Доллар восстановился после окончания правительственного закрытия, что изменило глобальные рынки

После завершения закрытия правительства США, которое произошло после того, как президент Трамп подписал соглашение о финансировании поздно во вторник, финансовые рынки начинают переоценивать позиции по валютам и товарам. Завершение закрытия правительства внесло ясность в политику на рынках, обеспечив первоначальную поддержку доллару США, несмотря на смешанные экономические сигналы, которые сдерживают более широкий бычий настрой.

Ясность политики поддерживает доллар после решения по закрытию правительства

Индекс доллара (DXY) вырос на +0,09%, поскольку настроение изменилось после окончания закрытия правительства. Устранение фискочной неопределенности, хотя и временное, восстановило доверие к активам, номинированным в долларах. Помимо облегчения ситуации с закрытием правительства, доллар выиграл за счет слабости акций, что вызвало защитный спрос на американскую валюту. Кроме того, более мягкая йена — достигшая 1,5-недельного минимума — оказала относительную поддержку силе доллара.

Назначение центральным банком Кевена Ворша на пост председателя Федеральной резервной системы оказало дополнительную поддержку росту доллара. Господин Ворш, считающийся более жестким по отношению к инфляции, чем конкуренты, ожидается, займет более твердую позицию по управлению инфляцией по сравнению с коллегами. Во время работы в качестве члена Федерального резерва (2006-2011) Ворш постоянно подчеркивал риски инфляции, что может означать сопротивление агрессивным снижением ставок. Эта жесткая ориентация резко контрастирует с ожиданиями рынка о снижении ставок, что поддерживает валюту.

Тем не менее, внутренние препятствия остаются. В прошлый вторник доллар опустился до четырехлетнего минимума, когда президент Трамп выразил уверенность в недавней слабости доллара, что сигнализирует о возможной терпимости политики к девальвации валюты. Утечка капитала из США продолжается, вызванная структурными проблемами: растущими бюджетными дефицитами, фискальным излишком и расширяющимися политическими разногласиями, что отпугивает иностранные портфельные инвестиции. Рынки оценивают вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов всего в 10% на заседании 17-18 марта, что отражает ожидания, что решение по закрытию правительства может задержать агрессивное смягчение политики.

Смешанные экономические сигналы ограничивают рост доллара несмотря на сильные данные по сфере услуг

Данные по занятости за январь разочаровали рынки, показав добавление всего 22 000 новых рабочих мест при ожиданиях +45 000, что является мягким сигналом, который может повлиять на решения Федеральной резервной системы. В то же время индекс деловой активности в сфере услуг ISM удивил вверх, удержавшись на уровне 53,8 при ожиданиях снижения до 53,5. Подиндекс цен, заплаченных в секторе услуг, вырос на +1,5 пункта до 66,6, превысив прогноз в 65,0, что указывает на сохраняющееся давление цен.

Различие между слабостью рынка труда и устойчивостью сектора услуг создает неопределенность для дальнейшей политики. В то время как слабость занятости может говорить о необходимости смягчения, более сильные данные по ценам в секторе услуг могут вызывать опасения у инфляционно ориентированных участников. Этот конфликт создает ограничения для роста доллара, несмотря на первоначальную поддержку со стороны решения по закрытию правительства.

Слабость йены усиливает силу доллара на фоне разочарования в данных по еврозоне

Йена продолжила снижение на этой неделе, достигнув 1,5-недельного минимума, поскольку рост доходности по американским казначейским облигациям и предстоящие политические события оказали давление на японские активы. Премьер-министр Такаичи, ожидается, обеспечит победу Либерально-демократической партии на воскресных выборах, что может усилить инициативы по стимулированию бюджета и повысить риски увеличения дефицита. Эти политические расчеты подрывают привлекательность йены, поскольку рынки ожидают расширительной политики.

Индекс деловой активности в сфере услуг S&P для Японии за январь вырос до 53,7 с первоначальных 53,4, что стало самым быстрым ростом за 11 месяцев, однако этого оказалось недостаточно, чтобы развернуть слабость йены. Рынки закладывают нулевую вероятность повышения ставки Банка Японии на заседании 19 марта, что укрепляет ожидания продолжения мягкой денежно-кредитной политики.

