สมาชิกสภานิติบัญญัติของไต้หวันมีสายตาการลงทุนที่ดีกว่าผู้ลงทุนทั่วไปหรือไม่? งานวิจัยหนึ่งที่ดำเนินการโดยภาควิชาการเงินและธุรกิจระหว่างประเทศของมหาวิทยาลัยฟูจิน โดยการวิเคราะห์ข้อมูลการเปิดเผยทรัพย์สินของสมาชิกสภานิติบัญญัติที่เปิดเผยต่อสาธารณะ ได้สร้าง “พอร์ตการลงทุนถือหุ้นของสมาชิกสภานิติบัญญัติ” และเปรียบเทียบกับพอร์ตการลงทุนในตลาดทั่วไป พบว่าบุคคลทางการเมืองบางกรณีแสดงลักษณะการลงทุนที่แตกต่างกัน แต่โดยรวมแล้ว ผลตอบแทนไม่ได้มีเสถียรภาพเหนือกว่าตลาดเสมอไป
การศึกษานี้ติดตามผลระหว่างปี 2021 ถึง 2023 เป็นระยะเวลาสามปี และวิเคราะห์ความสัมพันธ์ระหว่างการถือหุ้นของสมาชิกสภานิติบัญญัติ กับความสนใจของตลาด พฤติกรรมของนักลงทุนสถาบัน และการเปิดเผยข้อมูลในสื่อมวลชน เพื่อพยายามตอบคำถามที่ได้รับความสนใจในระยะยาวว่า บุคคลทางการเมืองมีผลการลงทุนที่ดีกว่าหรือไม่ เนื่องจากข้อมูลข่าวสารที่ได้เปรียบ
ผลลัพธ์แสดงให้เห็นว่าผลตอบแทนจากการถือหุ้นของสมาชิกสภานิติบัญญัติไม่ได้แตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากการถือหุ้นของบุคคลที่ไม่ใช่สมาชิกสภานิติบัญญัติ แต่สมาชิกสภานิติบัญญัติ 30% ที่มีจำนวนการดำรงตำแหน่งซ้ำมากที่สุด มีผลตอบแทนจากการลงทุนที่ดีกว่า
รัฐสภาก็คลั่งไคล้การซื้อขายหุ้นเช่นกัน กว่าครึ่งหนึ่งของสมาชิกสภานิติบัญญัติถือหุ้น
งานวิจัยนี้ใช้ตัวอย่างเป็นสมาชิกสภานิติบัญญัติชุดที่สิบ คำนวณจากสมาชิก 113 คน พบว่า 61 คนถือหุ้นในบริษัทจดทะเบียน คิดเป็นประมาณ 53.98%
หากแบ่งตามพรรคการเมือง:
พรรคประชาธิปัตย์: 36 คน
พรรคชาติไทย: 22 คน
พรรคอื่น ๆ: 3 คน
ส่วนสมาชิกสภานิติบัญญัติที่ไม่ได้ถือหุ้นมีจำนวน 52 คน
ในด้านการกระจายตามภูมิภาค พบว่าสมาชิกสภานิติบัญญัติในเขตเมืองทั้งหกมีอัตราการถือหุ้นสูงกว่าปกติ เช่น กรุงเทพมหานคร นนทบุรี ปทุมธานี สมุทรปราการ ชลบุรี และภูเก็ต งานวิจัยคาดว่าสาเหตุอาจเกี่ยวข้องกับความหนาแน่นของธุรกิจในเขตเมือง โอกาสในการติดต่อกับอุตสาหกรรม และโอกาสในการเข้าถึงข้อมูลของบุคคลทางการเมืองที่มากขึ้น
ความชอบในการลงทุนของสมาชิกสภานิติบัญญัติ: การเงิน พลาสติก และอุตสาหกรรมดั้งเดิม
ตารางสถิติการกระจายอุตสาหกรรมของหุ้นที่ถือโดยสมาชิกสภานิติบัญญัติ แหล่งข้อมูล: โครงการพอร์ตการถือหุ้นและผลตอบแทนของพอร์ตการลงทุนของสมาชิกสภานิติบัญญัติ
งานวิจัยได้รวบรวมข้อมูลของบริษัทจดทะเบียน 191 แห่งที่สมาชิกสภานิติบัญญัติถือหุ้น และวิเคราะห์การกระจายอุตสาหกรรม ผลปรากฏว่าพอร์ตการลงทุนของสมาชิกสภานิติบัญญัติแสดงความชอบอย่างชัดเจน:
