Центробанк России рассматривает российский стейблкоин на фоне санкций и изменений на рынке со стороны частных эмитентов

Российские власти пересматривают политику в области цифровых валют, в условиях растущего использования криптовалют и усиливающегося давления санкций рассматривается создание российского стейблкоина.

Банк России возобновляет дискуссию о фиатных стейблкоинах

Банк России пересмотрит свою консервативную позицию по поводу токенов, привязанных к фиату, и изучит возможность выпуска внутреннего стейблкоина в 2026 году. Эта инициатива знаменует собой заметный сдвиг для регулятора, который долгое время выступал против подобных инструментов, несмотря на то, что другие юрисдикции продвигали собственные национальные стабильные активы.

План был озвучен первым заместителем председателя Владимиром Чистюхином во время конференции, организованной Альфа-Банком, крупнейшим частным банком России. Он признал, что до настоящего времени Центробанк отвергал предложения о национальном стабильном активе, предпочитая строгий контроль за цифровыми деньгами и развитие цифрового рубля.

Тем не менее, Чистюхин дал понять, что регулятор готов пересмотреть свою позицию. Выступая на мероприятии Alfa Talk, проходившем под лозунгом «Цифровые финансовые активы: новая рыночная архитектура» и цитируемом ТАСС, он заявил, что Центробанк проанализирует зарубежный опыт перед принятием окончательного решения.

«Мы планируем провести в этом году исследование для переоценки ситуации», — сказал Чистюхин. «Действительно, наша традиционная позиция — что это не допускается, но учитывая практики ряда иностранных стран, мы переоценим риски и перспективы, а также вынесем этот вопрос на общественное обсуждение». Кроме того, ожидается, что исследование сформулирует варианты возможного выпуска и интеграции на рынок.

От полного противодействия к регулированию крипторынков

Новая позиция отражает более широкие изменения в подходе России к криптовалютам. В течение многих лет главный финансовый регулятор жестко сопротивлялся открытому обращению цифровых активов, утверждая, что частные монеты угрожают финансовой стабильности. Вместо этого он сосредоточился на продвижении цифрового рубля — цифровой валюты центрального банка.

Однако в 2025 году Центробанк начал смягчать свою позицию. Сначала он запустил экспериментальный режим для криптовалютных транзакций, разрешив ограниченные пилотные операции. Затем, прошлой весной, он разрешил инвестиции в крипто-деривативы, что свидетельствует о готовности интегрировать цифровые активы в финансовую систему под строгим контролем.

К концу декабря регуляторы представили новую концептуальную рамочную основу для комплексного регулирования криптовалют. В документе предполагается признание децентрализованных криптовалют, таких как Биткойн, а также различных стейблкоинов, в качестве «денежных активов» в соответствии с российским законодательством. При этом рамки также предусматривают деятельность через лицензированные организации.

По предлагаемым правилам, резиденты получат более широкий доступ к этим инструментам, включая бизнес-применение. Хотя предполагается, что российский рубль останется единственным законным платежным средством, власти планируют лицензировать платформы, такие как биржи цифровых активов. В результате на внутреннем рынке появятся новые криптоуслуги, создающие официальные каналы для торговли и расчетов.

Давление санкций ускоряет обсуждение внутреннего стейблкоина

Возобновленный интерес к возможному российскому стейблкоину связан с усилением давления западных правительств на криптовалютные транзакции России. Санкционные органы все чаще нацеливаются на посредников и юрисдикции, подозреваемые в помощи Москве в обходе традиционной банковской системы.

Предстоящий 20-й пакет санкций, обсуждаемый в Европейском союзе, особенно акцентирует внимание на ограничении потоков цифровых активов, связанных с Россией. Кроме того, меры направлены на третьи страны и учреждения, которые, как предполагается, помогают Москве обходить ограничения на финансовые операции.

Например, ЕС готовит санкции против двух банков в Киргизии, обвиняемых в обработке криптовалютных переводов для российских клиентов. Также Брюссель расширяет свой список наблюдения, включив платформы и сервис-провайдеров, связанные с рублёвыми цифровыми токенами, используемыми в трансграничных сделках.

