От почти банкрота до оценки в 1,5 трлн долларов: как ликвидные активы Маска стимулировали невозможный рост SpaceX

Когда SpaceX объявила о $800 миллиардной оценке стоимости через внутренние продажи акций до декабря 2025 года, Уолл-стрит взорвалась. Но эта цифра скрывает еще более невероятную историю: компания, которая когда-то почти обанкротилась, сейчас стоит на пороге крупнейшего в истории человечества IPO, потенциально достигнувшего $1,5 трлн. Для Илона Маска это означает не только накопление богатства — его личные ликвидные активы поднимут его к статусу первого триллионера в истории человечества, — но и подтверждение видения, которое всего два десятилетия назад считалось безумным.

Момент, когда все чуть не закончилось

Год 2008 навсегда останется в памяти истории SpaceX. Tesla балансировала на грани банкротства, брак Маска распался, а выживание компании зависело от одного запуска. Еще более жестоко, герои его детства — Нил Армстронг и Евгений Чернан, первые и последние люди на Луне — публично высмеяли его амбиции. «Вы не понимаете того, чего не знаете», заявил Армстронг прямо. Даже жесткий инженер, рассказывая об этом моменте, заметно расплакался, — не из-за трех подряд взрывов ракет, а потому что идолы стали критиками.

SpaceX сжигала ликвидные активы Маска, накопленные от продажи PayPal, с тревожной скоростью. Начальный капитал в $100 миллион — казавшийся огромным для большинства предпринимателей — оказался ничтожным в аэрокосмической индустрии. Boeing и Lockheed Martin владели рынком благодаря вековым связям и ценам по принципу «затраты плюс», настолько завышенным, что отдельные винты стоили сотни долларов. SpaceX был надоедливым новичком, которого ожидали тихо исчезнуть.

Три подряд неудачных запуска Falcon 1 в 2006–2008 годах почти сделали это предсказание самосбывающимся. Инженеры не могли спать, поставщики требовали оплату заранее, а медиа насмехались до лихорадки. 28 сентября 2008 года — четвертый запуск. Последний шанс. Всё пропадет, если он не удастся.

Ракета не взорвалась. Через девять минут груз вышел на орбиту. Комната управления взорвалась хаосом. В течение нескольких месяцев NASA подписала контракт на 1,6 миллиарда долларов на 12 миссий по снабжению — буквально жизненно важный фактор, превративший возможную смерть в возможность.

Ереси о многоразовых ракетах

Выжить — это одно. Но следующая страсть Маска казалась безумием в глазах аэрокосмического истеблишества: ракеты должны возвращаться и летать снова.

«Никто не перерабатывает одноразовые бумажные стаканчики», — протестовали внутренние эксперты. Логика казалась здравой — экономика одноразовых изделий всегда доминировала в запускных системах. Однако анализ с нуля, основанный на первых принципах, выявил неприятную правду: если бы самолеты списывали после каждого полета, никто бы не мог позволить себе билеты. Весь потолок коммерческих космических полетов был искусственно ограничен этим предположением.

Поэтому он начал решать проблему с нуля, с производства. Почему материалы для аэрокосмической отрасли стоят в 40–100 раз дороже товарных аналогов? Через разбор таблиц Маск обнаружил, что экономика ракет по сути средневековая — охраняемая традиционными стражами, которые извлекают выгоду из искусственного дефицита и сложности.

21 декабря 2015 года разрушил основы индустрии. Первый этап ракеты Falcon 9 приземлился вертикально на мысе Канаверал, словно сцена из научной фантастики. Эра многоразовых ракет не пришла постепенно — она пришла как внезапный, необратимый разрыв.

Нержавеющая сталь как снижение размерности

Если многоразовые ракеты бросают вызов физике, то материал конструкции Starship стал оружием, основанным на мышлении по первым принципам.

Общепринятая точка зрения требовала для марсианских кораблей углеродные композиты: легкие, престижные и удобно дорогие. SpaceX вложила много в производственную инфраструктуру, а затем Маск провел расчет, который все изменил.

Углеродное волокно: $135/кг, плохая термостойкость, требует сложных дорогих систем защиты.

