Понедельник-американские акции Google: понимание роста и падения

Акции Alphabet пережили драматический внутридневной разворот в понедельник: сначала они выросли почти на 2% в ранней торговле, затем полностью отдали все прибыли и опустились в отрицательную зону. К середине утра цена акций материнской компании Google снизилась на 0,3%, оставив инвесторов в недоумении по поводу того, что вызвало внезапный смену настроений.

Отмена канадского налога изначально вызвала оптимизм по поводу Alphabet

Ранний рост был легко объясним. В воскресенье Канада объявила о отзыве предложенного цифрового налога (DST), который угрожал значительными затратами для технологических гигантов, таких как Google. Этот налог предполагал взимание сборов с компаний, предоставляющих услуги в области социальных сетей, рекламы и данных — делая Google основной целью. Президент Трамп публично назвал DST препятствием для переговоров о новом торговом соглашении с Канадой, поэтому решение правительства отменить налоговую политику рассматривалось как жест, способствующий развитию торговых переговоров. Для инвесторов Alphabet это было хорошей новостью, объясняющей утренний рост акций.

Озабоченность капиталовложениями и давление на оценку снизили энтузиазм

Менее очевидно, почему инвесторы быстро развернули курс и начали продавать акции Google. Вероятно, причина кроется в более глубоких опасениях относительно оценки компании и траектории расходов. Хотя Alphabet за последние 12 месяцев получил более 110 миллиардов долларов по GAAP-прибылью, компания продолжает вкладывать огромные ресурсы в развитие искусственного интеллекта и инфраструктуру. Эти инвестиции в ИИ могут окупиться с лихвой — или нет. Что точно известно, так это то, что эти капитальные затраты стали колоссальными, снизив реальный свободный денежный поток компании до чуть менее 75 миллиардов долларов.

Разрыв между отчетной прибылью и реальным денежным потоком выявляет важную проблему: на каждый доллар GAAP-прибили, который сообщает Alphabet, фактически приходится всего 0,67 доллара свободного денежного потока, доступного для акционеров. При мультипликаторе по свободному денежному потоку около 29x акции Google выглядят переоцененными с точки зрения оценки. Этот показатель предполагает, что рынок закладывает значительный будущий рост, который может реализоваться только через годы — если вообще реализуется.

Стоит ли покупать акции Google по текущим ценам?

Для инвесторов, задумывающихся о включении Alphabet в свой портфель, картина оценки вызывает больше опасений, чем уверенности. Значительные расходы на ИИ, хоть и стратегически важные, поглощают капитал в таком объеме, что акции выглядят скорее как кандидат на продажу, чем на покупку, исходя только из оценки. Пока Alphabet не продемонстрирует, что эти инвестиции приносят пропорциональную отдачу, осторожным инвесторам, возможно, стоит подождать более привлекательных точек входа.