ผู้เขียน: Frank, PANews
เมื่อวันที่ 8 มีนาคม รายได้สะสมของ Pump.fun ทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็นแพลตฟอร์มแรกบน Solana ที่บรรลุเป้าหมายนี้ และยังคงครองตำแหน่งเครื่องพิมพ์เงินที่โดดเด่นที่สุดในเส้นทาง MEME แต่หลังจากความร้อนแรงลดลง ปัญหาไม่ได้มีแค่ “ใครทำกำไรได้มากที่สุด” อีกต่อไป แต่เป็นว่าแพลตฟอร์มที่เริ่มต้นจาก MEME เหล่านี้ ตอนนี้เหลือธุรกิจอยู่เท่าไหร่กันแน่
เมื่อมองไปยังโปรเจกต์ชั้นนำในระบบนิเวศอย่าง Pump.fun, GMGN, Four.meme, Axiom รวมถึง Photon, BullX, BONK คำตอบก็ชัดเจนมากขึ้นเรื่อย ๆ ว่า MEME ไม่ได้หายไป เพียงแต่ธุรกิจเริ่มกระจุกตัวไปยังกลุ่มหัวแถวมากขึ้น ความแตกต่างระหว่างเชนและเชน ระหว่างแพลตฟอร์มและแพลตฟอร์ม ก็ชัดเจนมากขึ้นเรื่อย ๆ
Pump.fun: “ผู้นำอันเป็นที่หนึ่ง” ที่ข้ามวัฏจักรตลาดขาขึ้น-ลง กำไรมากกว่าร้อยล้านแต่ยังไม่สามารถสะสมได้เต็มที่
ถ้าจะพูดว่าช่วงร้อนแรงของ MEME ครั้งก่อนเป็นการขุดทองแบบไม่มีหยุดพัก ก็ไม่ผิดที่จะบอกว่า Pump.fun เป็นจุดพักเก็บค่าธรรมเนียมที่ทำกำไรได้มากที่สุดในเมืองนี้ โดยข้อมูลเปิดเผยระบุว่า จนถึงเดือนมีนาคม 2026 รายได้สะสมของ Pump.fun ทะลุ 1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐแล้ว โดยในปี 2024 ทำรายได้ประมาณ 321 ล้านดอลลาร์ และในปี 2025 ก็เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 664 ล้านดอลลาร์ ตั้งแต่ปี 2026 เป็นต้นมา อุตสาหกรรม MEME ก็ประสบกับการถดถอยอย่างรุนแรง แต่ผลกระทบต่อ Pump.fun กลับไม่มากนัก รายได้ยังคงอยู่ที่ประมาณ 98.3 ล้านดอลลาร์
จากมุมมองของตลาด Pump.fun ยังคงครองอาณาจักรในระบบนิเวศของ Solana ได้อย่างแน่นหนา ตัวอย่างเช่น ข้อมูลเมื่อวันที่ 15 มีนาคม สัดส่วนการสร้างโทเคนของ Pump.fun คิดเป็น 99.1% ของทั้งหมด สัดส่วนโทเคนที่จบการศึกษา (graduation) อยู่ที่ 94.8% และปริมาณการซื้อขายต่อวันคิดเป็นประมาณ 93% ของทั้งหมด ในวันนั้น Pump.fun ออกโทเคนจำนวน 24,938 โทเคน ในขณะที่ LetsBonk ออกเพียง 132 โทเคน Bags ออก 50 Moonshot ออก 28 โทเคน ส่วนโทเคนอื่น ๆ ที่ปล่อยออกมารายวันนั้น ไม่สามารถเทียบเคียงกับ Pump.fun ได้เลย
เมื่อย้อนดูข้อมูลของ Pump.fun เอง ก็พบว่ายังคงรักษามาตรฐานไว้ได้อย่างน่าประหลาดใจ ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา จากการประมาณคร่าว ๆ ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า ปัจจุบัน Pump.fun ออกโทเคนเฉลี่ยประมาณ 29,700 โทเคนต่อวัน มีผู้ใช้งาน Wallet ที่ใช้งานอยู่เฉลี่ยประมาณ 157,700 รายต่อวัน และมูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันประมาณ 93.65 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายได้เฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ประมาณ 870,000 ดอลลาร์สหรัฐ ในขณะเดียวกัน อัตราการจบการศึกษาของแพลตฟอร์ม ซึ่งเคยถูกมองว่าเป็นจุดอ่อน ก็เริ่มฟื้นตัวขึ้นมาแล้ว ล่าสุดพุ่งแตะประมาณ 1.70% ถึงแม้สาเหตุเบื้องหลังจุดสูงสุดระยะสั้นนี้ยังไม่ชัดเจน แต่ก็แสดงให้เห็นว่า ประสิทธิภาพในการจบการศึกษาของ Pump.fun เริ่มดีขึ้นแล้ว
อย่างไรก็ตาม แม้ว่ารายได้จากค่าธรรมเนียมจะยังคงอยู่ในระดับที่มั่นคง แต่สำหรับ Pump.fun แล้ว ก็ไม่ได้หมายความว่ารายได้เหล่านี้จะสามารถสะสมเป็นกำไรของโปรโตคอลได้ทั้งหมด อย่างแรกคือ กว่าครึ่งหนึ่งของค่าธรรมเนียมถูกส่งต่อให้กับผู้สร้าง (creators) และ LP ส่วนที่เหลือก็ใช้สำหรับการซื้อคืนโทเคน ในไตรมาสแรกของปี 2026 Pump.fun มีค่าใช้จ่ายรวม 227 ล้านดอลลาร์ โดยแบ่งเป็น 123 ล้านดอลลาร์ให้กับผู้สร้างและ LP และอีกประมาณ 100 ล้านดอลลาร์ ก็เกือบทั้งหมดใช้สำหรับการซื้อคืนโทเคน
แต่ปัญหาคือ การซื้อคืนเหล่านี้ไม่ได้แปลเป็นการขึ้นของราคาหลักทรัพย์อย่างอัตโนมัติ จนถึงวันที่ 16 มีนาคม ราคาของ PUMP อยู่ที่ประมาณ 0.002 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งต่ำกว่าจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ 0.0088 ดอลลาร์สหรัฐ ถึงประมาณ 76.21% คำอธิบายที่สมเหตุสมผลมากขึ้นคือ การซื้อคืนเป็นเพียงการรองรับราคาและรักษาเรื่องราวเท่านั้น ไม่เพียงพอที่จะพลิกแนวโน้มการประเมินค่าของอุตสาหกรรม MEME ทั้งหมด กล่าวอีกนัยหนึ่ง กระแสเงินสดของ Pump.fun ยังคงทำงานอย่างรวดเร็ว แต่ตลาดก็ไม่เต็มใจที่จะให้ค่าประเมินสูงขึ้นอย่างง่ายดายเหมือนในรอบก่อน ๆ ที่เกิดความร้อนแรง
สรุปแล้ว สำหรับ Pump.fun ตลาดยังคงมีความเสถียรในระดับหนึ่ง แม้ว่าเส้นทางของ MEME จะเผชิญกับแนวโน้มลดลง แต่ก็เป็นคู่แข่งที่ตายไปแล้วเกือบทั้งหมด ซึ่งกลับทำให้การครองอำนาจของ Pump.fun ยิ่งแน่นหนาขึ้น หากตลาดนี้สามารถฟื้นตัวอีกครั้ง Pump.fun ก็อาจได้รับผลประโยชน์ในระดับที่มากขึ้น
GMGN: รายได้ไตรมาสเดียวเพิ่มขึ้นห้เท่า BSC กลายเป็น “ดาวรุ่งแห่งการไหลเข้าของผู้ใช้”
ในไตรมาสแรกของปี 2026 รายได้ของ GMGN ก็เกิดการระเบิดอีกครั้ง โดยรวมแล้ว รายได้ในไตรมาสแรกของปี 2026 อยู่ที่ 25.31 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อเทียบกับไตรมาสสุดท้ายของปี 2025 ซึ่งมีรายได้ 5.64 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ก็เพิ่มขึ้นเกือบ 5 เท่า รายได้นี้ยังเป็นรายไตรมาสที่สูงเป็นอันดับสองในประวัติศาสตร์ของ GMGN (รองจากไตรมาสแรกของปี 2025 ที่ทำรายได้ 40.81 ล้านดอลลาร์)
