Биткойн подряд шесть месяцев уступает американскому рынку, при крайнем страхе — дно или пропасть?

Статья: тренер Лю

Проснувшись, BTC немного пошел вверх и достиг 68 k. В выступлении Трампа прозвучали сигналы о возможном намерении как можно скорее закончить боевые действия. Но как именно будут двигаться защитные активы — вот что по-настоящему показывает, насколько рынок в действительности верит, что эта история, подожженная из-за «несчастного случая», сможет так, как задумано, относительно легко вырваться из ситуации.

Появился отчет о результатах биткоина за первый квартал: он упал более чем на 20%. Сам по себе этот показатель не выглядит слишком удивительным — ведь в криптомире даже «отсечение наполовину» не считается новостью.

Требует внимания цепочки другое: еще с октября 2025 года биткоин уже шесть месяцев подряд уступает американскому фондовому рынку[1].

Похоже, раньше такого не случалось.

Основатель Risk Dimensions Марк Коннорс использовал очень простое слово, чтобы описать это событие: беспрецедентно[1]. Цепочка перерыла исторические данные: предыдущие откаты биткоина действительно были намного более резкими, но по продолжительности такого не было. Раньше было — сильно упал, быстро поднялся. На этот раз — наоборот: лежит на земле и не встает.

Самое труднообъяснимое — показатели настроений. По данным Cointelegraph, индекс страха и жадности по криптовалютам уже 12 дней подряд держится на уровне 11 и постоянно находится в зоне крайнего страха[2]. Если считать с 28 января, этот показатель так и не выходил из этой зоны.

Традиционные трейдеры, увидев такие значения, чаще всего реагируют тем, что начинают «выкупать на дне». Ведь индекс страха и жадности — контртрендовый индикатор, крайний страх обычно соответствует моменту для покупки. Но на этот раз рынок, похоже, не принимает этот сигнал. Кто-то начинает сомневаться: а не окажется ли, что этот сигнал больше не работает?

Цепочка считает, что, чтобы ответить на этот вопрос, нужно сначала отвести взгляд от цены и посмотреть, что именно происходит on-chain.

Аналитик CryptoQuant привел очень интересные данные: доля адресов «китов» биткоина уже превысила 60%, установив максимум за десять лет[2]. Одновременно доля розничных инвесторов снизилась до самого низкого уровня за тот же период.

Сам по себе этот показатель не выглядит чем-то необычным: в bear-рынке «киты» копят — это стандартная операция. Но число 60% стоит отметить особо. Слова аналитика дословно такие: обычно, когда доля китов достигает своего пика, это означает, что формируется дно[2].

Еще один on-chain-сигнал, на который стоит обратить внимание, исходит от другого аналитика. Он обнаружил, что доля краткосрочных держателей — то есть тех, кто держит от недели до месяца — уже упала до 3.98%[2]. В предыдущих циклах значение ниже 4% обычно соответствовало этапу, когда рынок приближался ко дну.

Логика за этим очень проста: спекулянты ушли, остались долгосрочные держатели. Меньше краткосрочной активности означает меньше сделок «быстро туда-сюда», и оборот переходит от рассредоточенных розничных кошельков к более концентрированным китовым счетам.

Похоже на сигнал дна, но, возможно, все не так просто.

Цепочка долго подчеркивала одну точку зрения: смотреть на рынок нельзя только с одного измерения. On-chain-данные действительно указывают на признаки накопления, но и макрообстановка, и индикаторы настроений — тоже не пустые слова.

В сообщении CoinDesk говорится, что в начале марта эскалация конфликта между Ираном и США заставила содрогнуться глобальные рынки. Нефть резко подскочила, доллар укрепился, и даже защитный актив — золото — показал сильную волатильность. Причина проста: margin calls заставляют учреждения и суверенные структуры распродавать золото, чтобы пополнить ликвидность[1].

Интересно другое: в этой серии колебаний биткоин показал себя довольно устойчиво — в марте он даже вырос примерно на 1%, тогда как золото за тот же период упало на 11%[1]. Коннорс считает, что это во многом благодаря тому, что предыдущий процесс де-левериджа уже почти очистил позиции от чрезмерного плеча. Кроме того, особенности трансграничных потоков биткоина ограничивают масштабы вынужденных распродаж[1].

