Сьогодні ввечері нарешті буде опубліковано вересневий індекс PCE, який затримався на два місяці через шатдаун уряду США. Це також останні значущі макроекономічні дані перед засіданням FOMC 10 грудня, а також останнє публічне вікно для спостереження за політикою ФРС.

Наразі ринок фактично веде гру між "відкладеним відновленням інфляції" та "передбачуваним уповільненням економіки".

Поточні ринкові очікування: річний показник — 2,9%, місячний — 0,2%.

Ймовірність зниження ставки у грудні за даними CME становить 87,2%.

Якщо сьогодні ввечері опубліковане значення PCE буде нижчим за очікуване, це ще більше посилить очікування зниження ставки наступного тижня; ринок сприйме це як доказ контролю інфляції. У поєднанні зі слабкими даними щодо зайнятості ADP у середу це підштовхне ризикові ринки до подальшого відновлення.

Якщо ж опубліковане значення PCE буде вищим за прогноз, але незначно, "бики" можуть використати відставання даних як привід для виправдання, заявивши, що це дані за вересень, тобто тримісячної давності, і що нинішні ціни на нафту та ситуація на ринку праці вже змінилися.

Через те, що у середу ADP несподівано скоротила кількість робочих місць на 32 тисячі, цього разу допустимий діапазон для даних ширший. Тобто навіть якщо дані PCE будуть не ідеальними, Павел все одно може знизити ставку, обґрунтовуючи це так: "Оскільки монетарна політика має відкладену дію, нам потрібно превентивно знизити ставку, щоб запобігти краху ринку праці".

Найкращим результатом сьогодні стане базовий PCE за місяць на рівні 0,2%, що підтвердить контроль над інфляцією і стійкість економіки — це найбільш сприятливий сценарій для всього ринку.

Якщо ж результат — базовий PCE за місяць 0,3% і вище, дохідність держоблігацій США може відновитися, ринок почне турбуватися про довгострокову інфляцію, що негативно вплине на середньо- та довгострокову динаміку.

Підсумовуючи: сьогоднішній PCE є ключовим короткостроковим каталізатором настроїв, але вже не здатен самостійно визначити довгострокову долю ринку. Справжній виклик — після публікації даних, як ринок переосмислить вартість активів у нових умовах: уповільнення зростання, впертої інфляції та важкого балансування політики між “подвійним мандатом”.