Суть стратегии биткоина, показываемая Майклом Сейлером: новая модель распределения активов компании, к которой стремится MicroStrategy

К началу 2025 года MicroStrategy владеет более чем 470 000 биткоинов, становясь компанией с наибольшим количеством биткоинов в мире. Эта доминирующая позиция была построена благодаря четкой стратегии основателя Майкла Сэйлера. В интервью с ним проявляется образ не просто инвестора, а мыслителя, стремящегося к революции в балансовых отчетах компаний.

Стратегия цифровых активов компаний: «Джентрификация» Майкла Сэйлера и концепция «Цифровой Манхэттен»

Майкл Сэйлер объясняет стратегию приобретения биткоинов MicroStrategy с помощью метафоры: «Представьте, что вы строитель недвижимости». Если предположить, что в 1750 году в Манхэттене началось приобретение недвижимости, то за последующие века компания продолжала бы покупать, а не продавать.

MicroStrategy именно так и действует. Он позиционирует биткоин как «цифровой Манхэттен», постоянно приобретая его и используя в качестве залога для создания новых бизнес-возможностей. В действительности, компания является крупнейшим эмитентом конвертируемых облигаций на рынке США и выпустила первые привилегированные акции с конвертацией. Эти биткоин-заложенные ценные бумаги уникальны на рынке.

На сегодняшний день, стоимость биткоинов, принадлежащих MicroStrategy, составляет примерно 45-50 миллиардов долларов, при долге всего около 3 миллиардов долларов. Все долги обеспечены активами, что означает, что компания фактически держит биткоинов в залоге в 15 раз превышающем сумму долга. Важный момент — долг является безотзывным (нон-ре course), а срок его погашения превышает 4 года. Следовательно, даже если цена биткоина завтра упадет до 1 доллара, риск ликвидации отсутствует.

Эпоха институциональных инвестиций: цикл устарел?

«Я не обращаю внимания на циклы. Я им не верю», — говорит Майкл Сэйлер, что противоречит традиционному мнению криптоинвесторов.

Он указывает на фундаментальные изменения на рынке биткоинов. В первые 10–15 лет криптовалютный рынок был управляем циклическими колебаниями. Сейчас же наступила эпоха институциональных инвестиций: большая часть рыночной капитализации поступает от крупных организаций в форме акций. Например, BlackRock и ETF за последний год приобрели более 100 миллиардов долларов биткоинов, превысив добычу майнеров.

Эта структурная перемена означает, что «объем добычи и продажи майнеров» больше не доминирует на рынке. Вместо этого спрос на биткоин стал основным драйвером рынка. За последние 300 лет, если бы пытаться точно предсказать время покупки недвижимости в Манхэттене, скорее всего, бы отказались. Но реальность такова: за последние 300 лет покупка по любой цене была правильной стратегией.

Сэйлер подчеркивает: «Трейдеры не становятся богатыми. Они просто участвуют в рынке. Богачи — Бернар Арно, Джефф Безос, Марк Цукерберг, Илон Маск — разбогатели не за счет торговли, а за счет приобретения и удержания доминирующих цифровых монополий».

Возможности ценных бумаг, обеспеченных активами: Майкл Сэйлер отвергает «кредитование биткоинов»

На вопрос о том, будет ли MicroStrategy в будущем сдавать биткоины в кредит или стейкать их для получения дохода, Сэйлер ясно отвечает: «Я так не думаю».

Он предлагает выпускать ценные бумаги, обеспеченные биткоинами. Логика проста: если дать кому-то взаймы биткоин, есть риск непогашения. А если выпустить ценные бумаги, обеспеченные биткоинами, то можно сохранять их у себя.

Например, выпустить ценные бумаги на сумму 1 миллиард долларов, обеспеченные 10 миллиардов долларов биткоинов, и получать 8% процентов при 60% доходности. В результате, владея активами, можно зарабатывать спред в 52%. Почему бы не получать 4% дохода за кредитование биткоинов и при этом рисковать тем же 4%? Или, по мнению Сэйлера, более рационально — получать 40% прибыли без риска.

Вовлечение азиатских компаний и создание положительного цикла

Отношение Сэйлера к росту числа компаний, принимающих биткоин-стандарты, позитивное: «Чем больше участников сети, тем выше цена, тем сильнее сеть, и все выигрывают».

Можно инвестировать в облигации с доходностью 2–3%, но можно вложить в биткоин и получить 10-кратную прибыль — 30–60%. В долгосрочной перспективе компании будут делать разумный выбор: чем больше компаний присоединится к биткоин-стандарту, тем лучше для всех держателей биткоинов и компаний, его принявших. Это и есть положительный цикл.

