#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether?

Недавний одновременный распродажный всплеск в Bitcoin, спотовом золоте и акциях золотодобывающих компаний не противоречит логике рынка. Это классическое макроэкономическое событие, вызванное ликвидностью. Это не было сбоем, характерным для криптовалют, или провалом роли золота как убежища. Это был широкий риск-офф-флеш, когда заемные средства, вынужденные продажи и механизмы ликвидности временно превзошли отраслевые нарративы. В стрессовых условиях рынков капитал не движется по идеологии; он движется по необходимости. Когда ликвидность сжимается, корреляции растут, и даже традиционно защитные активы продаются для получения наличных.
На начало февраля 2026 года Bitcoin резко упал в зону $60,000–$61,000, прежде чем восстановиться к уровню $69,000–$70,000. Однодневное снижение превысило 15 процентов, что является самым резким с конца 2022 года. С пика 2025 года около $126,000 BTC вошел в просадку примерно на 45 процентов — глубокую, но все еще структурно выше ключевых уровней 2024 года. Спотовое золото резко откатилось от своего пика января 2026 года выше $5,600, кратковременно торгуясь в диапазоне $4,800, затем стабилизировалось около $4,950. Коррекция составила примерно 10–15 процентов от пика, однако золото остается значительно положительным на многолетней основе и превзошло Bitcoin за последний цикл. Золотодобывающие компании, представленные GDX, испытали усиленную волатильность, опустившись к $92 области, прежде чем восстановиться выше $97, что означает коррекцию на 14–18 процентов от максимумов около $113. Основным сигналом было не масштаб, а синхронность — BTC, золото и добытчики все вместе продавались на повышенном объеме.
Это движение было вызвано шоком ликвидности, а не сменой нарратива. Объемы Bitcoin превысили $100 миллиардов в день, поскольку ликвидации деривативов, отрицательное финансирование и каскады стоп-лоссов усиливали давление на снижение. Тонкие книги ордеров усиливали волатильность. Фьючерсы на золото показывали экстремальные внутридневные диапазоны на COMEX, усугубленные повторными повышениями маржи, вынуждавшими заемных участников закрывать позиции независимо от долгосрочных убеждений. Объемы GDX выросли, поскольку ETF сталкивались с выкупами, а мульти-активные фонды ребалансировали портфели. В условиях риска ликвидные прокси продаются в первую очередь. Когда ликвидность исчезает, корреляции резко растут.
Одновременное снижение можно проследить к нескольким пересекающимся факторам. Повышенные реальные ставки и возобновление ястребьих сигналов ужесточили глобальную ликвидность, в то время как укрепление доллара США оказало давление на долларовые активы. Bitcoin вел себя как актив с высоким бета-риском, сильно коррелирующий с технологическими акциями, в то время как золото временно продавалось для выполнения маржинальных требований и получения наличных. Добытчики, подверженные как ценам на золото, так и операционному рычагу, усилили движение. Также сыграла роль фиксация прибыли. Все три актива вошли в 2026 год после исключительных результатов 2025 года. Золото было исторически переоценено, Bitcoin завершил многолетнюю фазу расширения, а добытчики превзошли спотовое золото. Когда позиции становятся переполненными, настроение может быстро измениться с жадности на страх. Институциональное ребалансирование добавило топлива, с оттоком средств из ETF BTC, выкупами GDX и маржинальными требованиями по фьючерсам, усиливающими механическую продажу. Технические пробои уровней поддержки вызвали алгоритмическую и систематическую ликвидацию.
То, что этот распродажный всплеск не означает провал долгосрочных тезисов. Золото не потеряло свою защитную роль. Динамика принятия Bitcoin остается неизменной. Добытчики не сломаны структурно. На самом деле, сильные относительные показатели золота за последние годы подчеркивают его зрелость как защитного актива, в то время как более глубокое снижение Bitcoin подтверждает его позицию как компонента с более высоким бета в рамках риск-спектра. Корреляции во время стрессов временные, а не постоянные.
С точки зрения перспектив, это событие похоже на классическую ликвидную промывку. Исторически такие эпизоды очищают избыточный заемный капитал, сбрасывают настроение и создают условия для асимметричных отскоков. Сейчас важнее поведение, а не новости. Стабильность Bitcoin в диапазоне $65,000–$60,000, консолидация золота между $4,800–$4,900 и удержание GDX в зоне $90–$95 сигнализировали бы о истощении, а не о продолжении. Уменьшение объема продаж, улучшение рыночной широты и пауза в укреплении доллара дополнительно поддержали бы стабилизацию.
Моя стратегическая позиция — это макрообновление, а не структурный крах. Распродажи, вызванные ликвидностью, неприятны, но необходимы. Я отдаю предпочтение терпению, избирательности и подтверждению, а не панике. В долгосрочной перспективе я остаюсь оптимистом по золоту из-за накоплений центральных банков и трендов девальвации валют, оптимистом по добытчикам за их рычаг, когда вернется стабильность, и оптимистом по Bitcoin на основе его принятия, дефицита и интеграции в институты. Рынки часто проходят самые сильные промывки именно перед тем, как стать снова инвестиционно привлекательными.
Тот факт, что Bitcoin, золото и золотодобывающие компании падали вместе, не отменяет диверсификацию. Он показывает, как ликвидность управляет рынками в условиях стресса. Корреляции растут, нарративы приостанавливаются, а механика доминирует. Те, кто это понимает, не паникуют. Они готовятся. Это не конец цикла, а этап калибровки, который исторически предшествует следующей возможности.