Почему биткойн в начале 2026 года столкнется с резким падением?

Цель этой статьи не в предсказании дна, не в рекомендациях по покупке или продаже, и не в создании паники, а в систематическом анализе истинных драйверов этого снижения до того, как эмоции полностью доминируют на рынке, чтобы прояснить, какие изменения являются структурными, а какие — лишь искажёнными отражениями.

Почему цена BTC упала более чем на 50% от своего пика?

С точки зрения результатов, это стандартный трендовый спад. Согласно данным Gate.com, с 14 января 2026 года биткоин вошёл в явный нисходящий канал, начиная с 97 941 долларов и продолжая падение, достигнув 59 980 долларов 6 февраля. По сравнению с историческим максимумом 124 659 долларов, зафиксированным 6 октября 2025 года, совокупное падение BTC составило уже 51,8%.

Более символично то, что цена биткоина в этом снижении пробила исторический максимум предыдущего цикла 69 000 долларов. Эта отметка долгое время считалась «разделительной линией» между бычьим и медвежьим рынком, и её потеря зачастую серьёзно влияет на долгосрочные нарративы. В то же время индекс страха и жадности в криптомаркете опустился до 9, достигнув уровня крайней паники, обновив минимумы с бычьего рынка 2022 года.

Если смотреть только на поверхность, всё кажется похожим на предыдущие медвежьи циклы. Но проблема в том, что это снижение не сопровождалось явными системными событиями. Не было краха бирж, дезактивации стейблкоинов или внезапных изменений в макроэкономической политике. Цена за очень короткое время опустилась на уровень, на который обычно уходили месяцы, что само по себе говорит о том, что движущие силы этого рынка не вызваны единичным шоком, а скорее — концентрированным высвобождением структурного дисбаланса.

Почему BTC демонстрирует «резонансное снижение с эффектом дезамортизации»?

В этом снижении ключевым явлением является синхронное и резонансное снижение уровня заемных средств. Когда цена BTC начинала с очень высокого уровня, на рынке было много заемных позиций: фьючерсных контрактов, деривативных стратегий, структурных позиций мультистратегических хедж-фондов и т. д. Как только цена пробила важную поддержку, принудительное закрытие заемных позиций вызвало быстрый вывод капитала, и это пассивное закрытие не было вызвано одним инвестором, а сработало одновременно у разных стратегий. В результате цена после пробоя поддержки быстро падала, усиливая волатильность.

Процесс дезамортизации сопровождался значительным снижением риск-приоритетов инвесторов, уменьшением позиций и снижением заемных средств — это стало основной реакцией на риск-менеджмент, которая быстро «засосала» ликвидность с рынка и создала возможность для фазового поглощения ликвидности на цепочке. Такое поведение — «принудительная дезамортизация + резонанс мультистратегий» — не случайно, а является закономерным результатом поведения рынка в условиях высокой волатильности и необходимости соблюдения правил риск-менеджмента.

Почему, несмотря на сильное снижение, рискованные активы, такие как BTC, не только не пострадали, а наоборот — усилили удар?

Долгое время BTC рассматривался некоторыми инвесторами как «цифровое золото» или хедж, но начало 2026 года снова показало, что в реальных торговых структурах BTC скорее — актив с высоким бета-коэффициентом риска.

Многочисленные данные свидетельствуют, что перед этим снижением и после него корреляция между биткоином и акциями технологического сектора, растущими активами и рисковыми инвестициями значительно выше, чем с золотом. Это означает, что в портфелях BTC не выполняет роль хеджа, а скорее — актив, который при росте риска подлежит первоочередному сокращению.

Партнёр ProCap Financial Jeff Park отмечает, что долгосрочный рынок игнорирует важный факт: увеличение глобальной ликвидности само по себе не обязательно благоприятно для биткоина. Несмотря на то, что к 2025 году глобальная ликвидность достигла примерно 170 трлн долларов, и цены на металлы и кредитные активы росли, BTC явно отставал. Это говорит о том, что поддержка роста BTC — не сама ликвидность, а то, как она входит на рынок и через какие каналы распределяется.

Когда BTC в основном держится через ETF, деривативы и мультистратегические позиции, в нисходящем цикле он естественно воспринимается как рискованный актив. Такая структурная корреляция делает его более уязвимым к усиленным колебаниям при общем давлении на рискованные активы.