Стратегия слоистой архитектуры: использование существующей инфраструктуры

На вопрос о создании собственной сети второго уровня (Layer 2) для биткоина, Сэйлер отвечает, что начнет с наблюдения за рынком.

Интересно, что MicroStrategy, по его мнению, уже работает на третьем слое (Layer 3). Layer 2 — это протоколы вроде Lightning, а Layer 3 — платформы с собственными протоколами, такие как Binance, Coinbase, MSTR. Компания уже построила трехслойную архитектуру, и ежедневно происходит транзакций на миллиарды долларов.

Также есть протокол Strike, запущенный на Layer 3, с ежедневным объемом свыше 50 миллионов долларов. Эти протоколы обеспечивают безопасность и привлекают определенные типы инвесторов. Майкл Сэйлер считает, что сейчас наиболее перспективный — именно Layer 3, с капитализацией в 10 миллиардов долларов.

Личные запасы и стратегия наследования: собственная философия

Сэйлер публично заявил, что около 4 лет назад приобрел 17 732 биткоина по цене чуть ниже 10 000 долларов за монету. Он покупал их несколько раз, но никогда не продавал. В итоге у него стало больше биткоинов, чем было изначально, точное число он не раскрывает.

Интересен его подход к наследованию: он — холост и бездетен, заявил, что после смерти уничтожит свои приватные ключи. Причина — уничтожение ключей равнораздаче биткоинов всему миру пропорционально их количеству. «Это мгновенное и безотзывное пожертвование», — объясняет он.

Если пожертвовать их благотворительным организациям, через 100 лет они могут пойти на другие цели, не совпадающие с первоначальным замыслом. Он приводит пример Рокфеллеров: после смерти основателя их наследие использовалось для проектов, с которыми он не был согласен.

В то же время, Сэйлер хвалит Сатоши Накамото: «Он — пример для подражания». У него есть миллион биткоинов, которые он никогда не использовал. По сути, он уничтожил приватные ключи и исчез навсегда. Это — эквивалент пожертвования 5% стоимости всей сети.

Разнообразие хранения биткоинов: выбор в зависимости от ситуации

Ранее Сэйлер утверждал, что хранение в банке безопаснее, чем самостоятельное. Сейчас он не меняет позицию, но говорит более тонко: «Подход зависит от человека».

Те, кто умеет самостоятельно управлять ключами, должны делать это. Но есть и те, кто не способен. Например, стоит ли позволить 3-летнему ребенку управлять биткоинами? Или 80-летнему, у которого трудно пользоваться клавиатурой? Или слепому человеку?

Более сложный вопрос — можно ли доверить хранение биткоинов трасту для будущего ребенка? Или есть компании, которым закон запрещает самостоятельное хранение?

Сэйлер показывает разные сценарии: в зонах конфликтов, таких как Ирак или Северная Корея, без личного контроля есть риск потерять биткоины. Но для многих организаций и компаний без доверенного хранителя купить биткоин законно невозможно.

В итоге, одни должны управлять самостоятельно, другие — запоминать мнемонические фразы, третьи — выгравировать их на металле, четвертые — использовать аппаратные кошельки, пятые — доверять хранение организациям внутри страны или за границей. Важное — выбрать подход, соответствующий ситуации.

«Главное — понять, кто вы: город, благотворительная организация, семья, траст или человек. И главное — каков ваш инвестиционный горизонт», — подчеркивает Сэйлер.

Политика Трампа и возможность создания национальных резервов в биткоинах

О влиянии прихода Трампа на индустрию, Сэйлер говорит положительно: «Если Белый дом, министры, регуляторы, Сенат и Палата представителей поддержат криптоиндустрию, то политический консенсус будет способствовать развитию технологий, бизнеса, свободе, суверенитету и капитализму».

Это может привести к внедрению конструктивных мер поддержки отрасли. Но конкретные шаги зависят от дальнейшего развития событий, и Сэйлер осторожен в прогнозах.

Возражения против централизации: что говорит Сэйлер

Некоторые считают, что индустрия может стать еще более централизованной в США. Сэйлер категорически опровергает: «Биткоин — самый децентрализованный криптоактив в мире».

Майнеры разбросаны по всему миру, и держатели тоже. Есть самые децентрализованные группы разработчиков, держателей, майнеров, компаний и регуляторов.

Он сравнивает с Ethereum: у него есть 10-летний дорожный план с более чем 40 обновлениями. В отличие от этого, у биткоина нет «дорожной карты» — он уже завершен, и его развитие остановилось много лет назад.

«Идеальный протокол — это тот, что широко распространен, математически совершенен, логически здоров и имеет глобальный консенсус», — говорит Сэйлер. Сейчас единственный актив, признанный во всем мире как полностью логичный — это биткоин. Его держат сотни миллионов людей по всему миру. Других криптоактивов, столь широко распространенных и поддерживаемых, нет.

