Перша в Гонконзі? Ліцензована криптовалютна біржа HashKey вийшла на біржу в Гонконзі!

У часи, коли Гонконг активно приймає та регулює хвилю криптовалюти, наближається знакова подія, яка увійде в історію. Ліцензована гонконзька криптовалютна група HashKey Holdings Limited (далі — HashKey) офіційно розпочала своє первинне публічне розміщення акцій (IPO) на основній біржі Гонконзької фондової біржі, маючи на меті стати першою у Гонконзі публічною ліцензованою криптовалютною біржею. Це розміщення не лише є ключовим кроком у розвитку самої HashKey, а й розглядається як важливий тест довіри до стратегії Web3 Гонконгу та до глобального ринку капіталу.

Ключові деталі IPO

Згідно з розкритими документами, HashKey планує залучити до 1,67 млрд гонконзьких доларів (близько 215 млн доларів США) у рамках глобального розміщення. Компанія планує випустити близько 240,6 млн акцій, а ціновий діапазон встановлено на рівні від 5,95 до 6,95 гонконзьких доларів за акцію. За максимальною ціною оцінка HashKey при виході на біржу сягне майже 19 млрд гонконзьких доларів (близько 2,44 млрд доларів США).

Період підписки для інвесторів стартує 9 грудня о 9:00 (за гонконзьким часом) і триватиме до 12 грудня опівдні. Якщо все пройде успішно, фінальна ціна IPO HashKey буде визначена та оголошена 16 грудня, а торгівля акціями розпочнеться 17 грудня 2025 року під кодом “3887”. Спільними глобальними координаторами цього IPO виступають такі відомі фінансові установи, як JP Morgan Chase і Guotai Junan International.

HashKey має чітке бачення щодо використання залучених коштів: Розширення ліцензій та операційних можливостей: Отримання ліцензій у Японії, Бермудських островах та інших юрисдикціях для розширення глобальної присутності. Посилення інфраструктури: Інвестиції в оновлення інституційної інфраструктури зберігання та клірингу для підвищення безпеки активів і ефективності обробки. Освоєння нових бізнес-напрямків: Активний розвиток інфраструктури стейблкоїнів та ринку транскордонних платежів, а також подальше фінансування екосистеми власної мережі Layer2 “HashKey Chain”, особливо в сфері токенізації реальних активів (RWA).

Попри невизначеність на крипторинку, IPO HashKey привернуло увагу багатьох великих інституцій. Особливо вражає склад її основних (cornerstone) інвесторів. Дев’ять інституцій, серед яких UBS Asset Management, Fidelity International, Infini Capital і CDH, вже зобов’язалися вкласти сукупно 75 млн доларів США (близько 590 млн гонконзьких доларів) у акції HashKey з шестимісячним локапом.

Цей крок має велике значення. Участь cornerstone-інвесторів, особливо таких світових фінансових гігантів, як UBS та Fidelity, безумовно, стала потужним імпульсом для IPO HashKey. Це не лише визнання цінності та потенціалу самої HashKey, а й потужна підтримка гонконзької системи регулювання криптовалюти та її позиціонування як “глобального центру Web3”. Для індустрії, яка гостро потребує довіри та відповідності вимогам, така підтримка від традиційних фінансових гравців має набагато більший символічний сенс, ніж самі вкладені кошти.

Фінансові результати

Варто відзначити, що фінансова звітність HashKey демонструє складну картину, в якій можливості поєднуються з викликами.

З одного боку, зростання бізнесу компанії вражає. Її торговий обсяг виріс із 4,2 млрд гонконзьких доларів у 2022 році до 638,4 млрд у 2024-му, тобто більш ніж у 150 разів. Станом на 30 вересня 2025 року обсяг стейкінгових активів під управлінням платформи сягнув 29 млрд гонконзьких доларів, що робить її найбільшим провайдером стейкінгових послуг в Азії й восьмим у світі. У сфері RWA на власному “HashKey Chain” активи досягли 1,7 млрд гонконзьких доларів. Ці цифри підтверджують абсолютне лідерство HashKey на ринку Гонконгу (частка більше 75%) і потужні екосистемні можливості.

Втім, стрімке зростання супроводжується й великими витратами. Згідно зі звітами, за останні три з половиною роки HashKey накопичила збитки майже на 2,9 млрд гонконзьких доларів. Зокрема, у 2022 році збиток склав 585 млн, а у 2024 році зріс до 1,19 млрд гонконзьких доларів. Компанія пояснює це значними витратами на R&D, маркетинг, адміністративне управління та акціонерні програми для залучення талантів.

