Засновник Everything: DeFi може змагатися з TradFi завдяки архітектурній перевазі, а не ризикованим забезпеченням

Інновації в архітектурі децентралізованих фінансів, такі як багатофункціональні пулі ліквідності, можуть підвищити ефективність капіталу без впровадження ризикованих коефіцієнтів застави, звужуючи розрив із традиційними фінансами, — стверджує Жан Роусіс.

Податок суверенітету

У сучасному ринковому ландшафті торгівля на централізованій платформі здається їздею по асфальтованій автомагістралі, тоді як децентралізована торгівля часто нагадує навігацію по серії роз’єднаних платних доріг. Централізовані біржі (CEX) мають єдині книги заявок, де зосереджено весь глобальний інтерес до купівлі та продажу. Це сприяє дуже вузьким спредам і мінімальним проскальзуванням.

На відміну від них, користувачі децентралізованих бірж (DEX) часто платять так званий «податок суверенітету». Зростання рішень масштабування Layer 2 (L2)—хоча й необхідне для зниження витрат—непередбачувано розділило ліквідність. Замість одного глибокого пулу капіталу, ліквідність розподілена між різними мережами, що ускладнює будь-якому окремому DEX конкурувати з глибиною великої CEX. Однак ця фрагментація не є постійною межею. Як зазначає Жан Роусіс, співзасновник Everything (раніше Smardex), «існуючі та нові L2 постійно зменшують тертя».

Основною перешкодою для децентралізованих платформ є швидкість виконання транзакцій у порівнянні з централізованими. Для багатьох невелика затримка у DEX є прийнятною ціною за фундаментальне людське право в цифрову епоху: контроль над власними активами.

«З точки зору швидкості та глибини ліквідності буде важко наблизитися до швидкості виконання та низького впливу CEX», — сказав Роусіс. Однак він підкреслює, що це має свою перевагу. «За ціну частки швидкості виконання ви отримуєте фундаментальне право: опіку над своїми коштами. Як користувач CEX ви завжди залежите від бажання та життєздатності біржі довіряти, що ваші кошти в безпеці.»

Уразливість децентралізованих протоколів часто проявляється під час високоволатильних подій. На відміну від централізованих гігантів, які мають глибокі страхові фонди, протоколи на блокчейні можуть стати жертвами каскадів ліквідацій. Це яскраво продемонстровано у жовтні 2025 року, коли ринковий шок спричинив ліквідацію активів на суму 19,35 мільярдів доларів протягом 24 годин. У таких сценаріях ланцюгова реакція примусових продажів може висмоктати весь пул ліквідності протоколу до того, як ринок встигне стабілізуватися.

За словами Роусіса, вразливість полягає у тому, як ці протоколи взаємодіють із зовнішнім світом. «Два ключові елементи каскаду ліквідацій під час флаш-крашу — це зовнішнє ціноутворення та їхні негайні ліквідації, що спричиняють маніпуляції цінами і знищують інакше здоровий пул», — пояснив він.

Щоб запобігти цим каскадам без використання централізованих автоматичних обмежувачів, Роусіс, платформа якого запровадила єдиний пул ліквідності DeFi перед ринком, стверджує, що «видалення оракувого ціноутворення — найкращий спосіб запобігти такому примусовому продажу». Дозволяючи пулу на блокчейні визначати власне ціноутворення та використовуючи механізм середньозваженої ціни (TWAP), протоколи забезпечують ліквідацію активів лише тоді, коли реальна ціна перетинає поріг, а не через флаш-краш за секунди.

Архітектурна перевага над ризикованими коефіцієнтами

Крім безпеки, наступним фронтом для децентралізованих фінансів (DeFi) є ефективність капіталу — особливо у сфері перпетуалів. Традиційні фінанси (TradFi) давно тримають першість у ефективності використання капіталу, що часто змушує протоколи DeFi знижувати коефіцієнти застави до небезпечних рівнів, щоб залишатися конкурентоспроможними.

Роусіс стверджує, що DeFi не потрібно імітувати ці ризиковані коефіцієнти, щоб перемогти. Замість цього, «перпетуали DeFi можуть конкурувати з TradFi у капітальній ефективності завдяки архітектурній перевазі». Він вказує на використання єдиних пулів ліквідності, де «одне розміщення капіталу може одночасно приносити дохід і слугувати заставою для маржинальної торгівлі».

Перехід від ізольованих капіталів до цих багатофункціональних пулів дозволяє створити більш стійку систему. Крім того, перехід до «детермінованих порогів через тикові ліквідації» допомагає забезпечити безпечне та передбачуване безризикове торгове середовище, яке відтворює стабільність професійних ринків без їхніх централізованих ризиків.

Розрив зменшується, але різниці залишаються очевидними. Централізовані біржі ймовірно залишаться домівкою для високочастотних трейдерів, які цінують швидкість виконання. Однак, оскільки L2 продовжують розвиватися і архітектурні інновації, такі як єдині пули ліквідності та ціноутворення на основі TWAP, стають стандартом, недоліки DEX стають менш серйозною перешкодою і більше — керованою ціною заради головної мети: фінансової автономії та безпеки самостійного зберігання активів.

Між тим, Роусіс повідомив, що Everything обрала залучення капіталу через публічний динамічний раунд фінансування, а не через інституційних інвесторів, через труднощі у пошуку «цінних партнерів у сучасному криптопросторі, які не зловживатимуть своєю владою, вимагаючи преференційних умов».

Цей підхід до фінансування, додав він, дозволяє спільноті брати участь у свопах, позиках і маржинальній торгівлі з перших днів, поки ринок визначає справедливу цінність проекту.

FAQ ❓

• Яка основна різниця між CEX і DEX? CEX пропонують швидше виконання і глибшу ліквідність; DEX ж жертвують частиною швидкості заради самостійного зберігання та контролю.
• Чому у DEX ширші спреди і проскальзування? Ліквідність розділена між L2 і мережами, що зменшує глибину окремого пулу.
• Як DEX можуть зменшити ризик каскадів ліквідацій? Використовувати цінову політику на основі TWAP і єдині пули ліквідності, щоб уникнути флаш-ліквідацій, керованих оракулами.
• Як DeFi може конкурувати з TradFi у капітальній ефективності? Єдині багатофункціональні пули ліквідності і тикові ліквідації підвищують капітальну ефективність без ризикованих коефіцієнтів застави.