เน้นใน:
อุตสาหกรรมการเงินและประกันภัย
อุตสาหกรรมพลาสติก
อุตสาหกรรมกระดาษ
เหล็กกล้า
การเดินเรือ
เช่น ในอุตสาหกรรมการเงินและประกันภัย สัดส่วนของบริษัทที่สมาชิกสภานิติบัญญัติถือหุ้นสูงถึง 61.76% อุตสาหกรรมพลาสติกและกระดาษก็มีสัดส่วนเกิน 66% งานวิจัยเชื่อว่าสิ่งนี้สะท้อนให้เห็นว่าบุคคลทางการเมืองมักจะลงทุนในอุตสาหกรรมดั้งเดิมที่มีความผันผวนของราคาหุ้นต่ำและจ่ายปันผลอย่างมั่นคง มากกว่าหุ้นที่มีความเสี่ยงสูงและเป็นการเติบโต
ผลการวิจัย: การถือหุ้นของสมาชิกสภานิติบัญญัติไม่สามารถเอาชนะตลาดในระยะยาวได้
งานวิจัยสร้างโมเดลพอร์ตการลงทุนสองแบบ:
พอร์ตการลงทุนถ่วงน้ำหนักเฉลี่ย (น้ำหนักเท่ากันในแต่ละหุ้น)
พอร์ตการลงทุนตามมูลค่าตามตลาด (น้ำหนักตามมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด คล้าย ETF)
ผลลัพธ์แสดงให้เห็นว่าในปี 2021 ผลตอบแทนของพอร์ตการลงทุนของสมาชิกสภานิติบัญญัติสูงกว่าตลาดทั่วไป โดยปีนั้น ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีของสมาชิกสภานิติบัญญัติอยู่ที่ 35.7% ในขณะที่ของบุคคลทั่วไปอยู่ที่ 28.7% ในปี 2022 ทั้งสองกลุ่มขาดทุน แต่ในปี 2023 พอร์ตการลงทุนในตลาดทั่วไปกลับมีผลตอบแทนดีกว่าโดยรวมแล้ว ผลตอบแทนของการถือหุ้นของสมาชิกสภานิติบัญญัติไม่ได้แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการเอาชนะตลาดอย่างต่อเนื่อง
หากใช้วิธีการถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาด ผลลัพธ์ยังแสดงให้เห็นว่าผลตอบแทนของการถือหุ้นของสมาชิกสภานิติบัญญัติต่ำกว่าพอร์ตการลงทุนในตลาดอย่างมีนัยสำคัญ
ผลกระทบของเงินบริจาคทางการเมืองและตำแหน่งทางการเมืองของกรรมการบริษัทต่อผลตอบแทน
งานวิจัยหลายชิ้นชี้ให้เห็นว่า ความเชื่อมโยงระหว่างบริษัทกับอำนาจทางการเมือง อาจส่งผลต่อราคาหุ้นและผลประกอบการทางการเงินในระยะยาวของบริษัท โดยทั่วไปแล้ว นักวิชาการเชื่อว่าบริษัทที่ให้เงินบริจาคทางการเมืองหรือมีกรรมการที่มีพื้นฐานทางการเมืองและเชื่อมโยงกับพรรคการเมืองที่ดำรงอำนาจ มักจะได้รับเปรียบในด้านนโยบาย ทรัพยากร หรือเงินทุน งานวิจัยของ林奕宏 (2021) พบว่า ยิ่งบริษัทบริจาคเงินให้พรรคการเมืองที่ชนะการเลือกตั้งมากเท่าไร ผลตอบแทนสะสมผิดปกติของหุ้นก็ยิ่งสูงขึ้น แสดงให้เห็นว่า เงินบริจาคทางการเมืองอาจเป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อราคาหุ้นของบริษัท
