Понимание Buy to Open vs. Buy to Close в торговле опционами

При торговле опционами вы столкнетесь с двумя основными типами сделок, которые определяют, как вы входите и выходите из позиций: покупка для открытия и покупка для закрытия. Покупка для открытия позволяет вам создать новый контракт опциона и взять на себя либо бычью, либо медвежью экспозицию. В отличие от этого, покупка для закрытия предполагает приобретение опциона, совпадающего с уже проданным вами, что позволяет нейтрализовать риск и выйти из сделки. Давайте разберемся, как работают эти два подхода и когда их лучше использовать.

Что такое опционы и как они работают?

В своей основе опционы — это производные инструменты — финансовые продукты, стоимость которых зависит от базового актива. Когда у вас есть контракт опциона, вы получаете право (но не обязательство) торговать этим базовым активом по заранее определенной цене, называемой ценой исполнения, в течение или до определенной даты, известной как дата истечения. Эта опциональная возможность и придает контракту его название и гибкость.

Каждый опцион включает две стороны: держателя (покупателя) и писателя (продавца). Держатель реализует свои права, а писатель несет обязательство выполнить условия контракта, если держатель решит действовать. Также происходит предварительная оплата — премия, которая компенсирует писателю риск, связанный с обязательствами.

Опционы бывают двух основных видов: коллы и путы. Понимание обоих видов — ключ к пониманию стратегий покупки для открытия и покупки для закрытия.

Объяснение опционов колл и пут

Опцион колл дает держателю право купить актив у писателя по цене исполнения. Это означает длинную позицию — ставку на рост стоимости актива. Представьте, что у вас есть колл-опцион на акции XYZ с ценой исполнения 15 долларов и датой истечения 1 августа. У вас есть право купить эти акции у писателя за 15 долларов в этот день. Если к тому времени цена XYZ взлетит до 20 долларов, писатель обязан продать вам акции по 15 долларов, понеся убыток в 5 долларов за акцию.

Пут-опцион работает наоборот. Он дает право продать актив писателю, что представляет собой короткую позицию — ставку на снижение стоимости актива. Например, у вас есть пут-опцион на акции XYZ с ценой исполнения 15 долларов и датой истечения 1 августа. Это означает, что вы можете продать акции XYZ писателю за 15 долларов в этот день. Если цена акции упадет до 10 долларов, писатель обязан купить их у вас за 15 долларов, понеся убыток в 5 долларов за акцию.

Инициация позиций: стратегия покупка для открытия

Покупка для открытия — это способ создать новую позицию с нуля. Когда вы покупаете для открытия, вы приобретаете новый контракт опциона у продавца на рынке. Продавец получает предварительную оплату (премию) и создает для вас обязательство. Теперь вы обладаете всеми правами по контракту.

Эта стратегия подходит как для коллов, так и для путов. Покупка колл-опциона означает, что вы приобрели новый контракт, дающий право купить базовый актив по истечении срока по цене исполнения. Это сигнал рынку, что вы ожидаете рост стоимости актива. Покупка пут-опциона означает, что вы приобрели новый контракт, дающий право продать актив по истечении срока по цене исполнения, что свидетельствует о вашем ожидании снижения стоимости.

Главное: покупка для открытия создает новую позицию, которая ранее не существовала. Вы становитесь держателем контракта со всеми соответствующими правами. Поэтому этот процесс называется «открытием» — вы буквально начинаете новую сделку.

Выход из позиций: стратегия покупка для закрытия

Здесь вступает в игру покупка для закрытия: это ваш способ выйти из позиции, если вы уже продали опцион и хотите избавиться от обязательств. Когда вы изначально продаете опцион, вы получаете премию и берете на себя обязательство. Для колла это означает, что вы должны будете продать базовый актив, если покупатель решит исполнить опцион. Для пута — купить актив, если покупатель решит исполнить.

Это обязательство связано с реальным риском. Если рынок движется против вас, вы можете понести значительные убытки. Например, вы продали Марте колл-опцион на акции XYZ с ценой исполнения 50 долларов и датой истечения 1 августа. Если к моменту исполнения цена акции достигнет 60 долларов, вам придется продать Марте акции по 50 долларов, хотя их рыночная стоимость — 60 долларов, что приведет к убытку в 10 долларов за акцию.

Чтобы избавиться от этого риска, вы покупаете для закрытия идентичный контракт опциона на открытом рынке. В приведенном выше примере вы купите колл-опцион на акции XYZ с той же датой истечения и ценой исполнения 50 долларов. Теперь у вас есть две противоположные позиции: за каждый доллар, который вы должны Марте по проданному контракту, другой контракт выплатит вам доллар. За каждый доллар потенциальной прибыли по одному контракту вы обязаны заплатить по другому. Эти позиции компенсируют друг друга, и у вас остается нулевая чистая экспозиция.

Минус в том, что премия, которую вы платите за покупку для закрытия, скорее всего, превысит премию, полученную при продаже исходного контракта. Но эта цена — это стоимость выхода из риска, и зачастую она оправдана.

Как маркетмейкеры обеспечивают торговлю опционами

Понимание, почему это работает, связано с ролью маркетмейкеров и клиринговых палат. Каждый крупный финансовый рынок работает через клиринговую палату — нейтральную третью сторону, которая стандартизирует все сделки, сверяет их и обеспечивает правильность платежей.

При торговле опционами вы не торгуете напрямую с тем, кто написал или держит контракт. Вместо этого все сделки проходят через рынок. Когда вы покупаете опцион, вы покупаете его у рынка. Когда вы продаете — продаете рынку. Если вы решите исполнить опцион, вы получите деньги от рынка. Если вас назначат исполнителем, вы заплатите рынку.

Ключевой момент: все долги и кредиты рассчитываются относительно рынка в целом, а не между отдельными сторонами. Например, если вы продали опцион, который обойдется вам в 500 долларов при исполнении, и кто-то другой держит этот опцион, вы не должны ему 500 долларов — вы должны рынку 500 долларов. В то же время, держатель опциона получит эти 500 долларов от рынка. Система балансирует эти потоки без проблем.

Именно поэтому стратегия покупки для закрытия так эффективна. Когда вы написали опцион и держите его против рынка, а затем покупаете противоположный контракт, вы также покупаете его у рынка. Независимо от того, кто сейчас держит ваш написанный контракт, клиринговая палата гарантирует, что за каждый доллар, который вы должны, вы получите доллар, и все сбалансируется.

Основные выводы для трейдеров опционов

Покупка для открытия создает новую позицию, дающую вам контроль над правами по контракту. Покупка для закрытия позволяет нейтрализовать позицию, которую вы продали, освобождаясь от будущих обязательств. Оба инструмента — важные составляющие торговли опционами.

Помните, что успешная торговля опционами связана с высокой сложностью и рисками. Рекомендуется проконсультироваться с финансовым советником, чтобы определить, соответствуют ли опционы вашей инвестиционной стратегии. Также имейте в виду, что прибыль от торговли опционами обычно облагается налогом как краткосрочная прибыль, что отличается от налогового режима долгосрочных инвестиций. Понимание этих налоговых последствий поможет вам принимать более обоснованные решения о размере позиций и выборе стратегии.

Опционы могут быть спекулятивными, но они предоставляют реальные возможности для опытных трейдеров. Будь то покупка для открытия для формирования бычьего или медвежьего взгляда или покупка для закрытия для управления существующей позицией — овладение этими двумя концепциями даст вам прочную основу для успешной торговли опционами.