Почему Merck и Pfizer показывают низкую результативность несмотря на хорошие отчёты о доходах

Фьючерсы на американские акции создали оптимистичный настрой на открытие рынка во вторник, при этом индекс S&P 500 и Nasdaq были настроены на умеренные росты. Однако в ярком контрасте две крупнейшие фармацевтические компании мира не смогли воспользоваться этим позитивным настроением. Акции Merck и Pfizer показали слабую динамику по сравнению с общим рыночным ростом: Merck снизился на 1%, а Pfizer почти на 5% — яркое напоминание о том, что не все голубые фишки движутся в ногу с общим рыночным импульсом.

Фармацевтические акции отстают на фоне роста рынка

Недостаточная динамика этих фармацевтических гигантов произошла несмотря на сильные показатели технологий и золота, что создало для инвесторов запутанную ситуацию. Обе компании опубликовали результаты, которые, хотя и были достойными, не вызвали особого энтузиазма у рынка. Этот разрыв подчеркивает важный момент в фармацевтической индустрии: прибыльность и рост прибыли сами по себе не гарантируют рост стоимости акций. Для Merck и Pfizer различные структурные препятствия, похоже, оказывают давление на настроение инвесторов, несмотря на хорошие финансовые показатели и операционную эффективность.

Доминирование Merck в онкологии и стабильность доходов

Merck продемонстрировала стабильный рост: глобальные продажи за четвертый квартал достигли 16,4 миллиарда долларов, что на 5% больше по сравнению с прошлым годом, или на 4% с учетом валютных колебаний. За год выручка превысила 65 миллиардов долларов, что свидетельствует о стабильных показателях. Основой доходов остается онкология, где ключевой препарат Keytruda продолжает играть ключевую роль. Этот иммунотерапевтический препарат для борьбы с раком принес примерно 32 миллиарда долларов за год — рост на 7%, и теперь он составляет почти половину общего дохода Merck.

Такая сильная зависимость от Keytruda подчеркивает как силу, так и уязвимость компании. Хотя устойчивый рост препарата демонстрирует инновационный потенциал Merck в одной из самых сложных областей медицины, это также делает компанию уязвимой к рискам истечения патентных сроков. В будущем десятилетии ожидается завершение эксклюзивности Keytruda, что, по мнению рынков, уже заложено в текущую недооценку акций.

Новые продукты создают возможности для роста Merck

Для защиты от возможных потерь доходов в будущем Merck активно развивает портфель новых терапий. Гипертензивный препарат Winrevair за первый год продаж достиг 1,4 миллиарда долларов — впечатляющий старт, свидетельствующий о значимом рыночном принятии. Вакцина против пневмококка Capvaxix принесла чуть менее 800 миллионов долларов, а подразделение по животным препаратам выросло на 8% и достигло 6,4 миллиарда долларов. Эти новые источники доходов являются частью стратегического ответа Merck на риски истечения патентов.

К 2026 году Merck прогнозирует выручку около 66 миллиардов долларов, что свидетельствует о доверии руководства к сохранению текущих темпов продаж. Такой прогноз предполагает, что новые продукты компенсируют ожидаемый спад в других сегментах.

Сильные стороны Pfizer в онкологии и вызовы по доходам

Pfizer столкнулась с более серьезными трудностями в 2025 году: годовая выручка снизилась на 2% до примерно 63 миллиардов долларов. Однако портфель онкологических препаратов показал особую устойчивость, благодаря новым продуктам, таким как Padcev и Lorbrena, которые помогли сбалансировать слабость в других терапевтических направлениях. Скорректированная прибыль на акцию выросла на 4% до 3,22 долларов, что связано с улучшением операционных маржей и строгим контролем затрат.

На перспективу Pfizer предоставила ориентиры на 2026 год: выручка в диапазоне от 59,5 до 62,5 миллиарда долларов, а скорректированная прибыль на акцию — от 2,80 до 3,00 долларов. Эти показатели отражают продолжающиеся сложности, связанные с истечением патентов и ценовым давлением, что сдерживает краткосрочный рост компании.

Сила портфеля и перспективы на будущее

Несмотря на текущие трудности, руководство Pfizer сохраняет оптимизм, отмечая наличие около 20 ключевых клинических исследований, запланированных на этот год. Эти исследования могут стать драйверами будущего роста, хотя рынки остаются осторожными в оценке сроков и коммерческого успеха.

И Merck, и Pfizer демонстрируют более широкую тенденцию в фармацевтической индустрии: крупные компании могут показывать хорошие финансовые результаты, но при этом недопередавать рынку, если их перспективы роста выглядят ограниченными. Истечения патентов, ценовое давление и конкуренция оказывают давление на настроение инвесторов. Тем не менее, устойчивость этих двух гигантов — их способность сохранять маржу, разрабатывать новые терапии и проходить через патентные переходы — говорит о том, что хотя их акции могут недооцениваться в краткосрочной перспективе, они остаются стратегически позиционированными для долгосрочной устойчивости в условиях меняющегося рынка.