно впливає на економіку. Важливо стежити за індексом CPI за листопад: якщо після зниження ставок у вересні-жовтні у листопаді індекс не повернеться до зростання, це зменшить перешкоди для подальшого пом’якшення політики ФРС.
Підсумовуючи, макроекономічна ситуація наразі не дуже оптимістична, принаймні, надії на масштабне стимулювання ФРС у 2026 році наразі не видно.