ดัชนีความผันผวนของ CBOE ปิดที่ 31.05 ในวันศุกร์ ซึ่งเป็นการปรับขึ้นรายเซสชันเดี่ยว 13.16% โดยทำให้ดัชนีวัดความกลัวของวอลล์สตรีทอยู่ในระดับปิดสูงสุดนับตั้งแต่ช่วงปลายปี 2025 ขณะเดียวกัน ทองยังคงอยู่ใกล้ $4,491 ต่อออนซ์ และเงินได้ฟื้นตัวกลับไปที่ $69.82 ทั้งสองถูกหนุนด้วยความกังวลทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เชื่อมโยงกับความขัดแย้งในตะวันออกกลาง
VIX พุ่งสู่ระดับปิดสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2025
VIX ซึ่งคำนวณจากราคาสัญญาออปชันของ S&P 500 วัดความผันผวนที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในอีก 30 วันข้างหน้า ค่าที่สูงกว่า 30 บ่งชี้ว่าผู้ค้าได้กำหนดราคาไว้ว่าอาจเกิดความปั่นป่วนที่มีนัยสำคัญในระยะใกล้ การปิดของวันศุกร์ที่ 31.05 เพิ่มขึ้น 3.61 จุดจากการซื้อขายในวันเดียว ตามหลังการปิดรายสัปดาห์ติดต่อกันสี่สัปดาห์ที่สูงกว่า 25 ซึ่งเป็นช่วงยาวที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022
ตลาดออปชันกำลังแสดงความต้องการเปิดสถานะ (open interest) และความเอนเอียง (skew) ที่สูงขึ้น สะท้อนถึงดีมานด์สำหรับการป้องกันความเสี่ยงด้านขาลงก่อนเข้าสู่เดือนเมษายน สัญญา VIX futures ยังคงอยู่ในสภาวะ contango หมายความว่าผู้ค้าคาดว่าความผันผวนจะยังคงอยู่ต่อไปแทนที่จะค่อย ๆ ลดลง สัญญาเดือนเมษายน 2026 สะท้อนความระมัดระวังดังกล่าว
ดัชนีความผันผวนของ CBOE ผ่านทาง tradingview.com
แรงกดดันหลักที่ทำให้เกิดความตึงเครียดมาจากความขัดแย้งที่ยังคงดำเนินอยู่ในตะวันออกกลาง ปฏิบัติการทางทหารของสหรัฐฯ และอิสราเอลต่ออิหร่าน ซึ่งทวีความรุนแรงขึ้นในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์และต้นเดือนมีนาคม 2026 ได้เพิ่มความกังวลเรื่องอุปทานรอบช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางที่มีการไหลของน้ำมันทั่วโลกประมาณ 20%
ช่วงไม่กี่เซสชันที่ผ่านมา เบรนท์ครูดและดับเบิลยูทีไอ (WTI) ถูกซื้อขายในกรอบ $99 ถึง $115 ต่อบาร์เรล ลดลงจากจุดพีคก่อนหน้านี้ที่สูงกว่า $120 แต่ยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูง รูปแบบการขนส่งในช่วงหลายวันที่ผ่านมาเผยให้เห็นการขาดแคลนกิจกรรมการขนส่งอย่างชัดเจน
ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกำลังส่งผลต่อราคาด้านการขนส่ง การผลิต และราคาสินค้าของผู้บริโภค ข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐฯ แสดงถึงการปรับขึ้นที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงาน ซึ่งทำให้เส้นทางในอนาคตของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) ซับซ้อนขึ้น ตอนนี้มีการปรับราคาให้มีการลดอัตราดอกเบี้ยน้อยลงสำหรับปี 2026 และในรายงานล่าสุด นักวิเคราะห์ของ JPMorgan ยังคงยึดกรณีฐานว่าเพียงแค่การลดอัตราดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ครั้งเดียวก่อนสิ้นปี
เฟดกำลังเผชิญปัญหาที่ชัดเจน เงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมันอาจทำให้ต้องคงอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับสูงนานขึ้น ซึ่งตามประวัติศาสตร์จะช่วยดันผลตอบแทนพันธบัตร (yields) และสร้างสภาพแวดล้อมที่ “ปนกัน” สำหรับทอง ความต้องการสินทรัพย์หลบภัยดึงไปทางหนึ่ง ในขณะที่ต้นทุนค่าเสียโอกาสที่สูงขึ้นดึงอีกทางหนึ่ง ณ ตอนนี้ ความต้องการสินทรัพย์หลบภัยกำลังชนะ
ทองเคลื่อนไหวระหว่าง $4,400 ถึง $4,600 ในช่วงปลายเดือนมีนาคม โดยยังคงอยู่ใกล้เป้าหมาย $5,000 ที่ซิตี้กรุ๊ปกำหนดไว้ในเดือนมกราคม 2026 ในการคาดการณ์นั้น ซิตี้กรุ๊ประบุว่า ความต้องการสินทรัพย์หลบภัยที่ยังคงอยู่ต่อเนื่อง ข้อจำกัดด้านอุปทาน และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ คือแรงกระตุ้น ตัวเป้าหมายทองยังไม่ได้ถูกแตะ แต่เงื่อนไขที่หนุนอยู่ยังคงมีอยู่
