Ралли серебра 2024: понимание рекордного роста и факторов, влияющих на движение цен

Серебро недавно привлекло внимание, достигнув уровней, не виданных более десяти лет. 21 октября 2024 года белый металл достиг стоимости US$34.20 за унцию в ходе внутридневной торговли — впечатляющий рост на 48 процентов с начала года. Этот скачок вновь сосредоточил внимание на спотовой цене серебра и фундаментальных драйверах, определяющих оценку драгоценных металлов.

Долгий путь к текущим максимумам

Прежде чем рассматривать сегодняшнюю динамику рынка, стоит понять историю цен на серебро. Максимальная цена в истории — US$49.95 за унцию — зафиксирована 17 января 1980 года, хотя этот рекорд был поставлен в сомнительных обстоятельствах. Два богатых трейдера, известные как братья Хант, пытались манипулировать рынком, накапливая огромные объемы как физического серебра, так и фьючерсных контрактов. Их стратегия обернулась катастрофой 27 марта 1980 года — теперь этот день называют Silver Thursday — когда они не смогли выполнить маржинальные требования, и цены рухнули до US$10.80.

Это драматическое событие оставалось непревзойденным три десятилетия. В апреле 2011 года серебро вновь приблизилось к тому уровню, достигнув US$47.94 на фоне высокого инвестиционного спроса. Эта цена более чем в три раза превышала средний показатель 2009 года — US$14.67. После пика 2011 года цены стабилизировались в диапазоне US$15-20 на протяжении большей части 2010-х годов, а затем начали расти с середины 2020 года, ускорившись из-за неопределенности, связанной с COVID-19, и потоков в безопасные активы.

Что движет ростом 2024 года

Текущий рост отражает совокупность нескольких факторов. Спотовая цена серебра реагирует на неопределенность в выборах в США, обострение напряженности на Ближнем Востоке и ожидания инвесторов о продолжении смягчения монетарной политики. Эти опасения вновь повысили спрос на активы-убежища, подобно тому, как это произошло с золотом, достигшим рекордных уровней.

Помимо геополитических факторов, промышленный спрос создает структурную поддержку. Серебро необходимо для производства солнечных панелей, и глобальный переход к чистой энергии вызывает значительный рост спроса. Институт серебра прогнозирует рост потребления серебра для солнечной энергетики на 20 процентов в 2024 году, что примерно соответствует 2-процентному общему росту спроса, несмотря на ожидаемое сокращение покупок физических слитков и монет на 13 процентов.

Проблемы с поставками и структура рынка

Мировое производство серебра сталкивается с препятствиями, которые могут поддержать цены. Три крупнейших производителя — Мексика, Китай и Перу — ожидают снижение добычи в 2024 году. В Мексике произошли сбои в производстве, когда шахта Peñasquito компании Newmont приостановила работу на четыре месяца из-за забастовки. Аргентина, Австралия и Россия также столкнулись с ограничениями производства из-за снижения качества руды и закрытия шахт.

Прогноз Всемирного обзора серебра Института серебра показывает, что глобальное производство сократится на 0.8 процента, до 823.5 миллиона унций в 2024 году. Хотя новые проекты в США и Марокко могут увеличить предложение, эти приросты не компенсируют потери в других регионах. Более того, аналитики рынка ожидают значительный дефицит в 215.3 миллиона унций в 2024 году — второй по величине за последние два десятилетия — что создает структурную поддержку для оценки.

Торговля серебром: спотовые рынки и инвестиционные маршруты

Понимание того, как торгуется серебро, помогает инвесторам понять движение цен. Спотовая цена серебра выражается в долларах за унцию и отражает текущие сделки на глобальных рынках — от физических рынков Лондона до фьючерсного отдела COMEX в Нью-Йорке. Лондон остается центром физической торговли, тогда как NYMEX занимается большинством бумажных контрактов.

Инвесторы могут получить экспозицию на серебро через три основных канала. Физические слитки (бары, монеты, раунды) торгуются на спотовом рынке с немедленной поставкой. Фьючерсные контракты предоставляют кредитное плечо и гибкость без необходимости хранения. Биржевые фонды (ETFs) обеспечивают удобство, похожее на акции, с вариантами от фондов, обеспеченных физическим серебром, до фьючерсных или акций горнодобывающих компаний.

Вопрос манипуляций

Ключевым вопросом для инвесторов в серебро является целостность цен. В секторе драгоценных металлов хорошо задокументированы случаи манипуляций. В 2015 году американское расследование обвинило 10 банков в манипуляциях с ценами на серебро, при этом было установлено, что UBS, HSBC, Bank of Nova Scotia и другие манипулировали ценами с 2007 по 2013 год. JPMorgan Chase заплатила US$920 миллион в 2020 году для урегулирования обвинений в манипуляциях по нескольким товарным рынкам.

В ответ на это в 2014 году был заменен Лондонский фиксинг серебра на LBMA Silver Price, управляемый ICE Benchmark Administration для повышения прозрачности. Обозреватели рынка считают, что риски манипуляций значительно снизились, хотя бдительность остается важной.

Взгляд в будущее: волатильность и возможности

Текущая сила серебра отражает как спрос на активы-убежища, так и структурные дисбалансы спроса и предложения. Двойственная природа металла — ценность для инвесторов как страховка богатства и для производителей в промышленности — создает внутреннюю волатильность. Расширение солнечной энергетики, технологии аккумуляторов, автомобильная промышленность и медицинские применения обеспечивают разнообразные драйверы спроса.

Главный вопрос для инвесторов — сможет ли серебро удержать импульс выше уровня US$30 . При сохранении геополитической неопределенности, мягких монетарных условиях и наличии ограничений по поставкам, краткосрочные фундаментальные показатели выглядят поддерживающими. Однако история серебра показывает, что резкие развороты возможны. Инвесторы, отслеживающие спотовую цену серебра, должны учитывать, что хотя рост 2024 года заслуживает внимания, он все еще ниже рекордных уровней 2011 года. Путь к уровню US$50 остается неопределенным, хотя текущая динамика рынка говорит о том, что белый металл заслуживает пристального внимания в любом диверсифицированном портфеле.