$BTC ‌

#BitcoinMiningIndustryUpdates
5 апреля 2026 года. Биткойн находится примерно на уровне $67 040, что практически не изменилось за день, с диапазоном за 24 часа между $66 610 и $67 547.
На первый взгляд это кажется скучным. Но я хочу, чтобы вы поняли, что происходит за этим поверхностным уровнем, потому что индустрия майнинга особенно переживает одну из самых значительных структурных перемен, которые я видел со времени цикла халвинга 2020 года, и если вы участвуете в этом пространстве в любой роли — майнером, инвестором в майнинговые акции или просто держателем Bitcoin, который заботится о безопасности сети, — сейчас вам нужно уделять этому особое внимание.

Начну с технической ситуации по цене, потому что экономика майнинга и спотовая цена неразрывно связаны. Биткойн находится в подтвержденном нисходящем тренде по структуре скользящих средних на 4-часовом и дневном графиках. MA7 расположена ниже MA30, которая, в свою очередь, ниже MA120, на обоих таймфреймах. Это классическая медвежья конфигурация. Мы также на 28,5% ниже уровня, на котором были всего 90 дней назад, и примерно на 33% ниже недавних максимумов по 30-дневной оценке. Рынок зафиксировал то, что выглядит как дивергенция MACD на дневном графике, то есть цена сделала более низкий минимум, но гистограмма MACD растет, что я воспринимаю всерьез как возможную раннюю настройку на разворот. Индикатор SAR на дневном и 4-часовом графиках все еще находится ниже цены, технически удерживая быков на этих более длинных таймфреймах. Но 15-минутный график сейчас кричит о перекупленности: CCI на уровне 140, а диапазон Уильямса близок к верхней границе, что говорит о том, что краткосрочные продавцы, вероятно, скрываются возле текущих уровней. Мое честное мнение — Bitcoin формирует базу где-то между $65 000 и $68 500, и мы можем оставаться в этом диапазоне еще две-четыре недели, прежде чем произойдет значительный разворот направления. Я не называю дном, я говорю, что данные достаточно смешаны, чтобы требовать терпения.

Теперь давайте поговорим о том, что реально происходит в индустрии майнинга, потому что это сегодня более важная история.

Хешрейт сети достиг рекордных максимумов в 2025 году, достигнув примерно 1 160 экзахешей в секунду на пике. Это было прямым следствием бычьего рынка, дешевого капитала, поступающего в майнинговое оборудование, и конкуренции после халвинга, которая заставляла майнеров обновлять оборудование или уходить. Но что-то изменилось в начале 2026 года. Мы впервые за шесть лет зафиксировали квартальное снижение хешрейта сети. В первом квартале 2026 года хешрейт снизился примерно на 4% по сравнению с концом года, и к концу марта он стабилизировался в диапазоне около 990–1020 экзахешей. Это не катастрофа, но это значимо.

Что его вызвало? В основном две причины. Первая — переход к ИИ и высокопроизводительным вычислениям. Публичные майнеры, такие как Core Scientific, IREN, Riot Platforms и несколько других, заключают контракты на инфраструктуру HPC и ИИ на сумму примерно $70 миллиардов. Это майнеры, которые владеют землей, электросетями и операционной экспертизой для крупномасштабных вычислений, и они направляют эти мощности на задачи ИИ, потому что сейчас маржа лучше, чем при майнинге Bitcoin при цене $67 000 за монету. Когда ваши все-в-одном издержки на майнинг колеблются между $80 000 и $87 000 за биткойн в зависимости от стоимости энергии и эффективности оборудования, а спотовая цена — $67 000, вы теряете деньги на каждом произведенном монете. Это несостоятельная позиция. Переход к ИИ — не тренд, а механизм выживания для компаний, которые не могут снизить свои издержки ниже спота.

Вторая причина — давление на стоимость энергии. Операции промышленного масштаба должны работать при стоимости менее $0,04 за кВтч, чтобы оставаться прибыльными в текущих условиях. Это все сложнее достигать по всему миру. Цены на нефть выше $100 за баррель сказываются на стоимости электроэнергии в регионах, где майнеры зависят от ископаемого топлива. Операции в Иране, которые в один момент составляли примерно 4–7% глобального хешрейта, были нарушены. США, Китай и Россия по-прежнему контролируют около 68% мировой мощности майнинга, но маржа в этих регионах под давлением по разным причинам.

Также за последние недели наблюдалась заметная история с корректировкой сложности. В конце марта сложность майнинга снизилась на 7,76%, опустившись примерно до 133,79 триллионов, поскольку некоторые майнеры капитулировали или перенаправили мощности. Затем она выросла примерно на 3,9% до около 138,97 триллионов, поскольку более эффективные операции заполнили вакуум. Именно так сеть должна саморегулироваться, и честно говоря, это один из самых элегантных механизмов в финансах. Когда слабые руки выходят, сложность падает, награды за хеш увеличиваются для оставшихся, и сеть балансирует. Я наблюдал это на нескольких циклах, и это никогда не надоедает.

Что касается доходов, я хочу прямо сказать, что большинство майнинговых комментариев недооценивают важность этого аспекта. Блочные субсидии по-прежнему составляют примерно 99,4% доходов майнеров. Комиссии за транзакции — около 0,6%, или примерно $63 миллионов в год по текущим ставкам. Это проблема, которую индустрия еще не решила. В 2028 году нас ждет очередной халвинг, который сократит блоковую субсидию еще раз. Если доходы от комиссий не вырастут значительно к тому времени, экономика для мелких и средних майнеров станет очень сложной. Крупные компании, такие как CleanSpark, тихо обновляющие оборудование до 13,5 джоулей на терахеш, готовятся пережить этот переход. Те, кто этого не сделает, столкнутся с очень жестким 2028 и 2029 годами.

