เจพีมอร์แกน (JPMorgan) รายงานล่าสุดชี้ให้เห็นว่า ตั้งแต่สงครามอิหร่านระเบิดขึ้นในปลายเดือนกุมภาพันธ์ กระแสเงินทุนไหลเข้า-ออกของ ETF Bitcoin และทองคำมีความแตกต่างกันอย่างชัดเจน: กระแสเงินทุนออกจาก ETF ทองคำที่ใหญ่ที่สุดของโลกประมาณ 2.7% ในขณะที่ ETF Bitcoin สดที่ใหญ่ที่สุดของโลกกลับมีเงินไหลเข้าประมาณ 1.5% การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่เพียงแสดงให้เห็นว่าตลาดกำลังปรับความนิยมในสินทรัพย์สองประเภทนี้ใหม่เท่านั้น แต่ยังสะท้อนให้เห็นว่าการมีส่วนร่วมของสถาบันกำลังผลักดันให้ตลาดมีความเป็นผู้ใหญ่ขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป
การเปลี่ยนแปลงสถานะการป้องกันความเสี่ยง? กระแสเงินเข้า ETF Bitcoin และกระแสเงินออก ETF ทองคำ
นักวิเคราะห์ของ JPMorgan ในรายงานวันพุธชี้ว่า ตั้งแต่วันที่ 28 กุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นวันเกิดสงครามอิหร่าน กระแสเงินลงทุนระหว่าง ETF Bitcoin กับทองคำได้แยกออกจากกันอย่างชัดเจน
ETF ทองคำที่ใหญ่ที่สุดของโลก คือ SPDR Gold Shares (รหัส: GLD) ในช่วงเวลานี้มีการไหลออกของเงินประมาณ 2.7% ของมูลค่าทรัพย์สิน ขณะที่ ETF Bitcoin สดที่ใหญ่ที่สุดของโลก คือ iShares Bitcoin Trust (IBIT) ของ BlackRock กลับมีเงินไหลเข้าประมาณ 1.5%
นักวิเคราะห์เชื่อว่าทิศทางนี้แสดงให้เห็นว่านักลงทุนบางส่วนเริ่มประเมินบทบาทของ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงใหม่อีกครั้ง การเปลี่ยนแปลงของกระแสเงินไหลเข้า-ออกนี้ยังได้พลิกกลับความได้เปรียบของ ETF ทองคำในช่วงต้นปีนี้ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการจัดสรรสินทรัพย์ของนักลงทุนกำลังปรับเปลี่ยนไปในทิศทางใหม่
(เงินทุนไหลกลับเข้าสู่ ETF Bitcoin หลังความขัดแย้งอิหร่าน-อเมริกา BTC แทนทองคำกลายเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง?)
แนวโน้ม “Bitcoin เปลี่ยนทิศทางไปทองคำ” เมื่อปีที่แล้ว
อย่างไรก็ตาม JPMorgan ก็ชี้ให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ได้เป็นแนวโน้มระยะยาวที่ต่อเนื่อง ตั้งแต่เดือนตุลาคม 2025 เป็นต้นมา ตลาดเคยมีการเคลื่อนไหวของเงินทุนอย่างชัดเจน: นักลงทุนบางส่วน โดยเฉพาะกลุ่มรายย่อย ได้เปลี่ยนจาก Bitcoin ไปเป็นทองคำเพื่อป้องกันความเสี่ยง ในช่วงเวลานั้น IBIT มีการไหลออกของเงินอย่างเด่นชัด ขณะที่ GLD กลับมีเงินไหลเข้าเป็นจำนวนมาก
ข้อมูลจาก SoSoValue แสดงให้เห็นว่า ตั้งแต่เดือนตุลาคมปีที่แล้วเป็นต้นมา การไหลเข้า ETF Bitcoin สดได้ลดลงอย่างมาก