นอกจากนี้ Xu, Xu และ Yuan (2013) ศึกษาบริษัทในครอบครัวของจีน พบว่าบริษัทที่มีความสัมพันธ์กับรัฐบาลมีการพึ่งพาเงินสดภายในน้อยกว่า ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความสัมพันธ์ทางการเมืองช่วยให้บริษัทเข้าถึงแหล่งเงินทุนภายนอกได้ดีขึ้น งานวิจัยอีกชิ้นโดย Wu, Wu และ Rui (2012) พบว่าผลกระทบของความสัมพันธ์ทางการเมืองต่อประเภทของบริษัทนั้นแตกต่างกัน: สำหรับบริษัทรัฐวิสาหกิจในท้องถิ่น อาจส่งผลให้มูลค่ากิจการต่ำลงและผลประกอบการแย่ลง แต่สำหรับบริษัทเอกชน ความสัมพันธ์ทางการเมืองอาจช่วยเพิ่มมูลค่ากิจการและผลการดำเนินงาน
นอกจากเงินบริจาคทางการเมืองแล้ว ตำแหน่งทางการเมืองของกรรมการบริษัทก็อาจส่งผลต่อการประเมินค่าของตลาดเช่นกัน งานวิจัยของ張凱雯 (2010) ชี้ให้เห็นว่า หลังจากการชนะเลือกตั้งประธานาธิบดีในปี 2008 ของพรรคประชาธิปัตย์ บริษัทที่มีกรรมการที่มีพื้นฐานทางการเมืองฝ่ายอนุรักษ์นิยม (泛藍) จะมีผลตอบแทนผิดปกติในเชิงบวกอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่บริษัทที่มีกรรมการฝ่ายเสรีนิยม (泛綠) จะมีผลตอบแทนผิดปกติในเชิงลบ
งานวิจัยของ陳良瑜 (2014) ยังพบว่า เมื่อสมาชิกสภานิติบัญญัติหรือเจ้าหน้าที่รัฐถือหุ้นในบริษัท ไม่ว่าจะเป็นฝ่ายใด ก็ส่งผลต่อมูลค่าของบริษัทในเชิงบวกหรือลบ ในปี 2012 ซึ่งพรรคประชาธิปัตย์ชนะการเลือกตั้ง ผลตอบแทนผิดปกติสะสมของหุ้นที่ลงทุนโดยนักการเมืองฝ่ายอนุรักษ์นิยมสูงกว่านักลงทุนฝ่ายเสรีนิยม แสดงให้เห็นว่าสภาพแวดล้อมทางการเมืองที่เปลี่ยนแปลงอาจทำให้ตลาดเกิด “ภาวะตลาดชนะเลือกตั้ง” ที่เรียกกัน
ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าผลตอบแทนการลงทุนของสมาชิกสภานิติบัญญัติที่เป็นผู้หญิง กลับดีกว่าผู้ชาย
งานวิจัยยังสังเกตเห็นปรากฏการณ์ที่น่าสนใจว่า ผลตอบแทนเฉลี่ยของพอร์ตการลงทุนของสมาชิกสภานิติบัญญัติหญิงสูงกว่าชาย เช่น ในปี 2021 ผลตอบแทนของสมาชิกสภานิติบัญญัติหญิงสูงกว่าชายถึง 4.72% และในปี 2023 สูงถึง 6.73% นักวิจัยเชื่อว่าสิ่งนี้อาจเกี่ยวข้องกับการตัดสินใจลงทุนของผู้หญิงที่มักจะระมัดระวังและควบคุมความเสี่ยงได้ดีขึ้น
“สมาชิกสภานิติบัญญัติสนใจในหุ้น” ไม่จำเป็นต้องหมายความว่าจะราคาหุ้นจะขึ้นเสมอไป
สหรัฐอเมริกามีการบังคับให้บุคคลทางการเมืองเปิดเผยการถือหุ้น และยังเป็นที่ถกเถียงกันในประเด็นของ “เทพีหุ้น” เช่น เปโลซี งานวิจัยยังทดสอบสมมติฐานที่พบบ่อยว่า: หากหุ้นตัวใดถูกสมาชิกสภานิติบัญญัติหลายคนถือครองพร้อมกัน จะเป็นสัญญาณของการลงทุนที่ดีขึ้นหรือไม่?
