## Техас пионерит институциональные владения биткоином через рамки спотового ETF

Техас решительно вошел в управление цифровыми активами 20 ноября, завершив покупку $5 миллионов долларов в спотовом биткоин-ETF BlackRock (IBIT), при этом дополнительно выделив $5 миллионов долларов для приобретения прямого хранения. Такой двухсторонний подход отмечает первый шаг штата к созданию специального резервуара для биткоинов в рамках его инфраструктуры государственного казначейства.

Сделка прошла примерно по цене $87 000 за биткоин, воспользовавшись благоприятными рыночными условиями. Официальные лица казначейства Техаса и команда казначейского контролера Хэнкока, как зафиксировано рыночными наблюдателями, включая Ли Брейчера, осуществили первую в штате инвестицию в стратегически спроектированный резерв цифровых активов. Полное развертывание $10 миллионов долларов демонстрирует институциональное доверие к роли биткоина как долгосрочного казначейского актива.

## Законодательная база обеспечивает исключительную пригодность для биткоина

Структура резерва возникла из законодательства, подписанного губернатором Грегом Абботтом ранее в этом году, которое установило революционный критерий: для включения в резерв допускаются только цифровые активы с рыночной капитализацией свыше $500 миллиардов долларов. Этот строгий порог в настоящее время делает биткоин единственным подходящим активом.

При текущих оценках — с биткоином около $90.64K и рыночной капитализацией примерно $1.8 трлн — актив уверенно соответствует требованиям. Эфириум, несмотря на рыночную капитализацию в $375.18 миллиардов, не проходит по критериям. Однако в рамках рамочной системы предусмотрены перспективные положения: эфириум может стать подходящим активом, если его рыночная капитализация будет удерживаться выше порога $500 миллиардов долларов в течение непрерывных 24 месяцев, создавая путь для будущей диверсификации.

Этот механизм резерва интегрируется с более широкой стратегией управления активами казначейства Техаса, размещая биткоин наряду с традиционными активами, управляемыми через Trust Company по хранению казначейских средств. Включение отражает эволюцию подхода штатов к концепции долгосрочного сохранения богатства в эпоху развития финансовой инфраструктуры.

## Ускорение принятия на уровне штатов на фоне институционального импульса

Техас присоединяется к Висконсину в пионерском движении по созданию государственного доступа к биткоину через спотовые ETF. В прошлом году Висконсин выделил почти $100 миллион долларов на IBIT, что стало первым прецедентом, однако создание Техасом специального стратегического резерва представляет собой институциональные инновации — размещая биткоин в рамках формальных структур управления, а не как экспериментальный актив.

Помимо участия штатов, институциональное принятие продолжает ускоряться. Суверенные фонды Абу-Даби недавно расширили свои позиции IBIT, а Гарвардский университет сообщил о владении несколькими миллионами акций IBIT в начале 2025 года. Эти параллельные события подчеркивают растущее признание биткоина в различных институциональных категориях — от государственных казначейств до университетских фондов и суверенных фондов.

## Институциональные рамки меняют легитимность цифровых активов

Слияние резервов, поддерживаемых государством, университетских фондов и участия суверенных фондов сигнализирует о структурных изменениях в подходе институтов к биткоину. То, что ранее находилось на периферии портфелей, теперь занимает центральное место в рамках формальных стратегий распределения активов.

Резервная структура Техаса — с прозрачными критериями пригодности и осознанным развитием инфраструктуры для прямого хранения — создает воспроизводимую модель для других юрисдикций. Двойной фокус на немедленное участие в ETF и развитие инфраструктуры для прямого хранения отражает прагматичное управление, балансирующее текущие рыночные реалии и долгосрочные операционные цели.

Поскольку рыночная капитализация биткоина остается выше $1.8 трлн, казначейства штатов и публичные учреждения, рассматривающие его как эквивалент традиционных долгосрочных активов, могут ускорить трансформацию всей экосистемы. Первоначальное обязательство Техаса в $10 миллионов долларов скорее является политическим этапом, чем финансовым завершением, показывая, насколько быстро институциональные рамки адаптируются к интеграции цифровых активов.