Филипп Лаффонт из Coatue Management зафиксировал прибыль, продав акции гигантов ИИ, и переключился на Taiwan Semiconductor

Инвестиционные решения Филиппа Лафонта ясно показывают, где он видит возможности в развивающемся ландшафте искусственного интеллекта. Согласно отчетам формы 13F, поданным 17 февраля 2026 года, миллиардер-менеджер Coatue Management — управляющей активами на сумму 40 миллиардов долларов — активно перераспределяет портфель, продавая акции своих бывших топ-активов и кардинально переориентируясь на Taiwan Semiconductor Manufacturing.

Этот стратегический сдвиг — больше, чем простая торговая операция. Он отражает обдуманное решение зафиксировать прибыль по позициям, которые уже принесли исключительную доходность, и подготовить фонд к тому, что Лафонт, очевидно, считает следующим важным инфраструктурным сегментом в области искусственного интеллекта.

Продажа акций для фиксации прибыли: история Nvidia и Meta

Только за четвертый квартал Coatue сократил свою позицию в Nvidia на 667 405 акций и уменьшил долю в Meta на 253 768 акций. Однако эти недавние шаги — лишь часть гораздо более масштабной трехлетней тенденции. С 30 марта 2023 года Лафонт сократил свои доли в Meta более чем наполовину — на 4 279 854 акции, что составляет снижение на 53%. Его позиция в Nvidia еще более драматична — снижение на 82%, что составляет 40 598 682 акций с учетом сплитов за тот же период.

Математическая реальность объясняет большую часть этой активности. Цена акций Nvidia выросла примерно на 1200% с 2023 года, в то время как акции Meta выросли примерно на 445%. Когда позиции растут с такими необычайными темпами, продажа акций для фиксации прибыли становится разумной стратегией управления портфелем — особенно для менеджера, управляющего миллиардами долларов.

Однако есть и другой аспект. Постоянная продажа акций этих лидеров инфраструктуры ИИ может сигнализировать о опасениях по поводу переоцененности и исторической тенденции технологических пузырей. За последние три десятилетия каждое крупное технологическое прорывное событие сопровождалось ранними откатами, когда энтузиазм инвесторов опережал реальные сроки внедрения технологий. Несмотря на устойчивый спрос на инфраструктуру ИИ, впереди, вероятно, еще много работы по оптимизации, прежде чем эти технологии начнут приносить устойчивую прибыль.

Taiwan Semiconductor становится новой жемчужиной портфеля

Настоящая история в последних отчетах 13F Coatue проявляется при взгляде на то, что Лафонт приобрел вместо этого. Добавив 556 988 акций в четвертом квартале, Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) стала крупнейшей позицией фонда и, по мнению Лафонта, ведущей акцией в области ИИ, которую стоит держать.

Рост TSMC логичен. Ведущий в мире производитель чипов испытывает необычайный спрос благодаря расширению производства высокопроизводительной памяти и графических процессоров. Компания стремительно увеличивает свои производственные мощности, используя структурный дисбаланс спроса и предложения, который, по всей видимости, сохранится, пока заказы на GPU превышают доступное предложение. Эта благоприятная среда поддерживает как текущие заказы TSMC, так и ее ценовую политику.

Особенность TSMC по сравнению с чисто AI-ориентированными компаниями — диверсифицированная база доходов. Помимо процветающего бизнеса по производству AI-чипов, компания производит беспроводные чипы для смартфонов следующего поколения, выпускает передовые полупроводники для интернета вещей и поставляет важные процессоры для автомобильных систем. Хотя эти сегменты растут медленнее, чем операции, связанные с ИИ, они все же обеспечивают стабильные денежные потоки и надежный уровень прибыли — именно такую качественную основу ценят опытные институциональные инвесторы.

Аргумент оценки: почему смена стратегии Лафонта имеет финансовый смысл

Картина оценки помогает понять инвестиционную концепцию Лафонта. TSMC торгуется по прогнозному мультипликатору P/E 21 — это разумная оценка, если компания выполнит свои прогнозы по росту продаж на 31% в 2026 году и 24% в 2027 году. Эта модель показывает, что TSMC предлагает привлекательные соотношения риск-вознаграждение по сравнению с многими более высоко летящими акциями, связанными с ИИ.

Для портфельного менеджера, постоянно ищущего позиции, где качество, траектория роста и оценка сочетаются благоприятно, TSMC — именно такой пример. Компания сочетает структурные драйверы спроса на ИИ, которые оправдали годы продаж Nvidia, с более сбалансированными метриками оценки и диверсификацией доходов, что снижает риск концентрации.

Более широкий урок из перераспределения портфеля Лафонта выходит за рамки тактических решений одного фонда. Он показывает, что даже миллиардеры с отличной долгосрочной историей понимают, когда нужно перераспределять капитал — зная, что продажа акций выросших позиций служит конечной целью — построению устойчивого богатства на протяжении рыночных циклов.