Категории цифровых активов: почему биткоин превосходит остальные

Майкл Сэйлер делит цифровые активы на категории: цифровые товары, ценные бумаги, токены, NFT, активы, обеспеченные активами (ABT), и цифровые валюты.

Технически, цифровой товар — это актив без эмитента, подкрепленный вычислительной мощностью. Биткоин — самый мощный цифровой товар. Есть и другие подобные активы, не имеющие эмитента, подкрепленные вычислительной силой, но 99% рынка занимает именно он.

Цифровые товары лучше всего подходят для валюты, хранения стоимости или цифрового капитала. В этом сценарии, самый сильный актив монетизируется, а остальные — нет. Например, если превратить золото в денежный актив, то серебро, медь, платина и бумага в конечном итоге исчезнут.

«Зачем цепляться за второй по качеству? Нужно только лучшее. А биткоин — лучшее», — утверждает Сэйлер.

Стейблкоины и их будущее: необходимость регулирования

По поводу других видов активов, таких как стейблкоины, Сэйлер признает спрос, но отмечает, что текущая регуляторная среда остается неопределенной.

Если США создадут четкое регулирование для цифровых валют, обеспеченных долларом, рынок может вырасти в 10 или даже 100 раз, достигнув 10 триллионов долларов.

Но доллар по-прежнему остается самой сильной валютой мира. Вторая — евро. Но что будет с евро в будущем? Он, по мнению Сэйлера, «вернется к нулю». Никто по-настоящему не хочет другой валюты. Анализ показывает, что 99% спроса на цифровую валюту в Европе — это цифровой доллар, а не евро.

Мем-монеты: текущий статус и перспективы

Про мем-монеты, Сэйлер дает спокойный анализ: «Это цифровые токены, и сейчас нет регуляторной базы для их легализации».

Но если в будущем появится полноценная регуляторная структура для цифровых активов, ситуация может измениться. Если США четко скажут, что токены — это активы, поддерживаемые эмитентом, без физических применений, то мем-монеты тоже могут попасть под регулирование.

Также, если регуляторы уточнят определения ценных бумаг, ABT и NFT — активов, подкрепленных физическими или нематериальными активами, — рынок сможет выпускать миллионы таких активов по стандартным правилам, обеспечивая их соответствие требованиям.

«Проблема в том, что глобально еще не создана полноценная структура для цифровых активов», — говорит Сэйлер. В Вашингтоне есть консенсус о необходимости регулирования, но законопроекты еще не приняты. Сейчас — «серое» положение.

Цена биткоина и справедливость: доступ к микроединицам

Некоторые считают, что биткоин слишком дорогой и доступен только богатым и крупным игрокам. Сэйлер отвергает это: «Это — просто заблуждение».

На самом деле, биткоин дешевле дома, яхты или дорогого искусства. Важное — купить не весь биткоин, а одну сотую миллиона, то есть сатоши, за менее чем 1 цент. Можно купить за 20, 200, 2000, 200 000, 2 000 000 или даже 20 миллиардов долларов.

«Способ получить биткоин — гораздо более справедливый, чем покупка недвижимости в Токио, Гонконге или Нью-Йорке», — говорит он. Вы не можете купить 1/100 000 000 здания, но можете купить 1 сатоши.

С точки зрения собственности, владение акциями — гораздо менее справедливо, чем биткоинами. Инвестируя 100 долларов в девелоперскую компанию, вы — просто ограниченный участник, не владеете недвижимостью. А купив 100 долларов в биткоинах, становитесь полноправным владельцем, можете управлять ими, сдавать в аренду, использовать в качестве залога или свободно передавать.

Если купить недвижимость в Гонконге, ее нельзя вывести за границу. А биткоин можно покупать по чуть-чуть каждую неделю и использовать всю жизнь. Можно отправлять его за границу, хранить самостоятельно или делегировать хранение организации внутри или за границей.

Обращение к крупным компаниям: приглашение к биткоин-стандарту

Сэйлер ведет постоянную кампанию по привлечению компаний через видеопрезентации. Он считает важным, чтобы все публичные компании увидели это.

«Логика одинаковая для любой компании: 99,9% капитала — это долговое финансирование, и они должны полагаться на биткоин как резерв», — говорит он.

Пример — компания Jet King, первая в Индии, принявшая биткоин-стандарты, уже переводит денежные потоки в биткоин. Он предполагает, что в Индии есть более 100 компаний, следующих этим же шагам.

MicroStrategy публикует множество данных о доходности, росте и курсе биткоина, создав сайт для помощи компаниям в управлении финансами по биткоин-стандарту. Многие компании копируют наш подход, изучая наши отчеты и юридические документы, чтобы найти свой путь.