เมื่อแยกสัดส่วนรายได้อย่างละเอียด จะพบว่าส่วนใหญ่เป็นผลมาจากเชน BSC ตั้งแต่เดือนตุลาคม 2025 เป็นต้นมา GMGN บนเชน BSC เริ่มมีปริมาณการซื้อขายที่ชัดเจนมากกว่า Solana และแนวโน้มนี้ก็ยังคงอยู่จนถึงปัจจุบัน จนถึงตอนนี้ สัดส่วนการซื้อขายบนเชน BSC ของ GMGN ก็ใกล้เคียงกับ 3 เท่าของเชน Solana แล้ว
ในภาพรวมของปริมาณการซื้อขาย รายได้และความเคลื่อนไหวของผู้ใช้งานในไตรมาสแรกของปี 2026 ก็มีการปรับตัวดีขึ้นในระดับหนึ่ง แต่ความเพิ่มขึ้นนี้ไม่ได้สูงเท่ากับที่รายงานรายได้แสดงให้เห็น ดังนั้น จากมุมมองนี้ รายได้ของ GMGN ในไตรมาสแรกของปี 2026 ก็มีการเติบโตขึ้นจริง แต่การเติบโตแบบระเบิดอาจเป็นปัญหาทางสถิติของ defilama (ข้อมูลรายได้บน BSC ก่อนเดือนตุลาคม 2025 เป็นศูนย์)
อย่างไรก็ตาม การเติบโตนี้ส่วนใหญ่มาจากการพุ่งขึ้นของปริมาณการซื้อขาย MEME บนเชน BSC ในเดือนมกราคม ซึ่งทำให้รายได้ทั่วทั้งเชนในเดือนนั้นสูงถึง 16.34 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ในเดือนกุมภาพันธ์ ตัวเลขลดลงเหลือ 5.18 ล้านดอลลาร์ และจนถึงปัจจุบันในเดือนมีนาคม อยู่ที่ประมาณ 3.77 ล้านดอลลาร์ รายได้ในไตรมาสแรกของปีนี้ก็ใกล้เคียงกับช่วงเดียวกันของปี 2025
Four.meme: “หน้าตาของเชน” บน BSC รายได้ต่อวันแค่เศษเสี้ยวของจุดสูงสุด
ถ้าจะบอกว่า Pump.fun แทบจะกินส่วนแบ่งการจราจรของแพลตฟอร์มปล่อยโทเคนบน Solana ไปเกือบหมดแล้ว ก็ต้องบอกว่า บน BSC ก็มีตัวละครที่ใกล้เคียงกันที่สุดคือ Four.meme
ข้อมูลจาก DeFiLlama ระบุว่า จนถึงวันที่ 16 มีนาคม รายได้จากโปรโตคอลของ Four.meme ในไตรมาสแรกของปี 2026 อยู่ที่ 16 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งต่ำกว่าช่วงเดียวกันของปี 2025 ที่ทำรายได้ 54.24 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างชัดเจน แต่จากการเปลี่ยนแปลงรายได้รายเดือนในปีนี้ ก็ยังคงมีการฟื้นตัวเล็กน้อย
ตามข้อมูลจาก Dune ที่ติดตามในช่วง 10 วันที่ผ่านมา พบว่า Four.meme ออกโทเคนเฉลี่ยประมาณ 4,858 โทเคนต่อวัน มีผู้ใช้งานเฉลี่ยประมาณ 5,749 รายต่อวัน และมีโทเคนที่นำไปเทรดบน DEX Pancake จริง ๆ เพียง 25.7 โทเคนต่อวัน ซึ่งอัตราการจบการศึกษาระยะสั้นก็ลดลงเหลือประมาณ 0.53% จากเดิมที่เคยสูงถึง 2.0% ข้อมูลเหล่านี้บ่งชี้ว่า Four.meme ในปัจจุบันก็ยังคงอยู่ในช่วงต่ำสุดของวงจร และรายได้เฉลี่ยต่อวันก็ลดลงเหลือประมาณ 20-30 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อเทียบกับรายได้สูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 ที่เคยแตะ 4.22 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อวัน