แม้กระนั้น หากมองในระยะเวลาที่นานขึ้น โดยรวมแล้ว ETF Bitcoin ยังคงมีความสามารถในการดึงดูดเงินลงทุนได้ดีกว่า JPMorgan ระบุว่า ตั้งแต่ปี 2024 เป็นต้นมา เงินไหลเข้าสะสมของ IBIT มีประมาณสองเท่าของ GLD นอกจากนี้ ขนาดทรัพย์สินของ IBIT ในเดือนกรกฎาคม 2025 เคยเข้าใกล้กับ GLD แต่หลังจากราคาของ Bitcoin เริ่มลดลงตั้งแต่เดือนตุลาคมปีที่แล้ว ความแตกต่างระหว่างสองก็ดีขึ้นอีกครั้ง
นักลงทุนสถาบันยังคงชอบทองคำเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง
แม้ว่าในช่วงหลัง กระแสเงินทุนใน ETF จะแสดงให้เห็นว่า Bitcoin ได้รับความนิยมมากขึ้น แต่จากมุมมองของนักลงทุนสถาบัน สถานการณ์ดูจะเป็นอีกแบบหนึ่ง JPMorgan ชี้ว่า สถานะขายชอร์ตของ IBIT เพิ่มขึ้นในขณะที่ GLD ลดลง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าสถาบันและกองทุนเฮดจ์ฟันด์บางส่วนกำลังลดความเสี่ยงใน Bitcoin และเพิ่มการลงทุนในทองคำ
นอกจากนี้ ข้อมูลจากตลาดออปชันยังแสดงให้เห็นว่านักลงทุนมีความระมัดระวังต่อ Bitcoin มากขึ้น โดยอัตราส่วน P/C Ratio ของออปชันขายต่อซื้อของ IBIT ยังคงสูงกว่าของ GLD อย่างต่อเนื่องตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว ซึ่งหมายความว่าตลาดมีความต้องการป้องกันความเสี่ยงจากความเสี่ยงด้านขาลงของ Bitcoin เพิ่มขึ้น นักวิเคราะห์ชี้ว่านี่สะท้อนว่านักลงทุนกำลังพิจารณาใช้เครื่องมือทางการเงินที่ซับซ้อนมากขึ้นเพื่อบริหารความเสี่ยงของสินทรัพย์ดิจิทัล
(Goldman Sachs เตือน: ตลาดหุ้นสหรัฐฯ มีแรงรีบาวด์สุดขีด การเปิดสถานะขายชอร์ตทำให้เกิดการปิดสถานะและการรีบาวด์ขึ้น)
ความผันผวนลดลง: ตลาด Bitcoin กำลังเข้าสู่ความเป็นผู้ใหญ่
นอกจากสัญญาณจากกระแสเงินทุนและตลาดอนุพันธ์แล้ว JPMorgan ยังสังเกตเห็นการเปลี่ยนแปลงอีกประการหนึ่งในตลาด Bitcoin คือ ความผันผวนที่ค่อยๆ ลดลง นักวิเคราะห์เชื่อว่านี่อาจสะท้อนให้เห็นว่าสัดส่วนการถือครองของสถาบันเพิ่มขึ้นและสภาพคล่องในตลาดดีขึ้น ทำให้ความผันผวนของราคาบิทคอยน์มีแนวโน้มที่จะลดลง
JPMorgan ย้ำจุดยืนในเชิงบวกระยะยาวต่อตลาดคริปโตอีกครั้ง โดยยังคงเป้าหมายราคาบิทคอยน์ในระยะยาวที่ 266,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นการคำนวณจากโมเดลปรับความผันผวนระหว่าง Bitcoin กับทองคำ
บทความนี้ตั้งคำถามว่า Bitcoin ในที่สุดก็ชนะแล้วหรือไม่? JPMorgan ชี้ว่า หลังสงครามอิหร่าน กระแสเงินทุนเปลี่ยนไป Bitcoin ETF เข้าซื้อขายมากกว่าทองคำ เป็นครั้งแรกที่ปรากฏใน Chain News ABMedia
