Глобальные запасы сахара подрывают рыночные цены на фоне рекордных прогнозов производства

Рынок сахарных фьючерсов на этой неделе достиг значительных минимумов: фьючерсы на мировом рынке в Нью-Йорке по сахарному #11 упали до минимальных за 2,5 месяца уровней, а контракты на белый сахар ICE в Лондоне по #5 снизились до пятилетних минимумов. Обвал цен отражает растущие опасения по поводу обильных глобальных запасов, которые, по прогнозам, будут оказывать давление на цены в течение всего предстоящего производственного цикла. Несколько специалистов по товарным рынкам предупреждают, что масштабные излишки предложения начнут доминировать в рыночной динамике, создавая значительные препятствия для восстановления цен.

Фьючерсы на сахар сталкиваются с нисходительным давлением из-за ожиданий глобального избытка

Непосредственное снижение цен обусловлено совокупностью факторов предложения, которые подрывают рыночные настроения. Недавние прогнозы ведущих аналитических компаний по товарам рисуют тревожную картину поддержки цен. Green Pool Commodity Specialists прогнозирует глобальный избыток сахара в 2025/26 году в размере 2,74 миллиона метрических тонн (ММТ), а в 2026/27 — меньший, 156 000 МТ. Еще один крупный брокер товаров StoneX повысил свой прогноз излишков на 2025/26 год до 2,9 ММТ, тогда как более оптимистичный Covrig Analytics изначально оценивал его в 4,1 ММТ, а в декабре пересмотрел вверх до 4,7 ММТ. Торговец сахаром Czarnikow занял еще более медвежью позицию, прогнозируя избыток в 8,7 ММТ в 2025/26 году.

Эти разногласия в прогнозах, варьирующих от 2,74 ММТ до 8,7 ММТ, подчеркивают масштаб давления со стороны предложения, которое подрывает текущие ценовые уровни. Даже самые консервативные оценки указывают на значительный избыток, который будет оказывать давление на стоимость. Международная организация по сахару (ISO) прогнозирует, что глобальное производство увеличится на 3,2% по сравнению с прошлым годом и достигнет 181,8 миллиона МТ в 2025-26 годах, в то время как потребление ожидается лишь с ростом на 1,4%, что расширит разрыв между спросом и предложением и усилит нисходящую ценовую динамику.

Крупные производители увеличивают объемы: Бразилия, Индия и Таиланд лидируют в росте предложения

Бразилия, крупнейший в мире производитель сахара, продолжает активно наращивать производство. Конаб, официальное агентство по прогнозированию урожая в Бразилии, повысило свой прогноз на 2025/26 год до 45 ММТ в ноябре, по сравнению с предыдущими 44,5 ММТ. Регион Центр-Юг, отвечающий за основную часть производства сахара в Бразилии, показал объем в 40,222 ММТ по декабрю 2025 года, что на 0,9% больше по сравнению с прошлым годом. Кроме того, доля измельченной сахарной тростника, используемой для производства сахара, увеличилась до 50,82% в 2025/26 году с 48,16% в 2024/25, что свидетельствует о приоритете сахара перед конкурентными продуктами, такими как этанол.

Производственный рост в Индии создает еще один фактор давления. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) сообщила, что совокупный объем производства сахара с 1 октября по 15 января достиг 15,9 ММТ, что на 22% больше по сравнению с прошлым годом. ISMA повысила свой прогноз на полный сезон 2025/26 до 31 ММТ в ноябре, что на 18,8% превышает показатели прошлого года. Важно отметить, что ISMA снизила оценку объема сахара, предназначенного для производства этанола, с 5 ММТ до 3,4 ММТ, освободив дополнительные объемы для внутреннего рынка и экспорта.

Расширение экспорта Индии также оказывает давление на цены. Правительство разрешило дополнительные экспортные поставки сахара для снижения внутреннего избытка, утвердив экспорт в размере 1,5 ММТ в сезоне 2025/26. Это отменяет предыдущую политику — с 2022/23 года Индия вводила квоты на экспорт сахара после задержек с дождями, ограничивавших производство. Освобождение экспортных ограничений может привести к перераспределению значительных объемов на мировой рынок, что дополнительно снизит цены.

Таиланд, третий по величине производитель и второй по объему экспортер, также увеличивает производство. Корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует рост урожая на 5% по сравнению с прошлым годом до 10,5 ММТ в 2025/26 году, что способствует накоплению глобальных запасов и давлению на рыночные оценки.

Прогноз USDA: рекордное мировое производство вызывает опасения по поводу излишков

Министерство сельского хозяйства США (USDA) представило, возможно, самый тревожный прогноз в своем отчете от 16 декабря. USDA прогнозирует, что глобальное производство сахара в 2025/26 году увеличится на 4,6% по сравнению с прошлым годом и достигнет рекордных 189,318 ММТ, в то время как потребление увеличится всего на 1,4% до 177,921 ММТ. Это указывает на наличие структурного избытка, который продолжает оказывать давление на ценовые механизмы.

Федеральная служба по сельскому хозяйству США (FAS) прогнозирует, что производство в Бразилии в 2025/26 году вырастет на 2,3% до рекордных 44,7 ММТ, в Индии — на 25% до 35,25 ММТ благодаря благоприятным муссонным дождям и расширению посевных площадей, а в Таиланде — на 2% до 10,25 ММТ. Ожидается, что глобальные конечные запасы сократятся на 2,9% до 41,188 ММТ, что все равно оставляет достаточный запас для сдерживания восстановления цен.

Ограниченные факторы поддержки сигнализируют о долгосрочном давлении на цены

Единственный положительный момент для цен — это прогнозы производства за пределами 2025/26 года. Консалтинговая фирма Safras & Mercado прогнозирует снижение производства в Бразилии в 2026/27 году на 3,91% до 41,8 ММТ по сравнению с ожидаемыми 43,5 ММТ текущего сезона. Экспорт сахара из Бразилии, по прогнозам, снизится на 11% по сравнению с прошлым годом и составит 30 ММТ в 2026/27. Аналитика Covrig также ожидает, что глобальный избыток в 2026/27 году сократится до 1,4 ММТ с 4,7 ММТ в 2025/26, поскольку слабые цены сдерживают посевные работы и расширение производства.

Тем не менее, эти долгосрочные прогнозы, похоже, недостаточны для компенсации немедленного наплыва предложения. Мнения нескольких аналитических компаний сходятся в том, что сохраняющиеся излишки будут продолжать оказывать давление на цены в течение всего сезона 2025/26, оставляя трейдеров и потребителей в медвежьем настроении до тех пор, пока динамика предложения не изменится кардинально.