ในทางตรงกันข้าม ข้อมูลประมาณการของ Pump.fun ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ระบุว่า โทเคนออกใหม่เฉลี่ยประมาณ 29,700 โทเคนต่อวัน และมูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยประมาณ 93.65 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อวัน ซึ่งชัดเจนว่า ในฐานะเชน MEME ของ Solana และ BSC ทั้งสองแห่ง ทั้งในด้านขนาดและคุณภาพของโทเคน ก็ยังคงแตกต่างกันอย่างมาก ซึ่งสะท้อนให้เห็นภาพรวมของการพัฒนาของ MEME บนสองเชนนี้
Axiom: ลาจากการเติบโตสูง สู่การเข้าสู่ช่วงหดตัวอย่างต่อเนื่อง
ถ้าจะบอกว่า GMGN ในไตรมาสแรกของปี 2026 ได้รับประโยชน์จากการเคลื่อนไหวของ BSC ก็ไม่ผิดนัก ส่วน Axiom กลับตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิง
ข้อมูลจาก DeFiLlama ระบุว่า จนถึงตอนนี้ รายได้ของ Axiom ในไตรมาสแรกของปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 29.03 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่า GMGN ที่ทำรายได้ 25.31 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกัน
แต่ปัญหาของ Axiom คือ ธุรกิจของมันอยู่ในช่วงถดถอยอย่างต่อเนื่อง ตามข้อมูลรายไตรมาสจาก DeFiLlama ในช่วงไตรมาส 2 และ 3 ของปี 2025 รายได้ของโปรโตคอลสูงถึง 133 ล้านดอลลาร์และ 150 ล้านดอลลาร์ ตามลำดับ แต่ในไตรมาสสุดท้ายของปี 2025 รายได้ลดลงเหลือ 60.66 ล้านดอลลาร์ และในไตรมาสแรกของปี 2026 ก็อยู่ที่ประมาณ 29.03 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเทียบกับช่วงที่พีคสุดเมื่อปีที่แล้ว ก็เห็นได้ชัดว่าขนาดธุรกิจลดลงอย่างมาก เมื่อเทียบกับ GMGN แล้ว ก็จะพบว่า แม้ทั้งคู่จะอยู่ในช่วงหลังพีค แต่ GMGN ยังคงมีการฟื้นตัวเป็นระยะ ๆ อยู่บ้าง ในขณะที่ Axiom กลับดูเหมือนจะไม่สามารถฟื้นตัวได้อีกเลย
สำหรับ Axiom มันไม่ได้เป็นแค่เครื่องมือที่พึ่งพาแต่ความร้อนแรงของ MEME เท่านั้น แต่กลายเป็นเครื่องมือเทรดที่ผ่านการทดสอบมาหลายรอบแล้ว ซึ่งเมื่อเทียบกับ GMGN ที่ยังคงมีแนวโน้มการเติบโตแบบยืดหยุ่นได้ Axiom ก็เหมือนเครื่องจักรเทรดที่มีความสมบูรณ์แบบมากขึ้นเรื่อย ๆ แต่แนวทางการเติบโตของมันก็เริ่มชะลอลงแล้ว
Photon, BullX และ BONK: “ผู้ตามหลัง” หลังจากกระแสลดลง
เมื่อเทียบกับ GMGN ที่ยังมีการฟื้นตัว และ Axiom ที่ยังคงรักษาขนาดไว้ได้ Photon, BullX และ BONK ก็เข้าสู่ช่วงขาลงอย่างชัดเจนในปี 2026
