ФРС ожидает четверг – будут ли снижение процентных ставок соответствовать рыночному плану?

Рынок ожидает одного из ключевых решений этого года. В четверг рано утром (часовой пояс GMT+8) Федеральная резервная система объявит последнее в 2024 году решение по ставкам. Согласно данным CME FedWatch, вероятность снижения на 25 базисных пунктов превышает 85% – почти уверенное событие. Но прежде чем начинать планировать празднование, есть важное, что вам нужно знать: когда все знают, что снижение ставок скоро произойдет, само снижение перестает быть тем, что движет рынком.

Снижение уже в прошлом для рынка – теперь важна будущность

Представьте финансовый рынок как игру в угадывание. Цена активов реагирует не на то, что произошло, а на то, как реальность отличается от ожиданий. Если все ожидают снижение на 25 бп и оно происходит именно так – ну что ж, никакого волатильного турнира.

После того, как ФРС уже трижды подряд (с сентября) снизила ставки, а рынок заложил это в цены, заседание FOMC в четверг не будет решающим только по самому решению о снижении. Настоящая переменная – это то, что ФРС планирует на 2025 год. Будут ли дальнейшие сокращения? Сколько их будет? Как часто? Эти вопросы будут определять настроение.

После каждого заседания FOMC появляется график, называемый “dot plot” – небольшой схематичный рисунок, где каждый член комитета ставит точку, указывающую, где, по его мнению, должна быть ставка к концу года. Если точки собраны вместе – у ФРС ясное видение. Если разбросаны – это внутренние споры и путаница.

Два лагеря в ФРС – согласуют ли они будущее?

Из последнего dot plot за сентябрь следует кое-что интересное. Одна группа из (8-9 членов) ФРС хочет ставку на уровне 3,5%-3,625% в 2025 году, другая (7-8 членов) предпочитает 3,75%-4,0%. Это не малое несогласие – знак, что ФРС разделена.

Конкретно: если медиана около 3,6%, большинство ожидает еще двух снижений ставок в следующем году (вместе с четвергом). Но в 2026? Там разногласия еще глубже. Кто-то хочет опуститься до 2,5% (то есть 4-5 движений за год), другие защищаются от изменений и предпочитают 4,0%. Разница между самым агрессивным и самым осторожным членом достигает 6 снижений.

Между тем, рынок уже заложил более ястребиный сценарий. CME FedWatch показывает, что трейдеры ожидают 2-3 снижения в 2026 году, в то время как официально ФРС говорит о одном. Это напряжение между федеральным консерватизмом и рыночной жадностью будет разогревать четверговое заседание.

Три возможных сценария – три разные дороги для вашего портфеля

Сценарий первый – «без сюрпризов» (наиболее вероятный) Снижение на 25 бп происходит, dot plot без изменений, Пауэлл на пресс-конференции говорит о «зависимости от данных» – стандартный дипломатический жаргон. Рынок реагирует и ждет дальше. BTC и ETH следуют за незначительным движением на Уолл-стрит, а затем все возвращается к прежнему тренду. Большинство аналитиков из Goldman Sachs или Raymond James указывают именно на этот сценарий.

Сценарий второй – «голубиный сюрприз» (менее вероятный) Объявляется снижение на 25 бп, но dot plot меняется в более мягкую сторону – показывая 2 или больше снижений в 2026 году. Пауэлл говорит о рисках на рынке труда больше, чем об инфляции. Это подтверждение того, что ФРС приближается к ожиданиям рынка. Слабее доллар, лучшие перспективы ликвидности – BTC и ETH могут вырасти вместе с акциями. Bitcoin тестирует последние вершины.

Сценарий третий – «ястребиное изменение» (маловероятный) Несмотря на снижение на 25 бп, Пауэлл подчеркивает, что инфляция застряла в экономике, и пространства для дальнейших снижений ставок мало. Или появляется необычное число голосов против. Доллар укрепляется, ожидания ликвидности сокращаются, активы риска падают. BTC может краткосрочно снизиться, особенно альткоины.

Проблема – ФРС работает в темноте

Здесь появляется элемент драматизма: у ФРС нет полной ясности. С 1 октября по 12 ноября правительство США было приостановлено на 43 дня. За это время статистические бюро закрылись, работа с данными остановилась. Октябрьский CPI отменен, а ноябрьский перенесен на 18 декабря – за неделю после четвергового заседания FOMC.

Что это значит? При решении о снижении ставок в четверг ФРС будет действовать без свежих инфляционных данных за последние два месяца. Это как управлять машиной без обзора дороги – неуверенно. Пауэлл будет искать слова с максимальной осторожностью. Рынок прислушивается к каждому его слову, как орел, ищущий выгодную возможность.

Сегодня вечером JOLTs – важно ли?

Сегодня (23:00 GMT+8) выйдет данные по занятости – JOLTs, число свободных рабочих мест в США. В соцсетях иногда преувеличивают его значение, говоря, что «поддерживает ликвидность». Честно говоря, JOLTs – это запаздывающий индикатор и не оказывает большого влияния на прямые решения ФРС.

Число свободных мест снизилось примерно до 7,2 млн, что ниже пика 2022 года (12 миллионов). Ожидания на сегодня – около 7,13-7,14 млн – практически без изменений. Нарратив о «перегретом» рынке труда уже мертв. Это будет одна из «преград» перед основным событием в четверг.

Как все это повлияет на BTC и ETH?

Долгое время идет дискуссия – является ли Bitcoin «цифровым золотом» или «рисковым активом»? Оказывается, в последнее время он ведет себя как второе. Корреляция BTC с Nasdaq 100 выросла с почти нуля в 2020 году до около 0,4 (иногда превышая 0,7). CME зафиксировала даже 0,8 за последние 30 дней.

Но подождите – что-то изменилось. За последние 20 дней корреляция BTC с Nasdaq составила -0,43 – явно отрицательная. Nasdaq на 2% ниже исторического максимума, а BTC упал на 27% с октябрьского пика. Market maker Wintermute описывает это как «отрицательный наклон» – когда рынок падает, Bitcoin падает значительно сильнее; когда рынок растет, BTC остается в спячке.

Это асимметричная структура риска, которую нужно отслеживать. Если в четверг прозвучат ястребиные сигналы и акции пойдут вверх, Bitcoin не обязательно отскочит. Но если появятся голубиные сигналы и рынок упадет, BTC может упасть еще сильнее.

План действий на ближайшие недели

Четверг (9-12 декабря) – FOMC: Следите за тремя вещами: меняется ли dot plot (особенно медиана по 2026 году), тон Пауэлла – осторожный или мягкий, появляется ли больше голосов против.

18 декабря – ноябрьский CPI: Это тест на реальность инфляции. Если данные окажутся хуже, снижение ставок может оказаться под угрозой, а нарратив о смягчении ФРС войдет в кризис.

Первый квартал 2026 – долгосрочные факторы: Срок полномочий Пауэлла заканчивается в мае, политика тарифов Трампа может продолжать стимулировать инфляционные ожидания, а ухудшение рынка труда может вынудить ФРС к более быстрым сокращениям.

Подытоживая: четверговое снижение ставок ФРС уже в прошлом для рынка. Будущее – это то, что скажет ФРС о следующем году. Контролируйте свои позиции, слушайте внимательно и помните – когда все ждут одного и того же сообщения, сюрприз управляет днем.