В последнее время биткойн слаб и альткоины следуют за падением, в рынке царит атмосфера тревоги. Но при внимательном рассмотрении истинным двигателем этого снижения на самом деле является не технический или эмоциональный фактор, а более крупное макроэкономическое событие — системное закрытие позиций по арбитражу японской иены.

В последние годы глобальные деньги играют в арбитраж: заимствуют дешёвую иену и вкладывают в американские акции и криптоактивы с высокой доходностью. Всё шло хорошо, пока в декабре Банк Японии не поднял ставку до 0.75%. После этого вся арбитражная цепочка разорвалась. Поскольку стоимость заимствования иены резко выросла, деньги вынуждены продавать активы, чтобы погасить долги. Биткойн и альткоины, благодаря высокой ликвидности и волатильности, первыми оказались под ударом — это не институциональное медвежье настроение, а пассивное остановление кровотечения.

Это касается не только рынка криптовалют. Также под давлением находятся американские облигации и акции: один из ведущих спотовых ETF по биткойну на бирже за один день потерял 2.43 миллиарда долларов, что ясно показывает системный уход институциональных средств. Сейчас рынок застрял в этом положении: он не рухнет прямо сейчас, и в краткосрочной перспективе трудно ожидать значительной коррекции.

Если смотреть на более длительный временной масштаб, то старший аналитик Уолл-стрит Том Ли отметил, что параболический рост золота обычно опережает рискованные активы на 6–12 месяцев. В настоящее время золото заменяет доллар и становится новым глобальным якорем хранения стоимости. Многие страны рассматривают биткойн как цифровое золото, и эта логика не изменилась.

Краткосрочная ликвидность действительно ограничена, но в долгосрочной перспективе, когда страхи по поводу риска исчезнут, деньги начнут возвращаться, а риск-приоритеты снова откроются, роль биткойна как основного актива для хранения стоимости останется. Сейчас вопрос не в том, будет ли он расти, а в том, есть ли у вас смелость купить, когда активы на низких уровнях перед вами.