Стейблкоин и американский долг: скрытая модель глобальной стратегии

Цифра впечатляет: 37 триллионов долларов государственного долга. Когда один из высокопоставленных российских чиновников недавно поднял вопрос о том, как США могут использовать криптовалюты и стейблкоины для управления этим огромным налоговым бременем, это заявление привлекло международное внимание. Но за этим провокационным утверждением скрывается хорошо известная финансовая механика, которая заслуживает более внимательного анализа.

Как работает обесценивание долга?

Представим упрощённый сценарий: вся мировая богатство равно банкноте номиналом 100 долларов, и я взял в долг всю эту сумму. Обычно для погашения долга я должен вернуть именно эту банкноту. Но если я контролирую печать мировой резервной валюты, я могу прибегнуть к хитрости: вместо возврата старой банкноты я напечатаю новую на 100 долларов из воздуха.

Что происходит? Масса денег удваивается, с 100 до 200 долларов, в то время как количество товаров и ресурсов в мире остаётся постоянным. Неизбежный результат — инфляция: всё становится дороже, от недвижимости до акций, от золота до предметов потребления. То, что раньше стоило один доллар, теперь стоит два. Формально я расплатился по долгу, но покупательная способность полученной валюты уменьшилась вдвое. Этот механизм не является ни дефолтом, ни отказом от платежа — это просто разбавление долга путём манипуляций с денежной массой.

Историческая модель

Это не новый приём. США практикуют его на протяжении поколений: после Второй мировой войны, во время инфляции 70-х годов, после пандемии, когда в систему было введено огромное количество ликвидности. Переключение с одной модели на другую требует лишь смены политической риторики, а не изменения экономической механики.

Однако настоящее современное изменение заключается в использовании конкретного инструмента: стейблкоины могут глобализировать этот механизм. Речь не о прямой конвертации 37 триллионов в цифровые токены, а о распределении американского долга среди глобальных держателей с помощью цифровых валют, обеспеченных американскими государственными облигациями. Когда доллар обесценивается из-за инфляции, потери несут не только американцы, но и все, кто держит USDT, USDC и другие стейблкоины.

Невидимая роль стейблкоинов

Ключевое различие: когда традиционная инфляция ударяет по США, экономическая боль очевидна — рост счетов за коммунальные услуги, повышение цен на недвижимость, рост процентных ставок. Граждане жалуются, показатели CPI скачут, возникает политическое давление.

Стейблкоины меняют эту динамику. Поскольку их резервы хранятся в краткосрочных государственных облигациях, глобальное распространение этих инструментов парадоксально увеличивает спрос на доллары и американские ценные бумаги. Система становится самоподдерживающейся: чем больше людей по всему миру используют USDT и USDC, тем больше финансирование американского долга «выносится» за пределы видимости пользователей.

Инфляция становится своего рода налогом: те, кто держит стейблкоины по всему миру, теряют покупательную способность, даже не замечая этого, потому что механизм заложен прямо в цифровую инфраструктуру.

Ещё один аспект американского преимущества: стейблкоины кажутся политически нейтральными, поскольку выпускаются частными компаниями — Circle, Tether, а возможно, даже Meta или Apple — а не Федеральной резервной системой. Это устраняет стигматизацию, связанную с государственными институтами. Согласно регулированию, только лицензированные эмитенты могут работать, но «разрешение» всё равно остаётся централизованным политическим решением.

Проблема доверия

Однако есть структурный недостаток: никто не может полностью и независимо проверить резервы за стейблкоинами. Tether и Circle публикуют отчёты о проверках, но эти аудиты проводятся внутри американской системы. Иностранные центральные банки не обладают инструментами для полноценной автономной проверки.

Это создаёт огромный геополитический барьер. Когда Никсон в 1971 году односторонне прекратил конвертируемость доллара в золото, мир понял, что никакое обязательство не является по-настоящему нерушимым, когда власть сосредоточена в одних руках. То же самое может произойти со стейблкоинами: ничто не мешает США в будущем произвольно менять правила игры.

Именно поэтому страны сохраняют структурную осторожность по отношению к новым системам цифровых валют: отсутствуют надёжные ограничения со стороны эмитента.

Косвенный сценарий

Вернёмся к главному вопросу: действительно ли США это сделают? Вероятно, да, но не так, как публично пропагандируют. Майкл Сэйлор советовал администрации Трампа продать золотые резервы и массово накапливать биткоины — операция, которая одновременно бы снизила цену золота (и уменьшила резервы конкурентов, таких как Китай и Россия), и раздула бы биткоин. Идея элегантная, но осталась на бумаге.

Настоящий путь идёт не через правительство, а через частный сектор. MicroStrategy под руководством Сэйлора фактически превратилась в «компанию, котирующуюся в биткоинах», накопив сотни тысяч монет. Если частная компания аккумулирует стратегические активы заранее, это воспринимается как частное инвестирование, а не как действие центрального банка. Это не вызывает глобальной паники и не требует одобрения Конгресса.

Когда биткоин наконец признают стратегическим национальным активом, американское правительство сможет получить косвенное участие через долевое участие, как это уже было с такими компаниями, как Intel. Самый последовательный с американской традицией метод — позволить частному сектору экспериментировать первым. Когда модель доказывает свою эффективность и становится слишком важной, чтобы её игнорировать, государство её поглощает и институционализирует — постепенно, без лишнего шума, пока однажды всё не станет официальным.

Итог

Поддерживаемая стратегия не является фантазией. Если США намерены структурно решить проблему государственного долга, какая-то форма стратегии по цифровым активам становится практически неизбежной. Стейблкоины — это элегантный инструмент для распределения нагрузки обесценивания валюты по всему миру, а частные криптовалютные резервы дают дипломатически приемлемый путь к институционализации этих механизмов. Перевод из теоретической идеи в практическую реализуется постепенно, но направление уже задано.