Курс EUR/USD снизился на -0,01% после выхода более слабых, чем ожидалось, данных по экономике еврозоны. Индекс потребительских цен за январь был пересмотрен вниз на -0,1 процентных пункта до 2,2% в годовом выражении, что является самым медленным ростом за четыре года и сигналом для мягкой политики Европейского центрального банка. Индекс деловой активности в еврозоне по данным S&P также был пересмотрен вниз на -0,2 пункта до 51,3. Производственные цены в еврозоне за декабрь снизились на -2,1% в годовом выражении — самое резкое снижение за 14 месяцев, что усиливает давление дефляционных тенденций.

Эти пересмотры указывают на возрастающее давление на ЕЦБ для снижения ставок, при этом рынки свопов оценивают вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в четверг всего в 1%. Покупка позиций перед этим событием и закрытие позиций ограничили потери евро, однако фундаментальные факторы указывают на возможное смягчение политики ЕЦБ в ближайшие кварталы.

Рост спроса на активы-убежища на фоне геополитической нестабильности

Цены на золото и серебро резко выросли во второй подряд сессию после волатильных падений на прошлой неделе. Фьючерсы на золото в апреле на COMEX выросли на +74,90 пункта (+1,52%), а серебро на март — на +6,264 пункта (+8,19%). Этот рост отражает совокупность поддерживающих факторов, среди которых особенно выделяются обострение геополитической ситуации.

Во вторник ВМС США сбили иранский беспилотник, который агрессивно приближался к американскому авианосцу в Аравийском море, что повысило уровень нестабильности на Ближнем Востоке. Этот инцидент, а также продолжающаяся неопределенность по вопросам тарифов и геополитические точки напряженности в Иране, Украине, на Ближнем Востоке и в Венесуэле усилили приток средств в активы-убежища. Инвесторы пересматривают портфельные стратегии, направляя капитал в традиционные защитные активы.

Кроме того, растет спрос на защиту от девальвации доллара. Когда президент Трамп заявил о своей уверенности в недавней слабости доллара, это вызвало рост спроса на твердые активы как защиту от инфляции. Политическая неопределенность внутри страны, большие дефициты федерального бюджета и непредсказуемость политики правительства заставляют инвесторов сокращать долларовые активы в пользу драгоценных металлов как средств сохранения стоимости. Недавние вливания ликвидности — Федеральная резервная система объявила о программе ежемесячных вливаний в размере 40 миллиардов долларов с начала декабря — дополнительно стимулировали спрос на металлы как альтернативные источники ценности.

Центробанки увеличивают запасы золота, поддерживая рост цен на драгоценные металлы

Центральные банки продолжают укреплять позитивный фон для драгоценных металлов за счет систематических покупок. Народный банк Китая увеличил свои золотые резервы на +30 000 унций, доведя их до 74,15 миллиона тройских унций в декабре — четырнадцатый месяц подряд роста резервов. Такой стабильный покупательный тренд свидетельствует о продолжающейся государственной поддержке цен на золото.

Глобальное поведение центральных банков отражает эту тенденцию. Недавний отчет World Gold Council показал, что центральные банки по всему миру приобрели 220 метрических тонн золота в третьем квартале, что на +28% больше по сравнению со вторым кварталом. Этот рост официального спроса говорит о том, что центральные банки считают текущую ситуацию благоприятной для диверсификации резервов от слабых основных валют.

Инвестиционные фонды, торгующиеся на бирже, достигли экстремальных уровней спроса на драгоценные металлы: длинные позиции по ETF на золото достигли 3,5-летнего максимума в прошлую среду. Запасы ETF на серебро также достигли 3,5-летнего пика 23 декабря, однако последующая ликвидация снизила эти позиции до минимума за 2,5 месяца к понедельнику. Волатильность потоков фондов отражает колебания позиций трейдеров, балансирующих между защитой и тактическими возможностями.

Решение по закрытию правительства, хотя и прояснило краткосрочную фискальную неопределенность, парадоксально усилило аргументы в пользу драгоценных металлов, заставляя инвесторов пересматривать долгосрочные структурные вызовы, связанные с американскими активами и стабильностью валюты.