Недавние покупки Уоррена Баффета показывают, где искать ценность в дорогом рынке 2025 года

Инвестиционные шаги Уоррена Баффета в конце 2025 года рассказывают убедительную историю о том, как ориентироваться на рынке, который большинство считает переоцененным. В то время как Berkshire Hathaway активно продавала акции в течение всего года — избавившись от более чем 24 миллиардов долларов акций за первые девять месяцев — недавние покупки компании на сумму около 14 миллиардов долларов свидетельствуют о том, что Баффет не отказался от поиска возможностей. Скорее, он стал более избирательным в выборе объектов для инвестиций.

К концу третьего квартала 2025 года у Berkshire имелся рекордный запас наличных в размере 354 миллиарда долларов, что отражает годы дисциплинированных продаж. Традиционный взгляд может предположить, что Баффет полностью выждал в стороне. Но его недавняя активность показывает более тонкую стратегию: терпеливый капитал, ищущий наиболее привлекательные оценки там, где бы они ни находились.

Год массовых продаж создает основу для стратегических инвестиций

Уоррен Баффет уже 12 кварталов подряд является чистым продавцом акций — это удивительно долго и подчеркивает его уверенность в текущих условиях рынка. Простая математика говорит сама за себя: когда акции растут быстрее своих фундаментальных доходов, оценки расходятся с реальностью. Именно это, по мнению Баффета, происходит сейчас во многих сегментах рынка.

Индикатор Баффета, который измеряет общую стоимость американского фондового рынка как процент от ВВП, сейчас около 225% — уровень, который сам Баффет назвал опасным. Аналогично, отношение цены к прибыли (P/E) индекса S&P 500 и циклически скорректированное отношение P/E находятся около экстремальных значений, достигнутых во время пузыря доткомов. Эти цифры — не просто абстрактные показатели; они отражают реальную озабоченность тем, сколько инвесторы готовы платить за каждый доллар прибыли.

На фоне таких высоких оценок объясняется, почему Berkshire Hathaway в основном продавала в 2025 году. Но это также объясняет и не менее важное: почему недавние покупки компании так важны. В дорогом рынке решение Уоррена Баффета вложить капитал посылает ясный сигнал внимательным инвесторам.

Три крупные сделки на сумму 14 миллиардов долларов

За первые девять месяцев 2025 года Berkshire приобрела примерно 13,4 миллиарда долларов акций. Но наиболее значительные сделки произошли во второй половине года, и три из них выделяются особенно:

Акции Alphabet: Berkshire приобрела 17,8 миллиона акций технологического гиганта, что составляет примерно 4 миллиарда долларов новых инвестиций. Особенно примечательно то, что Баффет исторически избегал крупных позиций в технологических компаниях. Большинство аналитиков считают, что одним из менеджеров Berkshire, вероятно Тедом Вешлером или Тоддом Комбсом (которые покинули компанию в конце 2025 года), было сделано это приобретение. Однако цифры показывают, что даже Баффет мог найти Alphabet привлекательной. Акции торговались по цене ниже 20-кратных прогнозных показателей прибыли — значительно ниже типичных мультипликаторов для ИИ-компаний и даже ниже среднего по S&P 500. Учитывая десятки миллиардов долларов свободного денежного потока компании за квартал при огромных инвестициях в инфраструктуру ИИ, оценка кажется разумной по сравнению с аналогами.

Покупка OxyChem: Berkshire согласилась приобрести всю компанию OxyChem у Occidental Petroleum примерно за 9,7 миллиарда долларов (сделка ожидается к концу 2025 или началу 2026 года). Этот случай подчеркивает важный аспект стратегии Баффета: иногда лучшие оценки недоступны на публичных рынках. Покупая целую дочернюю компанию, Berkshire получила химический бизнес по мультипликатору ниже, чем торгуется сама Occidental. Также это позволяет Berkshire сохранить значительную долю в Occidental в виде привилегированных акций с доходностью 8% — вдвое выше текущих доходностей казначейских векселей. Сделка поддерживает долгосрочную стабильность Occidental, а 28% доля Berkshire в материнской компании приносит соответствующую выгоду.

Японские торговые дома: Berkshire увеличила свои позиции в Mitsubishi и Mitsui, продолжая стратегию, которая отражает долгосрочные взгляды Чарли Мангера на международную диверсификацию. Начавшаяся в 2020 году, эта стратегия хорошо выдержала испытание временем. Несмотря на рост коэффициентов цена/балансовая стоимость примерно до 1,5 раза, японские акции продолжают предлагать более привлекательные оценки, чем крупные американские компании. Для инвестора, готового смотреть за пределы внутреннего рынка, возможности остаются привлекательными.

Почему эти конкретные инвестиции посылают ясный сигнал

Все три сделки объединяет одна общая черта: Уоррен Баффет расширил свой инвестиционный кругозор за пределы привычных объектов. Alphabet потребовало преодоления десятилетий скептицизма к технологическим акциям. OxyChem — выход за рамки публичных ценных бумаг к прямым приобретениям. Японские торговые дома — принятие международной экспозиции и валютных рисков.

Общий фактор — не сложность, а необходимость. Когда большинство рынка кажется дорогим по историческим меркам, найти ценность — значит работать сложнее. Это означает исследовать меньшие компании с меньшим аналитическим покрытием. Это значит рассматривать международные рынки. Это значит быть готовым понять бизнес за пределами привычной зоны комфорта.

Для крупных американских компаний, по мнению Баффета, ситуация ясна: дорого. Для малых компаний внутри страны и европейских или японских акций ситуация меняется. Эти рынки не пережили такого же расширения оценок и предлагают более разумные точки входа для терпеливых инвесторов. Правда, меньшая аналитическая поддержка и меньшая информационная прозрачность усложняют задачу, но для тех, кто готов исследовать, возможности есть.

Общий урок для инвесторов

Деятельность Баффета в 2025 году подчеркивает несколько важных принципов:

Продажа не означает отказ от рынка. 12 кварталов подряд чистая продажа отражает осторожность, а не капитуляцию. Накопление наличных — стратегический ход, чтобы иметь «боеприпасы» для подходящих моментов.

Возможности есть везде, но их нужно искать. Из недавних покупок следует, что традиционные крупные американские акции сейчас не являются местом, где скрывается ценность. Но она все еще есть — в менее очевидных сегментах.

Дисциплина в оценках важнее тайминга рынка. Баффет не пытался предсказать дно рынка. Он дождался тех случаев, когда цена оправдывает риск. Такой подход может применить любой инвестор.

Диверсификация принимает новые формы в дорогих рынках. Будь то японские акции, химические компании или технологические акции с разумными мультипликаторами — распределение капитала по разным сегментам снижает риск, когда традиционная диверсификация подорвана.

Вывод из недавних покупок Баффета — не то, что нужно срочно копировать его конкретные сделки. Berkshire обладает преимуществами, которых лишены отдельные инвесторы — доступом к частным сделкам вроде OxyChem, масштабом для управления валютными рисками, репутацией для получения выгодных условий. Главное — философский урок: даже в дорогих рынках дисциплинированные инвесторы могут находить привлекательные возможности, если готовы смотреть за пределы очевидного и работать над пониманием менее популярных сегментов.

Для большинства инвесторов это означает исследование малых компаний, международных акций и секторов с меньшим вниманием. Это означает понимание, что когда Баффет наконец вкладывает капитал после месяцев сдержанности, он, скорее всего, нашел что-то достойное изучения — даже если конкретная инвестиция не подойдет для каждого портфеля.