Но сможет ли это продолжиться, зависит от одного ключевого переменного: геополитики.

Оценка Коннорса прямолинейна: момент разворота либо через два месяца, либо через два года[1]. Разрыв между ними зависит от того, как пойдет конфликт с Ираном. Если конфликт усилится, пострадают энергетический рынок, ликвидность и глобальные риск-предпочтения; а как риск-активу биткоину будет трудно отсидеться в стороне.

Так сигнал «не сработает»?

Цепочка всегда напоминает читателям: исторические закономерности нужны для ориентира, а не чтобы в них верили как в примету.

На этот раз есть несколько особых случаев, на которые стоит обратить внимание. Во-первых, биткоин шесть месяцев подряд обгоняет не американские акции, а скорее отстает от них: этот дисбаланс в истории беспрецедентен. Длительная слабость сама по себе может стать драйвером разворота, но также может означать, что структура рынка изменилась фундаментально — например, биткоин снова уходит из категории «защитных активов» и возвращается в категорию «риск-активов».

Во-вторых, время действия сигнала крайнего страха слишком затянулось. С 28 января и по сей день индекс страха и жадности так и не выходил из зоны крайнего страха. Длительный пессимизм выматывает терпение инвесторов: кто-то, возможно, не выдержит и на самом дне выйдет, зафиксировав убытки.

В-третьих, хотя регуляторная среда на поверхности выглядит более благоприятной, внутри есть разногласия. Американская SEC сменила председателя — это расчищает путь для большего количества крипто ETF; законопроект GENIUS продвигается; а подписанный в прошлом августе Трампом исполнительный указ даже включает план 401(k) в список альтернативных активов, в том числе криптовалют. Но правила, которые в понедельник выдвинул Министерство труда США, показывают потенциальные разногласия между федеральными ведомствами[1]. Такая неопределенность может сдерживать масштабный вход институциональных инвесторов.

Итак, что стоит делать сейчас?

Цепочка неизменно считает так: инвестиционное решение должно опираться на собственное понимание своего цикла, инвестиционные действия — на собственный план, нельзя действовать как попало.

Для тех, кто смотрит на долгосрочных держателей на горизонте трех-пяти лет, текущий рынок действительно дает относительно благоприятное окно для покупки. Шесть месяцев отставания от американского рынка, длительный крайний страх, а также on-chain данные, намекающие на накопление — эти три сигнала вместе указывают на рынок, который близок ко дну. Плановые пополнения (DCA) или покупка частями — разумный выбор. Не стоит думать о разовом «все в одну сделку», и психологически нужно быть готовым к тому, что турбулентность может продлиться до нескольких месяцев.

Если же вы краткосрочный трейдер, то этап, когда корреляция биткоина с американскими акциями снижается, действительно может дать возможность гнаться за Alpha. Но нужно напомнить одно: волатильность рынка все еще очень высокая — и если ключевая поддержка будет пробита, например на уровне 60 тысяч долларов, это может спровоцировать новую волну распродаж. Для тех, у кого дисциплина стоп-лоссов слабая, или кто играет «все на кон» с большой позицией, с высокой вероятностью исход все равно будет «вымыт из сделки».

А тем, кто пока наблюдает, в основном нужно смотреть на три показателя: on-chain данные — на изменения доли китов по адресам и доли краткосрочного владения; индикаторы настроений — продолжает ли индекс страха и жадности падать ниже или развернется вверх; макрообстановка — на ирано-американский конфликт и политику ФРС.

В заключение цепочка считает так: текущий рынок действительно похож на сжатую пружину — исторический опыт указывает на дно, но чем дольше длится сжатие, тем более мощной может оказаться высвобождаемая энергия. Будет ли это отскок или обвал, в большой степени зависит от того, куда полетит эта черная лебедь геополитики. Поэтому, исходя из текущей ситуации, не стоит быть чрезмерно оптимистичными.

Справочные материалы

[1] Sean Stein Smith, “This Crypto Sell-Off Points To Increased Institutional Influence In 2026”, *Forbes*, Feb 15, 2026

[2] Cointelegraph, “Crypto Fear and Greed Index stuck on ‘extreme fear,’ but is there a silver lining?”, *Cointelegraph*, Mar 31, 2026