США 10-річна облігація вийшла на 4,4%, політика Трампа може знову змінити напрямок

З 28 лютого, коли розпочалася війна Ірану, дохідність 10-річних облігацій США зросла приблизно на 48 базисних пунктів, досягнувши найвищого рівня з минулого літа, закриття 20 березня склало 4,39%, а на початку цього тижня вона наблизилася до 4,40%. Аналітики все ясніше попереджають: 4,5% — це історична межа, яка раніше змушувала політику Трампа змінювати курс, і є головним макроекономічним чинником, що чинить тиск на біткоїн і золото.

48 базисних пунктів зростання: тиск на ринок облігацій через війну Ірану

(Джерело: Trading View)

Цей ріст дохідності безпосередньо пов’язаний із потоками захисних інвестицій та зростанням інфляційних очікувань після початку конфлікту з Іраном. Зростання дохідності 10-річних облігацій означає падіння їхньої ціни, що відображає переоцінку вартості позик на ринку. Кожен підйом на один базисний пункт збільшує вартість рефінансування величезного боргу США — цей тиск не проявляється одразу, але поступово зменшує фінансовий простір, доки не досягне критичної межі, що спонукає до політичних реакцій.

Аналізатор Kobeissi зазначає: «Ціни на нафту вже не є найбільшим ризиком для ринку. Все більш очевидним стає, що ринок облігацій визначатиме, скільки ще президент Трамп зможе тиснути у війні з Іраном.»

Історичний прецедент 4,5%: урок квітня 2025 року

Цей тренд дохідності викликає чутливість ринку, оскільки він дуже схожий на ситуацію квітня 2025 року, коли дохідність 10-річних облігацій піднялася понад 4,5% і прорвала 4,6%. Тоді Трамп 9 квітня оголосив про тимчасове припинення тарифів на рівні 90 днів.

Аналізатор Adam Kobeissi підкреслює, що структура тиску на ринок облігацій у двох цих випадках схожа, і американська економіка не витримає дохідності 10-річних облігацій понад 5%. Markets and Mayhem попереджає, що 4,5% — це поріг, при якому глобальна ліквідність починає звужуватися. Колишній банкір Саймон Діксон прямо заявляє: «Трамп не має іншого вибору, окрім як оголосити угоду в Близькому Сході для зниження цін на нафту та дохідності облігацій.»

Як дохідність тисне на біткоїн і золото: три канали передачі

(Джерело: Trading View)

Зворотній зв’язок між дохідністю 10-річних облігацій США і біткоїном, золотом — один із найстійкіших макроекономічних закономірностей 2025–2026 років.

• Альтернативна вартість: дохідність 10-річних облігацій США на рівні 4,4% і без ризику дефолту постійно зростає, підвищуючи альтернативну вартість зберігання золота або біткоїна, які не приносять відсотків або дивідендів. Це сприяє поверненню капіталу до державних облігацій.

• Зміцнення долара: вищі ставки приваблюють інвесторів у активи, номіновані в доларах, підвищуючи індекс долара (DXY). Оскільки золото і біткоїн також оцінюються у доларах, зміцнення долара знижує їхню купівельну спроможність у інших валютах, збільшуючи вартість для глобальних покупців.

• Дисконтна ставка: оцінка біткоїна частково базується на очікуваннях масштабного впровадження у майбутньому, схожа на зростаючі акції. Зростання реальної дохідності зменшує теперішню цінність майбутніх грошових потоків, послаблюючи цю перспективу.

Зверніть увагу, що індекс долара (DXY) цього місяця вперше з кінця листопада минулого року перевищив 100, що прямо підтверджує вищезазначену логіку передачі.

Білий і чорний сценарії: наступні кроки для біткоїна і золота

Поточна ситуація формує чіткий двонапрямний сценарій. Якщо дохідність 10-річних облігацій знову підніметься понад 4,5%, історія показує, що це викличе ще більший політичний тиск, але перед цим біткоїн може зазнати глибшого падіння, а альткоїни — більшого тиску.

З іншого боку, якщо дипломатична ситуація в Близькому Сході зменшиться або ФРС натякне на м’яку політику, зниження дохідності може спричинити сильний відскок біткоїна і золота. Крім того, якщо геополітична напруга повністю зменшиться, захисний преміум золота може почати знижуватися, і капітал може перейти у менш насичені позиції біткоїна.

Поширені питання

Чому дохідність 10-річних облігацій США так сильно впливає на біткоїн і золото?
Дохідність 10-річних облігацій — це базовий показник безризикової доходності у світі. Зростання дохідності підвищує альтернативну вартість зберігання активів без доходу (золото, біткоїн). Одночасно зміцнення долара знижує глобальний попит на дорогоцінні метали і криптовалюти, номіновані у доларах. Ця зворотна залежність стабільна у даний період 2025–2026 років.

Чому рівень 4,5% вважається критичною межею для політики Трампа?
У квітні 2025 року, коли дохідність 10-річних облігацій перевищила 4,5% і піднялася до 4,6%, Трамп оголосив про тимчасове припинення тарифів на 90 днів через сильний тиск ринку. Аналіз показує, що ця історична ситуація заклала логіку між рівнем дохідності і політичними рішеннями: досягнення 4,5% означає, що економіка США вже не може витримати більш високі ставки.

Що означає зростання дохідності 10-річних облігацій для біткоїна?
Оскільки кореляція між біткоїном і індексом S&P 500 становить близько 89%, біткоїн зазнає того ж макроекономічного тиску. Якщо дохідність перевищить 4,5%, зміцнення долара і зменшення ліквідності можуть спричинити падіння біткоїна нижче ключових рівнів підтримки. Історія показує, що в таких умовах альткоїни зазнають ще більшого удару.