Когда киты владеют 671 000 биткоинов: исчерпывается ли предложение на рынке?

За последние две недели Strategy предприняла смелый шаг, который вызвал волну по всему крипторынку: приобретение более 10 000 BTC всего за семь дней, оцененных примерно в $900 миллионов. Даже несмотря на давление снижения цен на биткоин и снижение чистой стоимости активов фонда ниже номинала, Strategy не отступила — наоборот, она удвоила свои позиции с уверенностью. Сегодня этот мега-держатель контролирует примерно 671 000 биткоинов, стоимостью более $50 миллиардов, закрепляя за собой статус одного из самых доминирующих институциональных игроков в пространстве.

Но вот вопрос, который не дает спать трейдерам: при такой агрессивной и неуклонной накапливаемости, сколько биткоинов реально доступно для покупки?

Математика истинного предложения биткоина

Теоретически, лимит биткоина составляет 21 миллион монет. На практике картина выглядит кардинально иначе. В настоящее время добыто примерно 19,96 миллиона BTC — 95% от общего объема. Осталось произвести около 1,04 миллиона монет, при этом новые блоки генерируют примерно 450 BTC ежедневно. При текущих темпах майнинга последний биткоин не появится примерно до 2140 года.

Однако графики майнинга не определяют цены. Важен тот факт, сколько монет реально может сменить владельца. И тут история становится интересной: более 30% всех биткоинов не перемещались годами — они считаются спящими. Еще 20% фактически утеряны навсегда. Казначейства правительств, зарегистрированные компании и ETF заблокировали огромные части, большинство из которых вышли из игры с быстрым оборотом. Запасы бирж сократились до многолетних минимумов.

Результат? Реальный торгуемый запас исчезает.

Кто держит большинство?

Долгосрочные держатели теперь управляют судьбой рынка. Согласно данным Glassnode, эта группа совместно владеет примерно 14,35 миллиона BTC — более 70% всех монет в активном обращении.

Вот институциональный разбор:

Корпоративные холдинги: 153 компании сейчас держат непустые балансы BTC, из них 29 публичных фирм контролируют 1,082 миллиона монет. Только Strategy занимает 671 000 BTC — ошеломляющие 62% всех корпоративных запасов.

Особенно примечательно: в октябре только 67 организаций имели позиции в BTC. Сегодня это число утроилось до 153. Тихо ли новые игроки накапливают во время падений? Судя по всему, да.

Доминирование ETF: Спотовые биткоин ETF держат примерно 1,311 миллиона BTC. Лидирует BlackRock с около 777 000 монет, за ним Fidelity с 202 000 и Grayscale с 167 000.

Государственные казначейства: страны по всему миру держат около 615 000 биткоинов. В списке лидирует США с 325 000 монет.

Проблема “потерянных биткоинов”

Один из самых критичных, но недооцененных факторов: биткоины, не перемещавшиеся более десяти лет, всего около 3,409 миллиона. В этот пул входят как ранние холодные хранилища бирж, так и истинные верующие — но также и монеты, вероятно, навсегда уничтоженные из-за утерянных приватных ключей или умерших владельцев.

Подумайте: для биткоина не существует функции “восстановления пароля”. Утерянный приватный ключ = утерянные монеты навсегда. Анализ Мёрфи показывает, что из древних BTC, созданных в 2010-2014 годах, как минимум 50% вероятно исчезли в никуда. Это примерно 1,06 миллиона монет, навсегда исчезнувших.

Добавим еще одну категорию: UTXO из эпохи (Satoshi 2009 года, стоимостью примерно 1,08 миллиона BTC, которые не менялись с декабря 2011 года. В целом, около 2,14 миллиона биткоинов могут быть навсегда заблокированы, экономически уничтожены, несмотря на то, что остаются на блокчейне.

Запасы на биржах достигли критического минимума

Самый прямой показатель предложения: кошельки бирж в настоящее время хранят всего 2,49 миллиона биткоинов — это новый минимум с 2023 года. Эта нисходящая тенденция говорит обо всем: спрос концентрируется в руках институциональных игроков, а доступное для спонтанной торговли предложение продолжает сокращаться.

Модель приобретений Strategy идеально совпадает с самой плотной зоной предложения биткоина — примерно между $80 000 и $118 000 — что означает, что институциональные покупатели поглощают зоны сопротивления, которые традиционно вызывают давление на продажу.

Что это значит для рынка

Когда институциональное накопление опережает доступное предложение, а долгосрочные держатели контролируют 70% обращения, мы наблюдаем фундаментальное перераспределение рынка. Биткоин не становится дефицитнее “на бумаге”. Но на биржах, в торговых площадках, в руках желающих продавать? Объем явно сокращается.

При текущих ценах около $90 650 за BTC, рассказ о дефиците предложения — не хайп, а структурная реальность. От того, подтолкнет ли это следующий этап этого цикла, зависит от того, продолжит ли новый капитал гоняться за сокращающимся запасом.