Ethereum в «зоне сжигания»: Когда смягчение политики встречается с ограниченным предложением ETH

Падение 10 ноября потрясло рынок криптовалют, но под поверхностью происходят глубокие структурные изменения. Ethereum, оцениваемое в настоящее время в $3.11K с 24-часовым изменением -0.17%, находится в центре трансформации, которая объединяет традиционные финансы с блокчейном таким образом, чтобы его могли принять элиты финансового мира Вашингтона и Уолл-стрит.

Архитектура капитала: Как казначейские облигации США стимулируют криптоэкосистему

В декабре Пола Аткинса, председателя SEC, выступил на Нью-Йоркской фондовой бирже с удивительным заявлением: всю американскую финансовую инфраструктуру можно потенциально перенести на блокчейн за несколько лет. Это не риторика – это признание того, что токенизация становится необратимой.

Под поверхностью семья Трампа, Уолл-стрит и государственные учреждения строят новую сеть капитала, основанную на ясной цепочке стоимости:

Казначейские облигации США (эмитируемые и управляемые Treasury) являются основой для всего. Druckenmiller, Tiger Cubs и другие используют их как низкорискованную базу процентных ставок, а также служат резервом для стейблкоинов (USDT, USDC и подобных).

Стейблкоины – в основном поддерживаемые в виде краткосрочных казначейских облигаций США и банковских депозитов – финансируют следующий слой.

RWA (Real World Assets) – от казначейских облигаций, ипотечных кредитов до дебиторской задолженности – токенизируются на слоях Ethereum L1 и L2. Это соединение традиционных финансовых активов с блокчейном.

Ethereum и его экосистема L2 представляют собой окончательное закрепление этого потока капитала. ETH/TVL RWA достигло 12,4 миллиарда, что составляет 64,5% всей общей стоимости RWA на всех блокчейнах.

Что важно: в то время как другие блокчейны снизились после 10 ноября, Ethereum быстро восстановился. Это не совпадение – это результат предпочтения Ethereum крупными игроками капитала.

Fusaka: Ethereum меняет правила игры в захвате стоимости

Недавнее обновление Fusaka прошло мимо внимания основных СМИ, но является поворотным моментом в экономике ETH. Речь идет не только о масштабировании – речь о решении проблемы, которая мучает Ethereum уже много лет: как основная сеть L1 может участвовать в потоках плат за транзакции, генерируемых бурным L2?

На протяжении лет rollup’ы (L2) могли практически бесплатно использовать blob space на Ethereum. Fusaka меняет это, вводя blob base fee – динамическую минимальную цену, связанную с платой на уровне L1. Теперь каждый blob должен заплатить как минимум около 1/16 базовой платы L1.

Результат? ETH сжигается. В последний день (12 ноября в 23:00) плата за blob составляла 5696 раз больше, чем до обновления, а за 24 часа сжигли 1527 ETH, что составляет 98% общего сжигания сети.

Это не просто число – это механизм, который делает ETH дефляционным в периоды высокой активности L2. Чем больше транзакций на L2, тем больше ETH сжигается, и каждый держатель ETH участвует в этом процессе.

Рынок на грани: Ограниченное предложение ETH и возможность «сжатия»

Спекулятивная рычаговая торговля на рынках криптовалют снизилась до исторически низкого уровня 4%. 10 ноября все позиции по фьючерсным контрактам ETH были ликвидированы, и капитал покинул рынок.

Но посмотрите на это с другой стороны: на биржах всего 13 миллионов ETH – всего лишь 10% от общего предложения. Это один из самых низких уровней за всю историю.

Традиционная стратегия Long BTC/Short ETH, которая отлично работала в предыдущих медвежьих рынках, в этот раз не сработала. Соотношение ETH/BTC остается в боковом тренде с ноября. В условиях крайней паники, когда широкий рынок реагирует на новости, такое несоответствие может вызвать возможность «short squeeze» – когда те, кто сокращали ETH, вынуждены покупать по значительно более высоким ценам.

Политика, капитал и тайминг

Входя в 2025–2026 годы, как США, так и Китай сигнализируют о смягчении:

• США будут снижать налоги, ставки и смягчать регулирование в отношении криптовалют
• Китай будет умеренно смягчать политику и стабилизировать финансовые сектора

Это создает идеальную среду для потока капитала в криптоэкосистему – но только при условии, что волатильность будет ограничена, а инвесторы восстановят доверие.

Заключение: ETH в наступательной позиции

Ethereum находится в тревожно интересном моменте. Структура капитала настроена в пользу ETH, технология (Fusaka) увеличивает захват стоимости, а рыночные условия (ограниченное предложение, отсутствие рычагов, смягченная политика) создают асинхрон между тем, что знают Уолл-стрит, и тем, что знает широкий рынок.

Для тех, кто воспринимал последнее очищение как катастрофу: Ethereum не теряло фундамент. Оно теряло спекулянтов. Сейчас, в условиях относительно мягкой ситуации, с более слабым настроением, но с более сильными фундаментами, ETH по-прежнему остается в «зоне удара» для тех, кто готов ждать.