MARA Holdings недавно списала активов на сумму $1,7 миллиарда, а несколько крупных майнеров продают из своих резервов, чтобы покрыть операционные расходы. Это поведение капитуляции, и по моему опыту, когда майнеры продолжают капитулировать, это обычно предшествует росту цены примерно на три-шесть месяцев, не потому что это гарантия, а потому что принудительная продажа со временем исчерпывается, и рынок это усваивает.

Теперь расскажу, что я лично наблюдаю и что думаю по всему этому.

Новости от MetaPlanet на этой неделе действительно важны. Они приобрели 5 075 Bitcoin в первом квартале 2026 года, доведя свои общие запасы до 40 177 BTC, что делает их третьим по величине корпоративным держателем Bitcoin в мире, обогнав MARA Holdings. Они привлекли $255 миллионов на это и ставят цель — 100 000 BTC к концу года. Когда японская публичная компания так агрессивно реализует стратегию по Bitcoin во время периода ценового подавления, это не спекуляция, а уверенное приобретение со стороны людей, обладающих серьезным институциональным анализом.

Новости от Charles Schwab еще более значимы с точки зрения структуры. Брокерская фирма на сумму $12 триллионов готовится запустить прямую торговлю Bitcoin и Ethereum для розничных клиентов в 2026 году. Я не могу переоценить, что это значит для долгосрочного спроса. Каждый раз, когда крупный традиционный финансовый институт открывает канал прямого доступа к Bitcoin, он значительно расширяет общую потенциальную базу инвесторов. Это не то же самое, что ETF внутри брокерского счета. Прямая торговля означает прямое владение, знакомство с хранением, прямой ценовой доступ и, в конечном итоге, интеграцию с традиционными инструментами управления портфелем.

Майкл Сэйлор на этой неделе сделал заявление, которое я считаю важным. Он заявил, что четырехлетний цикл Bitcoin фактически мертв, утверждая, что цена теперь определяется потоками капитала из банков и институциональным кредитованием, а не спекуляциями на халвингах, управляемыми розничными инвесторами. У меня смешанные чувства по этому поводу. С одной стороны, он не ошибается, что институциональный капитал кардинально изменил структуру спроса на Bitcoin. С другой — циклы в конечном итоге связаны с человеческой психологией и временем распределения капитала, и эти вещи не исчезают просто потому, что Goldman Sachs теперь имеет свой отдел по Bitcoin. Я считаю, что циклы все равно будут существовать, просто они станут длиннее, менее резкими и более связаны с макроэкономическими условиями, чем в 2017 или 2021 годах.

Индекс страха и жадности сейчас на уровне 12, что соответствует экстремальному страху. Социальное настроение — 56% положительных и 30% отрицательных отзывов, что лучше, чем может показаться по индексу, но объем обсуждений в соцсетях за последние три дня снизился на 79% по сравнению с предыдущим периодом. Такое внезапное молчание обычно означает одно из двух: либо рынок действительно в режиме безразличия и диапазонной торговли, либо тихо готовится к прорыву без особого внимания розницы. Учитывая все вышеизложенное, я склоняюсь ко второму варианту, но не делаю агрессивных ставок только на это предположение.

Мой личный совет для тех, кто сейчас в майнинговой индустрии или рядом с ней: если вы — мелкий майнер-одиночка и все еще используете устаревшее оборудование с затратами выше $0,06 за кВтч, честно поговорите с собой: майните ли вы из убеждения или из-за ошибки «затраченных средств»? Экономика неэффективных операций не улучшится существенно, пока цена не поднимется выше $80 000–$85 000. Это может случиться, и я в это верю, но, возможно, не в этом квартале или следующем.

Если вы инвестируете в публичные майнинговые компании, то те, кто успешно реализует переход к ИИ и при этом сохраняет значительное производство Bitcoin, сейчас для меня наиболее интересны. Чисто майнинговые компании без диверсификации в HPC и с себестоимостью выше спота — это по сути ставки на восстановление цены. Это нормально, если так вы хотите, но будьте честны с собой относительно риска.

Для долгосрочных держателей Bitcoin важно следить за ончейн-данными о крупных анонимных переводах на сумму более $2 миллиардов, поступающих на крупные биржи и институциональные платформы в первую неделю апреля. Большие потоки на биржи могут означать давление на продажу, но также и институциональные перестановки перед ожидаемым движением. С учетом появления Schwab, накоплений MetaPlanet и видимой дивергенции MACD на дневном графике, я лично не продаю в этой слабости. Я наблюдаю, я терпелив, и готов добавить, если мы увидим решительный сброс ниже $65 000, который не удержится.

Индустрия майнинга не умирает. Она созревает, консолидируется и развивается. Слабые операторы уходят или меняют стратегию, сильные обновляют оборудование и диверсифицируются, а сама сеть продолжает работать с почти идеальной надежностью независимо от ценовых колебаний. Эта базовая устойчивость, на мой взгляд, и есть причина, почему Bitcoin по цене $67 000, индекс страха 12 и продолжающие накапливать институциональные покупатели сейчас более интересен, чем кажется большинству.

Будьте терпеливы, управляйте рисками и не позволяйте краткосрочным ценовым колебаниям отвлекать вас от того, что говорят фундаментальные показатели.