Какую роль в падении рынка сыграли ETF на BTC?

Если бы это снижение произошло в 2018 или 2020 годах, его механизм мог бы быть совсем другим. Но к 2026 году ETF стали важнейшей инфраструктурой рынка биткоина.

6 февраля в ETF на спотовый биткоин IBIT зафиксирован рекордный объём сделок — свыше 10 миллиардов долларов за день, а объем опционных контрактов тоже достиг рекордных значений. Теоретически, при таком сильном падении цены ожидалось бы массовое выкупание ETF, но на практике наблюдалось обратное — чистое приток средств.

Причина этого — не в том, что инвесторы резко стали бы сверхоптимистичными, а в пассивной реакции маркет-мейкинга в условиях высокой волатильности. Множество опционов и хедж-позиций при быстром падении активируют эффект «пустого гамма», вынуждая трейдеров продавать наличные или ETF для хеджирования рисков, а эти продажи зачастую реализуются через создание новых долей.

Таким образом, это снижение в большей степени происходило внутри «бумажной финансовой системы», а не за счёт массового выхода средств с цепочки. Это объясняет, почему при значительном падении цены на цепочке не возникло системных кризисов, подобных тем, что были во время FTX или Terra.

Почему поведение майнеров и макроэкономическая среда указывают, что дно ещё не достигнуто?

В ряде глубоких коррекций поведение майнеров — важный индикатор для оценки дна. Доходы майнеров, их запасы и поведение по продаже не только влияют на цепочку, но и связаны с настроениями рынка. На высоких ценах некоторые майнеры с высокими затратами в начале снижения останавливались или выключали оборудование, чтобы пересчитать точку безубыточности, и этот процесс обычно сопровождается постепенным снятием давления с предложения.

На макроуровне политика ФРС по ставкам и уровень реальных процентных ставок продолжают оказывать давление на долгосрочные активы. В условиях высокой ставки только когда ожидаемая доходность рискованных активов совпадает с затратами капитала, цены начинают стабилизироваться. После значительной коррекции BTC демонстрирует фазовые отскоки — это естественный процесс получения поддержки в зоне низкой оценки, но он не означает полного формирования структурного дна. Построение дна — это сложный процесс, в котором участвуют множество переменных: приток капитала, восстановление поведения майнеров, стабильность институциональных спросов и макроэкономическая среда.

Действительно ли «четырёхлетний цикл» утратил свою актуальность?

Обсуждение «утраты силы четырехлетнего цикла» постоянно всплывает в контексте этого снижения. Более точное утверждение — цикл не исчез, но его чрезмерное упрощение и злоупотребление им стало опасным.

Исторически каждый цикл развивался в совершенно разных макроэкономических и рыночных условиях. Наличие ETF, глубокое участие мультиактивных фондов, изменения в деривативных рынках — всё это делает простое следование историческим ритмам всё более рискованным. Концепция «положительной корреляции» биткоина, предложенная Jeff Park, — реакция на эти изменения: в будущем BTC может расти не только в условиях низких ставок, а при переоценке безрисковых ставок — проявляя ценность именно в таких сценариях.

В чём суть разногласий между KOL и институционалами после этого снижения?

После этого снижения разногласия на рынке стали особенно очевидными. Одни считают, что медвежий рынок подтверждён, ликвидность потеряла свою эффективность, и рискованные активы продолжат падать; другие — что заемные позиции были быстро очищены, ETF-капитал не ушёл, и долгосрочные фундаментальные показатели не изменились.

Майкл Сэйлор представляет крайний вариант второй точки зрения. Он неоднократно подчёркивает, что не будет продавать в дне, и через MicroStrategy заблокировал значительную часть своих активов. Такое поведение в панике создает определённую уверенность, но не гарантирует немедленный разворот цены.

Какие перспективы у BTC: дно — это точка или процесс?

Общий вывод таков: резкое падение начала 2026 года — это скорее переоценка, вызванная структурными изменениями, механизмами дезамортизации и корреляциями активов, а не единичным событием. Дно — это не точное число, а период, в течение которого силы покупателей и продавцов борются, постепенно очищая риски. В этом процессе всё меньше смысла обращать внимание на краткосрочные колебания, важнее — понимать структуру капитала, поведение институциональных участников и макроэкономические ограничения.

Биткоин продолжает эволюцию, и это снижение, возможно, — цена, которую приходится заплатить за этот процесс.