Серебро и палладий: как невероятный рост металлов меняет игру на валютном рынке

Morning FX Если вы думаете, что рынок акций волатилен, то вы не наблюдали, что происходит с драгоценными металлами в 2025 году. Серебро выросло на 170%, золото на 70%, а их рыночный хаос создал новую динамику, которая начинает смещать пески на валютном рынке.

Когда драгоценные металлы начинают писать свою собственную историю

Вчерашний сценарий был выразительным: фьючерс на серебро 2602 на SHFE начал с утреннего скачка на 5%, чтобы вскоре рухнуть на 5% вниз. Общая амплитуда? Удивительные 10% за один день. Но это уже норма. Палладий и платина танцевали в том же ритме, капитал перераспределялся между металлами как пинг-понговый мяч.

Если взглянуть на график годовых изменений, увидишь то, чего не было за последние 50 лет. Серебро больше не держится за золото — вместо этого оно выходит на собственный путь. В первой половине года оно держалось осторожно, но с июля начался чистый спекулятивный бум. Небольшой рынок серебра стал главной ареной, где огромные капиталы боролись за маржу.

Волатильность опционов достигает 70% — это уже не фундаментальный анализ

Биржа SHFE неоднократно повышала требования к залогам. Прибыль или убыток по одному контракту теперь составляет 50 000. ETF (LOF) на серебро начал ограничивать покупки, что привело к абсурдной премии в 50%. И несмотря на это, спекуляции не утихли.

Волатильность, выраженная опционами, составила 70%, в то время как валютный рынок кажется спокойным озером. Это показывает, что инвесторы уже не играют в фундаментальные показатели — все смотрят на другие вещи.

Что это имеет общего с курсом доллара?

Здесь начинается интересная часть. Традиционный анализ металлов перестал объяснять эти движения. ФРС постоянно снижает процентные ставки, но реальные ставки все еще живут в жестком мире. Корреляция между золотом, серебром и долларом уменьшается. Интересный факт: глядя на график, видно, как сила связи между ценой золота и индексом доллара постепенно ослабевает.

Но подожди — здесь есть что-то более глубокое.

Арбитраж золота пересекает всю динамику валютного рынка

Здесь кроется суть. Международное золото (XAU) и золото на SHFE — это две совершенно разные игры. Когда цена за границей растет быстрее, арбитражники продают международное золото за доллары, меняют его внутри страны на юани и прыгают на SHFE. Эффект? Поставка доллара на рынок. Когда цена за границей падает? Всё наоборот — появляется спрос на валюты.

Эти операции сдерживают разницу цен между рынками, но одновременно создают реальные движения в USDCNY. Потоки капитала от арбитража, хоть и меньшие, чем классические торговые потоки, влияют на спрос и предложение валют.

Итог: металлы уже не те, чем были

К концу года драгоценные металлы прошли свою окончательную трансформацию — из сырья они перешли в сферы спекуляций. Серебро, золото, палладий, платина — все вместе. Традиционные инструменты анализа подвели. Однако капитальные потоки, генерируемые арбитражем, продолжают играть ключевую роль в изменениях USDCNY и общей динамике валютного рынка.