Только что наткнулся на довольно удивительную новость о космической индустрии. Компания Voyager Technologies собирается выйти на биржу и утверждает, что сможет построить полностью функционирующую космическую станцию за менее чем $4 миллиардов. Для сравнения, Международная космическая станция потребовала 13 лет, 15 стран и примерно $100 миллиардов долларов на строительство. Так что разница в стоимости просто ошеломляющая.

Voyager работает над проектом под названием Starlab и позиционирует его как замену устаревшей ISS. Компания только на прошлой неделе публично подала свою S-1 проспекту после первоначальной конфиденциальной подачи в феврале. Интересно то, что Starlab — это не просто теоретическая концепция — это один из четырех конкурирующих проектов, которые NASA действительно финансировала.

Позвольте мне объяснить структуру партнерства, потому что она довольно прочная. Palantir Technologies, Airbus, Mitsubishi из Японии и канадская MDA Space — все являются акционерами этого предприятия. Voyager владеет 67% совместного предприятия, Airbus — 30,5%, а остальные доли принадлежат меньшим участникам. Hilton и Northrop Grumman также участвуют в качестве стратегических партнеров. SpaceX заключила контракт на запуск всего проекта на Starship в 2029 году.

Вот где преимущество стоимости космической станции становится особенно очевидным. Дизайн Voyager использует проверенную металлическую обитаемую модульную конструкцию, которая, как утверждается, может развернуться и выйти на эксплуатационную мощность за один запуск Starship. Один модуль заменяет примерно 45% прессуризованного объема американского сегмента. Два запуска фактически заменят всю рабочую часть американской стороны ISS. И они оценивают общие затраты на строительство и запуск в диапазоне $2,8–$3,3 миллиарда.

Теперь с финансовой точки зрения становится интересно. В 2024 году Voyager получила доход в размере $144,2 миллиона, что на 6% больше, чем в 2023 году. Их крупнейший заказчик — NASA, которая составляет около 25,6% этого дохода. Правительство выделило им $217,5 миллиона на разработку замены ISS, большая часть из которых уже выплачена. Также они выиграли примерно $800 миллионов в рамках контрактов и соглашений Space Act с правительством США.

Но есть один нюанс — сейчас они работают с убытком. В 2024 году они зафиксировали чистый убыток в размере $65,6 миллиона, и ожидается, что эти убытки будут расти по мере увеличения объема разработки. Вероятно, прибыль они увидят только к 2029 году, когда Starlab действительно запустится и начнет работать. На балансе у них около $175,5 миллиона наличных средств, что объясняет необходимость IPO для финансирования проекта.

С инвестиционной точки зрения, это явно спекулятивная зона. Вы смотрите на компанию с существенным доходом, но без текущей прибыли, а оценки предполагают диапазон в $2–3 миллиарда. Это примерно соотношение цена/продажи около 13,6x на нижней границе. Для контекста, вы по сути делаете ставку на то, что этот проект космической станции удастся и он начнет приносить доход с 2029 года. Если вы рассматриваете инвестиции в это, будьте готовы к рискам задержек, перерасходов или других осложнений. Это тот тип игры, где нужно очень хорошо понимать, во что вы вкладываетесь.