У 2025 році ситуація почала покращуватися. У першому півріччі 2025 року чистий збиток скоротився до 507 млн гонконзьких доларів, що на 34,8% менше у річному вимірі, що свідчить про ефективність заходів із контролю витрат. Хоча компанія все ще залишається збитковою, ця тенденція разом із зростанням частки дохідних сервісів (близько 70% доходу припадає на комісії від угод) сигналізує ринку: компанія впевнено рухається до прибутковості.

Капітальний compliant-хаб

Лістинг HashKey — це набагато більше, ніж просто історія успіху однієї компанії. Його розглядають як перший ринковий референдум щодо криптовалютної політики уряду Гонконгу, що активно реалізується з 2022 року. Гонконг, запровадивши чітку систему ліцензування, посиливши вимоги до зберігання активів і просуваючи регулювання стейблкоїнів, прагне стати регульованим, інституційним цифровим хабом на відміну від “дикого” офшорного ринку. Результати IPO HashKey безпосередньо продемонструють оцінку та довіру глобального ринку капіталу до “гонконзької моделі”.

Глибше розглядаючи це питання, IPO також підкреслює унікальну роль Гонконгу у фінансовій системі Китаю. В умовах суворої заборони криптотрейдингу в материковому Китаї, Гонконг став важливими, легальними “воротами” для виходу традиційного китайського індустріального капіталу в цифрову економіку. Структура акціонерного капіталу HashKey це підтверджує: голова ради директорів одного з найбільших виробників автозапчастин Китаю Wanxiang Group Лу Вейдін через пов’язані структури володіє 43,2% компанії, будучи найбільшим акціонером. Засновник д-р Сяо Фен також має багаторічний досвід у китайському управлінні активами. Таким чином, IPO HashKey — це знакова подія, що символізує офіційний вихід великого китайського промислового капіталу у глобальну криптоекономіку через регульований міст Гонконгу.

Утім, попри увагу інвесторів і преси, HashKey має й свої ризики. Динаміка токена HSK та пов’язана з цим криза довіри в ком’юніті стали тінню на тлі успіху компанії.

Нещодавно у китайсько-та корейськомовних спільнотах широко циркулював відкритий лист до д-ра Сяо Фена від учасника корейської спільноти Xtormfrog. У листі автор різко звинувачує керівництво HashKey у тому, що, переслідуючи великі цілі IPO та комплаєнсу, вони пожертвували інтересами дрібних інвесторів. Він зазначає, що токен HSK створювався для залучення роздрібних інвестицій, багато хто купував його на піку близько $1 після перебільшених заяв колишнього керівника J, а зараз ціна знизилася більш ніж на 60%, спричинивши серйозні втрати для інвесторів.

У листі піддається сумніву, що HashKey практично нічого не зробила для підтримки HSK і його власників; д-р Сяо Фен часто говорить на форумах про майбутнє Ethereum і RWA, але ніколи відкрито не згадує HSK. Автор порівнює HashKey з біржами Binance, OKX, які під час криз компенсували втрати користувачів, і вважає, що HashKey ризикує втратити найцінніший актив — довіру. Він закликає надати керівнику корейського ринку Skylar більше повноважень задля відновлення довіри завдяки його прагматизму та близькості до спільноти.

Цей конфлікт висвітлює основне протиріччя HashKey: як, догоджаючи регуляторам і традиційним фінансовим гігантам, не втратити довіру Web3-спільноти, яка підтримувала компанію на старті. Це — випробування, яке має пройти кожна криптокомпанія, що прагне стати частиною мейнстріму.

Висновки

Успішний лістинг HashKey у Гонконзі безсумнівно стане однією з найзначущіших подій 2025 року у глобальній криптоіндустрії. Це символізує перехід криптоактивів із маргінесу в мейнстрім і підтверджує вагому роль Гонконгу у глобальних перегонах Web3. Потужна підтримка інституцій, чіткий шлях до комплаєнсу та унікальна перевага китайського капіталу дають HashKey значний потенціал для майбутнього.

Однак шлях не буде легким. Постійні фінансові збитки, криза довіри в спільноті та необхідність зберігати лідерство в умовах глобальної конкуренції — серйозні виклики для керівництва. Церемонія відкриття торгів 17 грудня — не фініш, а лише новий старт. Чи зможе HashKey впоратися з викликами та використати можливості, визначить не лише її власну долю, а й суттєво вплине на еволюцію цифрового фінансового ландшафту Гонконгу та всієї Азії. Світ уважно спостерігає.