304 нержавеющая сталь (— материал из кухонной посуды): $3/кг, точка плавления 1400°C, на самом деле укрепляется при температуре жидкого кислорода.

Учитывая общий вес с тепловыми защитными системами, предполагаемый «тяжелый» ракетный корпус из нержавеющей стали весил столько же, сколько и аналоги из углеродного волокна, — при этом стоил в 40 раз дешевле.

Этот инсайт освободил SpaceX от тирании точного производства. Не нужны чистые комнаты. Инженеры могли ставить палатки в пустыне Техаса и сваривать аппараты, как водонапорные башни. Неудачный дизайн? Утилизируйте детали, сварите следующую версию завтра.

Starlink: реальный источник дохода

Технологическая элегантность ничего не значит без экономических преимуществ. Взрыв стоимости SpaceX — с $1,3 миллиарда в 2012 году до $400 миллиардов в середине 2024 и до $800 миллиардов сегодня — связан с одним источником: Starlink превратил компанию из зрелища в инфраструктуру.

Констелляция спутников на низкой околоземной орбите функционирует как один из ведущих мировых интернет-провайдеров. Приемники в виде пицца-ящиков теперь получают широкополосный интернет с сотен километров в небе — будь то на тихоокеанских круизных судах или в зонах боевых действий. Starlink кардинально перестроил глобальные телекоммуникации, не спрашивая разрешения у традиционных операторов.

Финансовый эффект ошеломляющий. По состоянию на ноябрь 2025 года Starlink обслуживает 7,65 миллиона активных подписчиков по всему миру, а фактическое покрытие превышает 24,5 миллиона пользователей. Северная Америка составляет 43% подписок; развивающиеся рынки (Корея, Юго-Восточная Азия) обеспечивают 40% новых пользователей. Еще важнее: прогнозируемый доход за 2025 год достигает $15 миллиардов, а в 2026 году — 22–24 миллиарда долларов, при этом более 80% дохода поступает от повторяющихся подписок Starlink.

SpaceX совершила удивительную трансформацию — от государственного подрядчика, зависимого от щедрости NASA, до телекоммуникационного монополиста с устойчивыми конкурентными преимуществами. Астрономические оценки Уолл-стрит не связаны с впечатляющими приземлениями ракет. Они оценивают поток повторяющихся доходов от миллионов глобальных подписчиков, платящих за орбитальный интернет.

Тезис IPO: дорогое заправление для Марса

Маск известен своим противостоянием публичным рынкам. На конференции компании в 2022 году он прямо предупредил сотрудников: «IPO — это абсолютное приглашение к боли. Цена акций — просто отвлечение внимания». Три года спустя он пересмотрел свою позицию — не потому, что его принципы изменились, а потому что физика не ведет переговоров о сроках.

Миссия на Марс требует капитала, который даже денежные потоки Starlink не смогут обеспечить. В течение двух лет: испытания беспилотных посадок Starship на Марс. В течение четырех лет: следы человека на марсианской поверхности. Конечная цель — самодостаточный марсианский город, обслуживаемый 1000 рейсами Starship за 20 лет — требует астрономического финансирования.

IPO в $30 миллиардов превзойдет рекорд Саудовской Аравии 2019 года в $29 миллиардов, потенциально став крупнейшим в истории. При предполагаемой оценке в $1,5 трлн SpaceX войдет в число 20 крупнейших компаний мира по рыночной капитализации с первого дня.

Для внутреннего круга Маска — инженеров, которые спали на фабричных полах и пережили ад производства — внутренняя цена акций в $420 за акцию означает появление новых мультимиллионеров и миллиардеров. Для Маска лично его ликвидные активы достигнут ранее немыслимых масштабов, делая концепцию «мультипланетарного вида» более реальной в глазах рынков.

Но этот IPO — не только о богатстве. Маск неоднократно заявлял, что его главная мотивация — «единственная цель накопления богатства — сделать человечество мультипланетным». Сотни миллиардов, привлеченных на этом пути, не пойдут на яхты или особняки. Каждый доллар — это топливо, сталь, кислород — инфраструктура для межпланетного будущего человечества.

Самое крупное IPO в истории человечества не обогатит инвесторов, ищущих традиционные доходы. Оно проложит путь к Марсу, один рейс Starship за другим.