Поток в 300 миллиардов долларов на рынке стейблкойнов: Кто доминирует в цепи?

К началу 2026 года новый набор данных о стабильной монете Dune открывает важную дверь в аналитике рынка. Только зная объем предложения, невозможно понять движение рынка. Эти данные исследуют, что происходит в глубинах экосистемы stablecoin: кто держит эти активы, с какой скоростью они циркулируют и чему в конечном итоге служат.

Распределение предложения: доминирование между EVM, Solana и Tron

Общий полностью разведанный объем 15 крупнейших stablecoin на платформах EVM, Solana и Tron по состоянию на февраль 2026 года превысил 304 миллиарда долларов, что на 49% больше за прошлый год. 89% рынка по-прежнему сосредоточено у двух игроков: USDT от Tether (197 млрд долларов) и USDC от Circle (73 млрд долларов).

Если смотреть по цепочке, картина ясна: Ethereum — 176 млрд долларов (58%), Tron — 84 млрд (28%), Solana — 15 млрд (5%), BNB Chain — 13 млрд (4%). Интересно, что несмотря на почти удвоение общего предложения, распределение по цепочкам за год осталось практически неизменным.

Под доминирующими участниками быстро вырос новый слой: USDS (Sky Ecosystem MakerDAO) — вырос на 376%, достигнув 6,3 млрд долларов. PYUSD от PayPal — вырос на 753%, достигнув 2,8 млрд долларов. RLUSD от Ripple — взорвался: с 58 миллионов до 1,1 миллиарда долларов, рост на 1803%. Однако не все идут одинаково: USD0 снизился на 66%, а USDe от Ethena после октябрьского пика снизился на 23%.

Кто держит? Усиление роли централизованных бирж

Ключ к пониманию использования stablecoin — кто ими владеет. По данным, на централизованных биржах (CEX) на платформах EVM и Solana сосредоточено большинство держателей. В начале 2025 года объем на биржах составлял 58 млрд долларов, сейчас — 80 млрд. Биржевые операции и обеспечение залогов продолжают определять основную идентичность stablecoin.

Крупные кошельки — 39 млрд долларов, протоколы доходности — 9,3 млрд. Адреса эмитентов (кошельки и смарт-контракты mint/burn) выросли с 2,2 до 10,2 млрд долларов, что в 4,6 раза больше — прямо свидетельство быстрого роста нового предложения. Важный момент: только 23% средств хранятся на неизвестных адресах. Этот высокий уровень анонимности — редкость для цепочных данных и важен для оценки рисков stablecoin.

Концентрация: новые конкуренты и их пути

172 миллиона адресов держат хотя бы один из 15 stablecoin. Из них 136 миллионов — USDT, 36 миллионов — USDC, 4,7 миллиона — DAI. Общая черта — высокая диверсификация владения: топ-10 кошельков контролируют всего 23–26% общего предложения. Индекс концентрации Herfindahl-Hirschman (HHI) — ниже 0,03, что говорит о почти идеальном распределении.

У конкурирующих stablecoin ситуация иная: USDS — 90% в руках 10 кошельков (HHI 0,48), USDF — 99% у топ-10 (HHI 0,54), а USD0 — 99% у топ-10, HHI 0,84 — почти монополия нескольких крупных игроков.

Такая концентрация — не ошибка, а особенность дизайна. Новые активы или модели, созданные крупными инвесторами. Но это требует другого подхода к интерпретации данных по USDT и USDC. Концентрация влияет на риск разрыва, ликвидность и определяет, является ли предложение результатом естественного спроса или поведения нескольких крупных участников.

Триллионы долларов потоков: что на самом деле делают stablecoin?

В январе 2026 года объем переводов stablecoin на платформах EVM, Solana и Tron достиг 10,3 трлн долларов — более чем в два раза больше, чем в январе 2025. За этим стоит значимый драйвер: Base, с предложением всего 4,4 млрд долларов, осуществил переводов на 5,9 трлн долларов. Ethereum — 2,4 трлн, Tron — 682 млрд, Solana — 544 млрд, BNB Chain — 406 млрд.

По токенам лидирует USDC — 8,3 трлн долларов переводов, что в пять раз превышает USDT (1,7 трлн). Как так, если у USDC предложение в 2,7 раза меньше? Ответ — скорость и частота переводов.

Практическое использование очень глубоко: ликвидность на DEX — 5,9 трлн, свопы — 376 млрд. Эти категории — инфраструктура, лежащая в основе stablecoin. Флеш-займы — 1,3 трлн, кредитные операции — 137 млрд. Переводы через централизованные биржи — 5,99 трлн, мостовые операции — 280 млрд. Эмиссия (mint/burn) — 1,06 трлн, почти в пять раз больше, чем год назад (420 млрд). В сумме эти категории объясняют 90% всех транзакций — ясно, как stablecoin интегрированы во все уровни цепочки.

Важность типа блокчейна: один токен — разные сценарии

Дневная скорость обращения (объем ÷ предложение) — один из самых недооцененных метрик. Но именно она показывает реальную скорость использования, а не только держание. USDC в L2 (Base и др.) и Solana демонстрируют удивительные показатели: медианная дневная скорость — 14-кратная. Это говорит о высокой активности DeFi. В Ethereum — около 0,9, почти весь объем ежедневно циркулирует.

USDT в платежных сетях BNB и Tron — быстрее: в BNB — 1,4 раза, в Tron — 0,3 раза (стабильно). В Ethereum — всего 0,2 раза, большая часть предложения — статична.

USDe и USDS — низкая скорость обращения, но это не ошибка, а особенность. USDe от Ethena — создан для хранения дохода через Sky, USDS — через Sky Savings Rate. Значит, большая часть предложения — залоговые и кредитные позиции, а низкая скорость — часть дизайна, а не риск.

Новые рынки: национальные валюты и локальные фиатные stablecoin

Данные Dune охватывают не только долларовые stablecoin. Есть более 200 stablecoin, представляющих более 20 валют: евро (17 токенов, 990 млн), бразильский реал (141 млн), японская йена (13 млн), и важное — нигерийская найра (NGN), кенийский шиллинг (KES), южноафриканский ранд (ZAR), турецкая лира (TRY), индонезийская рупия (IDR), сингапурский доллар (SGD).

Общий объем локальных фиатных stablecoin — около 1,2 млрд долларов, но в 6 континентах есть 59 токенов — почти 30% всех данных. Эти локальные stablecoin показывают потенциал развития новых рынков, а их активность позволяет отслеживать локальные тренды.

Но вершина айсберга: время углубляться

Это — лишь часть данных: 15 stablecoin и несколько ключевых метрик. Полный набор — более 200 stablecoin на 30+ блокчейнах. Обширность — одна сторона, но важна категория — уровни и слои.

Каждая транзакция связана с событием на цепочке и классифицируется по одной из девяти категорий активности. Каждый баланс — по типу владельца. Взаимодействия, механизмы, поток капитала — всё становится видимым.

Эти данные могут ответить на ещё не заданные вопросы: какие кошельки накапливают перед листингом нового stablecoin? Как меняется концентрация владения перед разрывом? Какие межцепочные мосты используют stablecoin? Как связаны модели mint/burn с рыночным давлением?

Эта аналитика создана для поддержки корпоративных исследований, отчетов, моделей рисков, compliance, дашбордов. Глубина — здесь. Начинайте копать.