Рост A7A5 и инфраструктуры Киргизии

Одним из ключевых объектов внимания западных регуляторов является токен A7A5 — стейблкоин, привязанный к рублю, с инфраструктурой за пределами России. Государство Средней Азии — Киргизия — является местом регистрации эмитента этого токена, который быстро стал системно важным инструментом для трансграничных расчетов.

Токен выпускается компанией Old Vector, зарегистрированной в Киргизии, а сам проект создан российской компанией A7. Эта структура поставила экосистему и её инфраструктуру в зону риска западных санкций, несмотря на попытки российских пользователей искать альтернативы традиционным платежным каналам.

Запущенный в начале 2025 года, A7A5, по сообщениям, обработал транзакции на сумму свыше 100 миллиардов долларов за первый год работы. Согласно данным DeFiLlama, его капитализация сейчас превышает 500 миллионов долларов, что делает его крупнейшим нестандартным долларовым стейблкоином на рынке. Однако такой быстрый рост усилил контроль со стороны официальных органов как внутри России, так и за её пределами.

Несмотря на отсутствие специального законодательства о стейблкоинах, московские финансовые власти в сентябре классифицировали A7A5 как «цифровой финансовый актив». Эта классификация позволяет российским компаниям использовать его для международных расчетов, фактически интегрируя токен в корпоративные платежные потоки. Платформы, связанные с A7A5, уже были санкционированы ЕС, США и Великобританией, что подчеркивает геополитическую чувствительность вокруг рублёвой криптовалюты.

Рост внутренней криптоактивности несмотря на ограничения

В то время как иностранные инструменты привлекают международное внимание, внутренняя криптоактивность в России также быстро растет. Минфин недавно сообщил, что ежедневный оборот криптовалют со стороны российских участников достиг 50 миллиардов рублей, или почти 650 миллионов долларов. Более того, чиновники предполагают, что реальные объемы могут быть еще выше, если учитывать неотчитанные сделки.

Использование уже не ограничивается только опытными трейдерами или крупными корпорациями. Криптовалюты распространяются среди обычных россиян, которые сталкиваются с все более жесткими ограничениями на традиционные финансовые каналы из-за войны в Украине. В то время как иностранные банки закрывают счета, а внутри страны вводятся новые ограничения на фиатные операции, цифровые активы предлагают альтернативный способ сбережений и переводов.

В условиях этих изменений российский стейблкоин, поддерживаемый или контролируемый Банком России, может служить нескольким целям политики. Он может обеспечить регуляторам больший контроль за потоками, которые сейчас проходят через менее прозрачные инструменты, одновременно позволяя осуществлять международные расчеты и внутренние платежи под санкциями. Однако любой дизайн должен учитывать баланс между соблюдением требований, удобством использования и геополитическими рисками.

Перспективы политики в отношении российского стейблкоина

Ожидается, что предстоящие исследования Банка России по фиатным токенам подробно взвешивают эти компромиссы. Основной вопрос — сможет ли внутренний актив конкурировать с частными проектами, такими как A7A5, которые уже обладают значительной ликвидностью и международным охватом. Еще одним важным аспектом станет согласование нового токена с существующими планами по цифровому рублю.

Эволюция регуляторной концепции цифровых валют в России свидетельствует о том, что власти вряд ли долго игнорируют рыночный спрос. Однако сроки, структура и правовой статус любого нового инструмента остаются открытыми. Политикам предстоит интегрировать соблюдение санкций, международное сотрудничество и внутреннюю финансовую стабильность в единую стратегию.

В целом, пересмотр политики России в отношении стейблкоинов отражает как внешнее давление, так и внутренний рост рынка. Будь то ужесточение контроля за существующими токенами или запуск нового национального инструмента, Россия, похоже, намерена углубить свою работу с монетарными активами на базе криптовалют в ближайшие годы.