เงินตามหลังมา หลังจากทำจุดสูงสุดใกล้ $90 ถึง $100 ต่อออนซ์ในช่วงต้นปี เงินได้ย่อลงมายังราว $69.82 ความอ่อนไหวของดีมานด์เชิงอุตสาหกรรมและการทำกำไรบางส่วนได้กดดันราคา การคาดการณ์ของซิตี้กรุ๊ปที่ว่าเงินจะอยู่ที่ $100 ณ สิ้น Q1 ไม่เป็นไปตามที่คาด แม้ว่าโลหะดังกล่าวจะมีเสถียรภาพขึ้นในสภาพแวดล้อมที่เน้นความเสี่ยงลดลง (risk-off) ในปัจจุบัน
JPMorgan อธิบายมุมมองปัจจุบันของตนว่า “รอดูสถานการณ์ (wait-and-see)” และ “ดอกเบี้ยสูงให้นานกว่า (higher-for-longer)” เงินเฟ้อได้ชะลอลงสู่ 2.4% สูงกว่าค่าเป้าหมาย 2% ของเฟด ขณะที่ตลาดแรงงานยังคงอยู่ในรูปแบบการจ้างงานต่ำและการเลิกจ้างต่ำ (low-hire, low-fire) ประธานเฟดคนใหม่ เควิน วอร์ช (Kevin Warsh) จะเข้ามารับตำแหน่งในเดือนพฤษภาคม และสไตล์การสื่อสารรวมถึงสัญญาณด้านนโยบายของเขาจะกำหนดว่าตลาดตราสารหนี้จะตอบสนองต่อราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูงอย่างไร
นักลงทุนในตราสารหนี้กำลังปรับตัวไปแล้ว เส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve) ที่แบนลงและอัตราเงินเฟ้อที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (breakeven inflation rates) ที่สูงขึ้นบ่งชี้ว่าตลาดพันธบัตรกำลังกำหนดราคาช่วงเวลาที่ยาวนานขึ้นสำหรับอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูง แม้ว่าเฟดจะพยายามรักษาท่าทีการผ่อนคลายแบบค่อยเป็นค่อยไป การปล่อยสำรองน้ำมันเชิงยุทธศาสตร์ (Strategic petroleum reserve releases) ได้ช่วยบรรเทาในระยะสั้นให้กับราคาน้ำมัน แต่ไม่ได้แก้ไขความกังวลด้านอุปทานในระดับพื้นฐาน
ตลาดหุ้นได้ดูดซับแรงขายหลายรอบในเดือนมีนาคม 2026 แล้ว รูปแบบ “บินไปสู่คุณภาพ” (flight-to-quality) โดยเงินไหลเข้าสู่พันธบัตรสหรัฐฯ (Treasuries) ทอง และเงินสดเทียบเท่า สะท้อนช่วงเวลาที่เน้นลดความเสี่ยงก่อนหน้า รวมถึงความผันผวนจากภาษีศุลกากรในปี 2025 จุดสูงสุดระหว่างวันของ VIX ในช่วงใกล้เคียง 28 ถึง 35 ในช่วงต้นเดือนมีนาคมมาก่อนหน้าการปิดวันศุกร์ ซึ่งบ่งชี้ว่าการพุ่งขึ้นนั้นถูกสะสมมาตามเวลา มากกว่าจะเกิดขึ้นแบบโดดเดี่ยว
ตามประวัติศาสตร์ การพุ่งของ VIX ที่สูงกว่า 30 มักอยู่ได้ไม่นานเมื่อเหตุการณ์ที่เป็นตัวกระตุ้นคลี่คลายอย่างรวดเร็ว หากการเจรจาด้านการทูตระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านคืบหน้า หรือการขนส่งผ่านฮอร์มุซกลับสู่ภาวะปกติ ความผันผวนอาจหดตัวอย่างรวดเร็ว หากความคลาดเคลื่อนยังคงดำเนินต่อไปจนถึง Q2 การคาดการณ์การเติบโตสำหรับปี 2026 จะถูกปรับลดลง และอัตราดอกเบี้ยระดับสูงให้นานกว่า (higher-for-longer) จะกลายเป็นกรณีฐาน แทนที่จะเป็นเพียงความเสี่ยงปลายทาง
นักลงทุนกำลังจับตาข้อมูลการไหลของน้ำมัน การสื่อสารของธนาคารกลางสหรัฐฯ และความคืบหน้าใด ๆ เกี่ยวกับไทม์ไลน์การเปิดฮอร์มุซอีกครั้ง ตลอดจนการกลับมามีความต้องการสำหรับโลหะมีค่าและการป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนตราบเท่าที่คำถามเหล่านั้นยังคงเปิดอยู่
FAQ 🔎
- การอ่านค่า VIX ที่สูงกว่า 30 หมายความว่าอะไร? VIX ที่สูงกว่า 30 ส่งสัญญาณว่าผู้ค้าออปชันกำลังกำหนดราคาให้เกิดความผันผวนที่คาดว่าจะมีนัยสำคัญใน S&P 500 ในช่วง 30 วันที่จะมาถึง
- ทำไมทองถึงอยู่ใกล้ $4,500 ในเดือนมีนาคม 2026? ทองยังคงอยู่ใกล้ $4,491 ต่อออนซ์ เนื่องจากความต้องการสินทรัพย์หลบภัยที่ขับเคลื่อนโดยความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ความกดดันจากราคาน้ำมัน และความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ
- เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 ไหม? ขณะนี้ JPMorgan คาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ 1 ครั้งก่อนสิ้นปี แม้ว่าเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยราคาน้ำมันอาจทำให้การเคลื่อนไหวดังกล่าวล่าช้าออกไป
- ช่องแคบฮอร์มุซส่งผลต่อเงินเฟ้อของสหรัฐฯ อย่างไร? ประมาณ 20% ของอุปทุนน้ำมันทั่วโลกผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ดังนั้นหากเกิดความขัดข้องที่นั่นจะทำให้ราคาพลังงานสูงขึ้นและส่งผลต่อราคาสินค้าให้ผู้บริโภคในสหรัฐฯ
