Только что услышал, что генеральный директор Ripple заявил, что вероятность прохождения закона Clarity в начале апреля выросла до 90%, многие воспринимают это просто как новость, но на самом деле это переломный момент.

Если подумать внимательно, истинное значение этого закона вовсе не краткосрочная выгода, а то, что вся индустрия переходит от «серой инновации» к «классу активов с возможностью настройки». Одним словом — это легализация криптоактивов.

Самое абсурдное за последние годы — что? SEC говорит, что это ценные бумаги, CFTC — что это товар, проектные команды не знают, не подадут ли на них в суд завтра, биржи могут получить повестки в любой момент, а регуляционные отделы институтов просто говорят: «Риск неопределён» и отклоняют инвестиции. Это не потому, что деньги не хотят приходить, а потому, что боятся.

Суть закона сводится к двум вещам. Первая — разделение, высоко децентрализованные активы, такие как Биткойн и Эфириум, скорее всего, будут квалифицированы как «цифровые товары», и тогда SEC не сможет так легко применять свои меры. Вторая — установление правил: клиентские активы должны храниться отдельно, больше не будет таких случаев, как FTX, когда средства пользователей были присвоены.

Почему же задержка так долго? На поверхности — регуляторные технические вопросы, на самом деле — банки нервничают. Основная проблема — смогут ли стейблкоины «зарабатывать» проценты. Подумайте: если вы обменяете доллары на USDT и получите несколько процентов дохода, кому нужны будут банковские депозиты с 0.01%? Это вовсе не вопрос регулирования, а война за депозиты. Сейчас идут переговоры: возможность получать проценты, не нарушая правил, или ограничение участия в DeFi для получения дохода — стороны идут на компромисс.

Но где же истинный смысл? Не в краткосрочных колебаниях, которых ждут те, кто не понимает. А в том, что когда правила станут ясными, пенсионные фонды, страховые компании, суверенные фонды смогут подписывать документы. За последние годы главный барьер для роста крипторынка был вовсе не технология или нарратив, а правовая неопределенность.

Вот почему многие не понимают, почему сейчас рынок не движется. Большие тренды обычно не задаются новостями, а заранее подготовлены крупными игроками, а новости — лишь подтверждение. Те, кто не понимает, ждут подтверждения, а те, кто понимает, — ждут ликвидности. Если закон действительно примут, это будет структурное изменение, а не краткосрочная спекуляция.