Режим «постепенного печатания денег» Федеральной резервной системы запущен: как макроэкономическая ликвидность влияет на криптоактивы?

«Независимо от того, проводит ли Федеральная резервная система количественное смягчение или нет, по сути это одно и то же», — отметил экономист Lyn Alden в своем инвестиционном стратегическом бюллетене от 8 февраля. Ее базовый прогноз в целом совпадает с ожиданиями ФРС: темпы расширения баланса будут сопоставимы с ростом общего банковского активов или номинального ВВП. Это означает, что может быть запущен так называемый режим «постепенного печатания денег».

Анализ политики

«Постепенное печатание денег» ФРС не возникло из ниоткуда, а является ключевым элементом недавней серии политических мер. Этот процесс в основном реализуется через цифровые операции по покупке государственный облигаций и других финансовых активов, что позволяет вливать деньги в банковскую систему.

К декабрю 2025 года ФРС снизит базовую ставку до диапазона 3.50%-3.75% и объявит о возобновлении ежемесячных покупок государственных облигаций на сумму 400 миллиардов долларов. Это действие широко интерпретируется рынком как мера по поддержанию ликвидности финансовой системы после завершения сокращения баланса.

Председатель ФРС Джером Пауэлл неоднократно давал сигналы о смене приоритетов в политике. Он подчеркнул, что «риски для занятости превышают риски инфляции», что свидетельствует о переходе от политики «борьбы с инфляцией» к политике «стимулирования роста». После последнего заседания Комитета по открытому рынку Пауэлл признал, что «риски инфляции по-прежнему склоняются к росту, а риски для занятости — к снижению».

Рыночные ожидания

Ожидания рынка относительно следующих шагов ФРС меняются. Согласно данным инструмента CME FedWatch, лишь около 19.9% трейдеров ожидают снижения ставки на мартовском заседании, что ниже 23% несколько дней назад.

По мере приближения смены руководства ФРС неопределенность на рынке возрастает. Текущий председатель Пауэлл завершит свой срок в мае 2025 года, а кандидат, выдвинутый президентом Трампом — Кевин Вош — считается более склонным к ужесточению денежно-кредитной политики по сравнению с другими кандидатами. Эта смена руководства создает тень на направлении процентных ставок в 2026 году. Инвестиционная компания Fidelity отмечает, что в будущем динамика рыночных ставок может больше зависеть от спекуляций вокруг кандидатуры нового председателя, чем от публикуемых экономических данных.

Макроэкономические последствия

Такая макроэкономическая среда «постепенного печатания денег» оказывает разное влияние на различные типы активов. Lyn Alden советует инвесторам продолжать держать «активы высокой качества и редкости», а также переключаться с чрезмерно горячих секторов на те, где наблюдается недостаток инвестиций.

При низких ставках и избыточной денежной массе инвесторы склонны искать более рискованные активы для получения более высокой доходности. Такая ликвидность традиционно поддерживает рынки акций, криптовалют и других инвестиций.

Опытный управляющий фондами Larry Lepard также считает, что расширение баланса ФРС с конца 2025 года, в основном через управление резервами, а не через публичное количественное смягчение, тихо вводит ликвидность в рынок. Он особо отмечает, что такая среда может быть благоприятной для таких редких активов, как биткойн.

Рынок криптовалют

Такая макроэкономическая среда «постепенного печатания денег» оказывает глубокое влияние на рынок криптовалют. Криптовалютный рынок не отделен от макроэкономики, а тесно с ней связан.

Структура рынка претерпела кардинальные изменения. Он разделен на три уровня: регулируемая зона (например, токенизация RWA, институциональный кастодиан), нерегулируемая зона (высокоспекулятивные сегменты) и инфраструктура общего пользования (стейблкоины и оракулы). Эта дифференциация изменила модели капиталовложений. Ранее при росте биткойна другие криптовалюты также росли за счет эффекта капельного роста. Сейчас же большинство институциональных капиталов, входящих через ETF, остается в биткойне.

Производительность активов

В рамках макроэкономической концепции «постепенного печатания денег» ведущие криптоактивы демонстрируют разные характеристики. Например, по данным Gate на 9 февраля 2026 года:

Цена биткойна за последние 24 часа выросла на 1.93%, достигнув 70,727 долларов, рыночная капитализация — 1.41 триллиона долларов, что составляет 56.14% рыночной доли. Цена Ethereum за тот же период немного колебалась, составив 2,086.84 долларов, а рыночная капитализация — около 252.82 миллиарда долларов.

Аналитика показывает, что биткойн может столкнуться с сопротивлением в диапазоне 71,000–73,000 долларов, а поддержка находится в районе 65,000–62,500 долларов. Если удастся преодолеть ключевой уровень сопротивления в 75,000–77,000 долларов, возможен рост до 80,000–83,500 долларов.

Рыночная капитализация биткойна вновь превысила 1.41 триллиона долларов, а Ethereum удерживается выше 252.82 миллиарда долларов. Дифференциация рынка продолжается: регулируемые сегменты стабильно растут, а нерегулируемые — демонстрируют значительные колебания. Согласно данным Gate, объем торгов биткойном за 24 часа достиг 800.96 миллиона долларов, что свидетельствует о высокой активности рынка. Криптовалюты, как самый дальний сегмент риск-кривой, получают выгоду только при полном притоке ликвидности в downstream.

Теория «конца сокращения баланса» Пауэлла — как глубинная бомба — создает волну ударов, пронизывающих все уголки глобальных финансовых рынков. В точке пересечения макрополитики и структурных изменений рынка криптовалют, они также переживают важный переход от самостоятельных взлетов и падений к системной глобальной взаимосвязанности.