## На тлі темного фону ринку: почему крипто-компании до сих пор привязаны к Bitcoin

Криптовалютная индустрия, несмотря на широкополянные ожидания по поводу диверсификации, остается захваченной ценолюбивостью Bitcoin. Эти наблюдения разделил Майкл Новограц, основатель Galaxy Digital, в своем свежем анализе современного состояния сектора.

### Непорушная зависимость от ценовых колебаний

На фоне темного фона инвестиционного цикла структурная проблема криптовалютной индустрии становится все более очевидной: большинство бизнес-моделей в этом секторе напрямую привязаны к динамике стоимости цифровых активов. Новограц подчеркнул, что даже компании, претендующие на широкую диверсификацию своих доходов, не могут полностью избежать влияния ценовых колебаний Bitcoin.

«Если Bitcoin упадет на 30%, ваши прибыли сократятся на 30%», — отметил он, имея в виду такие направления как управление активами, стекинг и торговые операции. В этих моделях доходность рассчитывается как процент от стоимости базового актива, что делает весь доходный поток зависимым от решений рынка.

### Почему колебания влияют везде

Система экономических стимулов в крипро-пространстве построена так, что цена выступает первичным мультипликатором для всех остальных метрик. Даже если бы криптовалютная фирма не держала токены на своем балансе, она все равно пострадала бы от ценовых падений: комиссии за стекинг снижаются вместе с капитализацией проектов, торговая активность замедляется, а сборы от управления активами сокращаются пропорционально оценкам.

Эту коррелятивную зависимость Новограц противопоставил традиционным финансовым учреждениям, которые распределяют доходные потоки по нескольким устойчивым каналам. Криптовалютная индустрия, по его мнению, остается монофокусной, что ее определяет со стороны риска.

### Инфраструктура как буфер против ценовых шоков

Galaxy Digital ищет выход за пределы этой зависимости, расширяясь в сферу дата-центров и инфраструктуры. Новограц раскрыл, что инфраструктурный бизнес компании в настоящее время конкурирует по важности с традиционной крипто-деятельностью, а в некоторых аспектах может даже превосходить ее с точки зрения рыночной капитализации.

Поскольку инфраструктурные услуги подчиняются другим циклам развития и имеют отличные требования к капиталовложениям, Новограц предположил, что Galaxy в будущем может разделиться на два отдельных субъекта хозяйствования. Однако это решение пока находится на стадии рассмотрения.

### Прорыв может произойти с неожиданной стороны

На фоне темного фона текущей ценовой динамики, когда многие цифровые активы отстают от драгоценных металлов и других рискованных активов, Новограц остается конструктивно настроенным. Он ожидает смягчения денежно-кредитной политики, в частности снижения ставок Федеральной резервной системой США.

Ослабление американского доллара, по его анализу, может создать благоприятную среду для восстановления инвестиционного аппетита к альтернативным активам. Bitcoin и крипто-сектор, оставаясь ущемленными по сравнению с золотом и серебром, могут внезапно расцвести, когда импульс вернется.

«Неприятная неожиданность может заключаться в том, что крипто пойдет вверх значительно больше, чем кто-то ожидает», — предположил Новограц, подчеркнув, что четкий прорыв выше критических опорных уровней может кардинально изменить рыночные настроения.

### Перспектива 2026 года

Новограц считает общий контекст 2026 года обнадеживающим, особенно с учетом растущих капиталовложений в крипто-инфраструктуру. По его мнению, хотя криптовалютные компании остаются привязанными к динамике Bitcoin (за текущими данными BTC торгуется на уровне $90.65K с минусом 0.31% за 24 часа), эта зависимость постепенно ослабнет.

Масштабирование инфраструктурных проектов и диверсификация источников дохода должны стать ключевыми факторами для размыкания циклической связи. Хотя на фоне темного фона краткосрочных колебаний это может показаться недостижимым, долгосрочная траектория развития индустрии указывает на возможность постепенного размыкания этого узла зависимости.