Ethena испытывает трудности, поскольку доход снизился на 32% – сможет ли спрос спасти ENA при цене $0.089?

Цена Ethena [ENA] сейчас, похоже, соответствует ее ослабляющим финансовым показателям. За последние 24 часа актив зафиксировал двузначное падение, упав до $0.089 на момент публикации.

Хотя цифры отражают нарастающее давление, более широкая оценка рыночных условий необходима, чтобы определить, является ли это снижение началом более глубокого коррекции или временной корректировкой.

Импульс Ethena ослабевает по ключевым метрикам

Данные блокчейна показывают, что ENA демонстрирует слабые результаты по нескольким направлениям с начала первого квартала 2026 года, особенно в сравнении с его показателями за предыдущие два квартала.

    AD

Ключевой областью беспокойства является эффективность доходов. Валовой доход протокола упал до $65.06 миллионов, снизившись с $96.15 миллионов в четвертом квартале 2025 года, что составляет 32% снижение. Падение становится еще более выраженным в сравнении с третьим кварталом 2025 года.

Это сокращение указывает на более слабую активность по созданию токенов и сниженные вознаграждения за стекинг, оба из которых предполагают снижение участия в блокчейне.

Источник: DeFiLlama

На рынке, который остался относительно стабильным по сравнению с циклом октября–декабря 2025 года, эта недосягаемость вызывает беспокойство по поводу ослабления спроса со стороны пользователей, а не внешнего давления.

Ликвидные условия подтверждают эту тенденцию. Общая заблокированная стоимость (TVL), основной показатель здоровья протокола и приверженности пользователей, продолжает последовательно снижаться.

С начала марта 2026 года TVL упала примерно на $130 миллионов, достигнув около $6.66 миллиардов на момент написания. За последние 24 часа было разморожено примерно $16 миллионов, что сигнализирует о продолжающемся выходе капитала из протокола.

Может ли только прибыль поддержать интерес пользователей?

Несмотря на более широкий замедленный темп, Ethena зафиксировала незначительное улучшение в валовой прибыли.

В первом квартале 2026 года протокол сгенерировал $614,190 валовой прибыли, по сравнению с $463,200 в четвертом квартале 2025 года. Хотя это отражает незначительное увеличение, оно мало что компенсирует резкое падение по сравнению с более ранними уровнями производительности.

Для контекста, в третьем квартале 2025 года валовая прибыль составила $10.18 миллионов, что примерно в 16.5 раз выше текущих показателей. Этот разрыв подчеркивает структурное снижение потенциала заработка, даже когда краткосрочная прибыльность показывает незначительное улучшение.

Последствия ясны, так как скромный рост прибыли сам по себе может быть недостаточен для удержания пользователей, особенно в конкурентной среде DeFi, где капитал быстро перемещается к более высокодоходным возможностям.

Данные о пользовательской активности поддерживают эту точку зрения. Согласно Artemis, количество ежедневно активных пользователей упало до около 1,200, что является самым низким уровнем, зарегистрированным с декабря.

Спотовый спрос предлагает контрсигнал

Несмотря на ослабление основ и снижение ликвидности, активность на спотовом рынке представляет более устойчивую картину. Данные о чистом потоке на бирже указывают на то, что покупательское давление увеличилось в последнее время. За последние 24 часа чистые притоки в спотовые позиции достигли примерно $303,000.

Что более примечательно, это не единичное событие. За последние три дня совокупные покупки увеличились до около $3.41 миллионов, что предполагает постоянное накопление.

Источник: CoinGlass

Такой устойчивый спрос указывает на то, что инвесторы продолжают поглощать давление со стороны предложения, даже когда капитал покидает уровень протокола.

Если эта тенденция накопления сохранится, это может ограничить дальнейшее снижение и поддержать стабилизацию цены. Однако без восстановления основных показателей, особенно активности пользователей и генерации доходов, любое повышение может оставаться ограниченным в узком диапазоне.

Итоговое резюме

• Производительность протокола Ethena ухудшилась в первом квартале 2026 года, даже несмотря на то, что более широкие рыночные условия остались относительно стабильными.
• Спотовые инвесторы продолжают накапливать, несмотря на растущие оттоки ликвидности и снижение TVL.