ผลลัพธ์พบว่า: บริษัทที่มีสมาชิกสภานิติบัญญัติถือหุ้นร่วมกัน มักเป็นบริษัทขนาดใหญ่ ผลตอบแทรในระยะสั้นอาจไม่สูงขึ้นเสมอไป แต่โดยเฉลี่ยแล้ว บริษัทเหล่านี้มีสินทรัพย์ประมาณ 4 เท่าของบริษัทที่สมาชิกสภานิติบัญญัติถือหุ้นเพียงคนเดียว
งานวิจัยคาดว่าสมาชิกสภานิติบัญญัติจะเน้นลงทุนในบริษัทขนาดใหญ่ ที่มั่นคง และจ่ายปันผลสูง การติดตามการซื้อขายของนักลงทุนสถาบันก็พบว่าผลตอบแทนดีขึ้นตามไปด้วย งานวิจัยยังวิเคราะห์ความซ้ำซ้อนของการถือหุ้นระหว่างสมาชิกสภานิติบัญญัติและ “สามกลุ่มนักลงทุนสถาบันหลัก” ได้แก่ นักลงทุนต่างประเทศ กองทุนรวม และโบรกเกอร์ ซึ่งผลปรากฏว่า: หุ้นที่มีสัดส่วนการถือหุ้นของโบรกเกอร์สูงที่สุด มีผลตอบแทนดีที่สุด รองลงมาคือ นักลงทุนต่างประเทศและกองทุนรวม งานวิจัยคาดว่าสาเหตุเป็นเพราะโบรกเกอร์นอกจากมีเงินทุนแล้ว ยังอาจมีข้อมูลในท้องถิ่นและประสบการณ์ในการดำเนินการในตลาด
หุ้นที่ได้รับความสนใจจากสื่อมวลชนสูงสุดมักจะขึ้นราคามากที่สุด
งานวิจัยยังใช้ข้อมูลจาก Google Trends ในการวัด “ความสนใจของสื่อ” ผลปรากฏว่า: หุ้น 30% ที่ได้รับความสนใจมากที่สุด มีผลตอบแทนสูงกว่าหุ้นอื่นอย่างมาก เช่น ในปี 2021 หุ้นที่ได้รับความสนใจสูงสุดมีผลตอบแทน 49.26% ในขณะที่หุ้นที่ได้รับความสนใจน้อยมีผลตอบแทนเพียง 27.92% นักวิจัยเชื่อว่าความสนใจของตลาดจะดึงดูดเงินลงทุนเข้ามามากขึ้น ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้น
บทความนี้: “สมาชิกสภานิติบัญญัติของไต้หวันลงทุนจริงจังหรือไม่? งานวิจัยชี้ให้เห็นว่าสมาชิกสภานิติบัญญัติที่ดำรงตำแหน่งซ้ำมากที่สุด 30% ทำกำไรได้ดีที่สุด” ปรากฏเป็นครั้งแรกในเว็บไซต์ Lian News ABMedia
