Достигнет ли Virgin Galactic в конце концов прибыльности к 2026 году? Финансовая проверка реальности

Проблема с растратой наличных средств

Пионер космического туризма Virgin Galactic сталкивается с срочной проблемой: компания теряет примерно $460 миллионов долларов в год в виде отрицательного свободного денежного потока, разрабатывая свои космические корабли следующего поколения класса Delta и новую материнскую ракету. При наличии всего $394 миллионов долларов наличных средств и обязательствах по долгам на сумму $478 миллионов, математика не складывается в пользу компании. Без вмешательства Virgin Galactic исчерпает свои резервы задолго до того, как сможет возобновить коммерческие полеты в конце 2026 года.

Этот временной сжатие вынудило руководство принять меры в декабре, когда Virgin Galactic представила агрессивный план реструктуризации долга, предназначенный обеспечить работу компании в критический период запуска 2026 года.

Стратегия реструктуризации: больше долга — больше разводнения

План выживания Virgin Galactic состоит из трех взаимосвязанных шагов:

Выпуск акций: Компания продаст примерно 12,1 миллиона новых акций, что принесет $46 миллионов долларов свежего капитала. Это даст немедленное дыхание, но за счет разводнения доли акционеров.

Перекредитование долга: Virgin Galactic рефинансирует значительную часть существующего долга через частное размещение новых ценных бумаг на сумму $203 миллионов долларов. Критически важно, что это продлевает срок погашения до 2028 года, отодвигая кризис с долгом на более поздний срок.

Особенность с варрантами: Новые долговые инструменты сопровождаются варрантами на покупку еще 30,3 миллиона акций. При использовании эти варранты добавят еще $203 миллионов долларов в казну Virgin Galactic — достаточно, чтобы погасить новый долг. Однако цена этого — значительное разводнение: еще 30% доли существующих акционеров.

Почему мечта о прибыльности к 2026 году остается недостижимой

Вот где возникает проблема для оптимистичных инвесторов: реструктуризация Virgin Galactic решает проблему ликвидности, но создает новые препятствия для прибыльности.

Рост процентных расходов: Старый долг имел ставку 2,5%. Новый долг требует 9,8% годовых. Это увеличение на 390 базисных пунктов напрямую снижает чистую прибыль, делая Virgin Galactic менее прибыльной, а не более, даже если доходы вырастут.

Операционный график: Коммерческие операции космического туризма не возобновятся раньше четвертого квартала 2026 года. Это означает, что три квартала доходов не будут учтены в финансовом отчете за текущий год. Расходы — операционные издержки, зарплаты, НИОКР — накапливаются независимо от этого.

Математика: Аналитики S&P Global Market Intelligence прогнозируют, что Virgin Galactic потеряет почти $240 миллионов долларов в 2026 году. Даже при оптимистичных предположениях — 125 рейсов с 750 пассажирами по новой цене $600 000 за билет — Virgin Galactic ожидает собрать около $217,5 миллиона дохода. Это меньше операционных затрат за 2024 год, последний год, когда компания проводила коммерческие рейсы, которые составили $294 миллионов долларов.

Взгляд за пределы 2026 года

Прогноз по прибыльности не улучшается существенно и в 2027 году. Хотя Virgin Galactic почти распродала свой текущий резерв билетов и устанавливает премиальные цены, разрыв между потенциальным доходом и структурой затрат остается значительным. Эксперты отрасли широко ожидают, что Virgin Galactic продолжит показывать значительные убытки и в 2027 году, и, возможно, позже.

Основные выводы для инвесторов

Реструктуризация долга Virgin Galactic — это скорее финансовая тактика, чем стимул к росту. Компания приобрела временной запас для запуска платформы класса Delta, но прибыльность остается в далекой перспективе — если вообще наступит. Для инвесторов, оценивающих Virgin Galactic по сравнению с альтернативными возможностями, объявление о реструктуризации подтверждает, что краткосрочная отдача полностью зависит от успешной реализации в рынке космического туризма, который еще доказывает свою коммерческую жизнеспособность.