Эволюция протокола биткоина: необходимость осторожности

Биткоин уже зрел, но протокол продолжит развиваться. Сэйлер считает, что есть области для улучшения: оптимизация майнинговых узлов, улучшение блокчейна, развитие аппаратных кошельков и устройств для подписи.

Но он придерживается «довольно консервативной позиции» по поводу изменений протокола. Любые изменения должны вноситься очень осторожно и обдуманно.

Большинство предложений — «самопроизвольные», могут принести больше вреда, чем пользы. Это похоже на законы: много законов, регулирующих рынок, могут разрушить его. Например, множество законов о контроле арендной платы привели к разрушению рынка жилья.

«Политики и регуляторы постоянно предлагают новые идеи, но 99,9999% из них — плохие», — говорит он. Они могут стать «раковой опухолью» для экосистемы биткоина.

Биткоин — религия или идеология?

На вопрос, является ли биткоин религией, Сэйлер отвечает: «Это — скорее идеология». Точнее, «протокол, который связывает экономическую энергию с личностью».

Это — первый в истории математический и технологический протокол, позволяющий связать капитал (экономическую энергию) с компаниями, личностями и государствами. Такой сдвиг сравнивают с изобретением языка.

Что произойдет, если убрать цифры 0–9 из языка? Ограничения будут колоссальными. Удалить слова, выражения, даже существительные — и коммуникация разрушится.

«Я считаю, что биткоин — это экономический протокол, способствующий процветанию. Это — первая в истории человеческой цивилизации договоренность, основанная на науке, термодинамике, физической надежности и математической строгости», — говорит он.

Многие считают, что элементы вроде математики, электричества и огня — неотъемлемая часть прогресса. Попытки их уничтожить вызовут бунт. Популярность биткоина объясняется тем, что он — протокол, стимулирующий экономический рост, — считает Сэйлер.

Глобальная цифровая энергетическая сеть: совет инвесторам из Китая

Майкл Сэйлер обращается к инвесторам по всему миру, включая Китай: «Биткоин становится новой глобальной энергетической сетью».

Эта сеть ежедневно расширяется на сотни миллионов долларов, становясь все мощнее. Она управляется мощнейшими вычислительными ресурсами, основана на миллионах компьютеров по всему миру. Каждый может присоединиться.

Способы участия — разные: покупка биткоинов, их хранение, разработка приложений, создание домов, компаний, городов и даже стран на базе биткоина. Когда Сэйлер впервые вошел в рынок, его капитализация составляла около 200 миллиардов долларов. Сейчас — более 2 триллионов, и по прогнозам, в будущем достигнет 20, 200 и даже 400 триллионов долларов.

Текущая цена BTC — около $70,78K (на 11 марта 2026), суточное изменение — -0,89%. В долгосрочной перспективе, по мнению Сэйлера, разумные инвестиции в биткоин обязательно принесут доход.

«Люди постепенно откажутся от активов 20 века — недвижимости, акций, коллекционных предметов, фиатных денег и облигаций — и обменяют их на будущие активы», — говорит он. Произойдет переход от физических к цифровым активам, от слабых валют к сильным.

Суть биткоина: физическое понимание и экономический механизм

На вопрос, что произойдет, если рост биткоина остановится, Сэйлер отвечает: «Это — как спросить: что будет, если вода перестанет течь? Если время остановится? Если гора не упадет? Если гравитация исчезнет? — этого не произойдет».

Понимание физики сети показывает, что это — не случайность. Это — следствие законов термодинамики. Почему горит огонь? Почему выделяется тепло? Не случайно — за этим стоят принципы, которые большинство не понимает.

Он рассматривает биткоин с инженерной точки зрения: если понять физику экономической системы, можно построить механизм. Как гидроэлектростанцию, самолет или корабль. Возможно, раньше кто-то боялся, что огонь исчезнет, но он не исчезает. Внутренний механизм — зажечь и поддерживать пламя.

Если зажечь реактивный двигатель и лететь 15 часов через Тихий океан, вопрос «а что, если огонь погаснет?» — бессмысленен. Инженеры создали систему так, чтобы пламя не гасло.

«Поэтому я говорю: вы можете спроектировать лучший финансовый механизм. Модель экономики на базе биткоина — это «ядерный реактор», а биткоин — его топливо».

Философия Сэйлера ясна: смотреть на мир как ученый, физик, математик. Понимание системы позволяет увидеть, что биткоин — это глобальная цифровая энергетическая сеть. Впервые в истории человечества создана доступная в любой момент глобальная сеть.

«Это — путь к процветанию. Можно убежать, жаловаться, но если хотите лучшего мира, стать богатым, изменить будущее 10 миллиардов — нужно стать инженером. Не бойтесь ударов, огня или молний — научитесь управлять ими, использовать их и двигать мир вперед», — подытоживает он.