Понимание количественного смягчения (QE): почему последние покупки облигаций ФРС — это не стимул, которым его считают многие

Многие криптотрейдеры следят за недавней программой покупки казначейских облигаций ФРС и делают бычьи выводы. Но упускается важное различие. 10 декабря 2025 года Федеральная резервная система объявила о покупке $40 миллиардов долларов в казначейских векселях ежемесячно — шаг, вызвавший путаницу на рынках. Однако это краткосрочное управление ликвидностью кардинально отличается от настоящего количественного смягчения, несмотря на то, что пишут заголовки.

Истинное определение QE и текущие действия ФРС

Путаница возникает из-за неправильного понимания того, что такое QE на самом деле. Настоящее количественное смягчение происходит в периоды экстремального рыночного стресса, когда ФРС покупает долгосрочные активы, чтобы снизить долгосрочные процентные ставки и ввести в систему огромную ликвидность. Это монетарный стимул, предназначенный для возобновления экономического роста.

Текущие покупки казначейских векселей ФРС — это не то. Это временные инструменты для управления краткосрочным давлением на финансирование и стабилизации рынков overnight-кредитования. Эти действия не существенно расширяют баланс или не предоставляют ту монетарную поддержку, которая исторически стимулировала бычьи рынки. Важно различать операционную необходимость и стратегический экономический стимул.

Исторические циклы QE показывают кардинально разные результаты

Когда действительно применялось QE, результаты были поразительными. Финансовый кризис 2008 года вызвал QE1, который поднял индекс S&P 500 на 84%. QE2, запущенное во время слабого восстановления, принесло 30% прироста. QE3 добавил еще 29%. А во время пандемии COVID-19 QE4 принесла более 100% доходности на фондовом рынке.

Это были не обычные рыночные условия. Они последовали за серьезными системными сбоями, требовавшими беспрецедентных мер. ФРС покупала триллионы долларов долгосрочных ценных бумаг и насыщала систему ликвидностью. Именно к этому ностальгируют трейдеры — и именно поэтому многие склонны считать любую покупку казначейских облигаций бычьим сигналом.

Но сегодняшняя ситуация совершенно иная. ФРС не находится в кризисном режиме. Инфляция остается стойкой, и чиновники последовательно придерживаются жесткой риторики по поводу процентных ставок. Ежемесячные покупки казначейских векселей — это далеко не мног trillion долларов в активах, как в 2008-2020 годах.

Почему криптотрейдеры продолжают неправильно интерпретировать сигнал

Основная проблема в том, что трейдеры были обусловлены историей. Во время предыдущих циклов объявления QE предшествовали взрывным ралли Bitcoin и других рисковых активов. Испытав прирост более 100% во время QE4 эпохи COVID, многие участники подсознательно сопоставляют любые действия ФРС с этими результатами.

Это создает опасное предположение: что любое покупка облигаций ФРС — это бычий стимул. Реальность более сложна. Текущая программа покупки казначейских векселей — это обслуживание, а не стимул. Она не способствует росту цен активов так, как настоящее QE. Но это различие часто теряется в шуме рыночных комментариев и спекуляций в соцсетях.

Также присутствует эмоциональный фактор. После огромных прибылей во время последнего цикла QE трейдеры хотят верить, что еще один раунд не за горами. Они ищут причины для оптимизма. Интерпретация рутинного управления ликвидностью ФРС как скрытого стимула идеально вписывается в этот нарратив — даже если данные его не подтверждают.

Управление ожиданиями в условиях неопределенного макроэкономического окружения

Крип-community остается разделенной. Некоторые утверждают, что ФРС тихо проводит скрытое QE. Другие указывают на стойкую инфляцию и недавние заявления ФРС о стабильности ставок как на причины оставаться осторожными. Обе точки зрения имеют право на существование, но обе рискуют упустить самое важное: текущие действия ФРС не меняют фундаментальный макроэкономический фон.

Bitcoin и другие криптовалюты в конечном итоге будут зависеть от того, что реально произойдет с ростом, инфляцией и процентными ставками — а не от креативных интерпретаций рутинных операций ФРС. Трейдерам нужно оценивать реальную позицию политики, а не проецировать надежды на неоднозначные сигналы.

Главное — четко различать чрезвычайный стимул и операционное обслуживание. $40 миллиардов долларов в месяц на покупку казначейских векселей — это последнее. Они могут помочь рынкам функционировать гладко, но не смогут повторить драматические приросты предыдущих циклов QE. Для трейдеров, строящих позиции на предположении неминуемого стимула, это различие может стать разницей между прибылью и убытком. В конечном итоге рынок воспримет слова и действия ФРС исходя из их реального воздействия — а не из того, что трейдеры надеются, что они означают.