ข้อมูลจาก DeFiLlama ณ วันที่ 16 มีนาคม ระบุว่า รายได้สะสมของ Photon อยู่ที่ประมาณ 438 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่รายได้ในแต่ละไตรมาสก็ลดลงอย่างรวดเร็ว จาก 122.8 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปี 2025 เหลือ 32.31 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสสอง 18.99 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสสาม และ 5.29 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสสี่ จนถึงปัจจุบันในไตรมาสแรกของปี 2026 รายได้อยู่ที่เพียง 4.52 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นแนวโน้มตกลงแบบขั้นบันได
เช่นเดียวกันกับ BullX ซึ่งสะสมรายได้ประมาณ 203 ล้านดอลลาร์ แต่ก็ลดลงอย่างรวดเร็ว รายไตรมาสจาก 87.37 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปี 2025 เหลือ 14.25 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสสอง 3.86 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสสาม และ 0.878 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสสี่ จนถึงปัจจุบันในไตรมาสแรกของปี 2026 รายได้อยู่ที่เพียง 0.491 ล้านดอลลาร์
สำหรับ BONKbot การลดลงก็ชัดเจน แต่ไม่รุนแรงเท่ากับสองตัวแรก รายได้สะสมประมาณ 93.57 ล้านดอลลาร์ ในไตรมาสแรกของปี 2025 รายได้ต่อไตรมาสยังอยู่ที่ 12.61 ล้านดอลลาร์ แต่หลังจากนั้นก็ลดลงอย่างต่อเนื่อง จนในไตรมาสแรกของปี 2026 รายได้เหลือเพียง 1.84 ล้านดอลลาร์
แต่โดยรวมแล้ว ระบบนิเวศ BONK ก็ไม่ได้ดับสนิทไปเสียทีเดียว จนถึงตอนนี้ รายได้จาก BONK.fun ในไตรมาสแรกของปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 8.51 แสนดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าช่วงเดียวกันของปี 2025 ที่ทำได้ 7.06 แสนดอลลาร์ โดยในไตรมาสนี้ประมาณ 600,000 ดอลลาร์มาจาก Bonk.Fun และประมาณ 184,000 ดอลลาร์มาจาก BonkBot
โดยภาพรวมของการหนีตายของ MEME นี้ เราไม่ยากที่จะสรุปได้ว่า เส้นทางของ MEME ยังไม่ถึงจุดจบ เพียงแต่ยุคของการแข่งขันแบบไร้กฎเกณฑ์ได้สิ้นสุดลงแล้ว การเปลี่ยนแปลงเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วเกินกว่าที่ใครจะคาดคิด
หลังจากกระแสลดลง แพลตฟอร์มที่ยังคงอยู่จริง ๆ ไม่ใช่แค่กลุ่มคนที่วิ่งเร็วที่สุด แต่เป็นกลุ่มที่สามารถสร้างวงจรปิดของการปล่อย การเทรด การให้สภาพคล่อง และการเก็บค่าธรรมเนียมได้อย่างสมบูรณ์ หากรอบใหม่ของตลาด MEME เริ่มต้นขึ้นอีกครั้ง พวกเขาก็มีโอกาสที่จะได้รับผลประโยชน์ในระดับที่มากขึ้นเช่นกัน
