2026：资产数字化步入制度化阶段，Grayscale指出七大关键变量

经过多年高波动性和叙事驱动的周期循环，加密资产正在进入一个质的不同阶段。系统性风险上升、监管框架逐步完善，加上现货交易基金(ETP)、稳定币法案和机构配置的推进，正在重塑资本流入加密市场的方式。

根据Grayscale最新发布的《2026年数字资产展望》，市场的主导力量正从散户周期向机构资本转变。价格波动不再主要由情绪激增驱动，而是越来越多地受到规范渠道、长期资本和基本面因素的影响，这使得"四年周期论"这一传统假说正在失效。

Рыночный поворотный момент: от розничных инвесторов к эпохе институциональных игроков

Grayscale прогнозирует, что к 2026 году структурные изменения в инвестициях в цифровые активы ускорятся, будучи обусловлены двумя основными темами: ростом макроэкономического спроса на альтернативные средства хранения стоимости и значительным улучшением регуляторной ясности.

Совокупное влияние этих факторов, скорее всего, привлечет новые источники капитала, расширит применение цифровых активов (особенно среди консультантов по управлению богатством и институциональных инвесторов) и поспособствует интеграции публичных блокчейнов в основную финансовую инфраструктуру. Исходя из этих тенденций, Grayscale считает, что к 2026 году оценки цифровых активов в целом возрастут, а “теория четырехлетних циклов” завершит свою эпоху.

Исследовательские организации ожидают, что цена биткоина может достичь новых исторических максимумов в первой половине 2026 года. Если законодательство США по структурному регулированию криптовалют получит поддержку обеих партий, оно станет законом в 2026 году. Это дополнительно углубит интеграцию публичных блокчейнов с традиционными финансами, стимулирует нормативную торговлю цифровыми ценными бумагами и позволит стартапам и крупным компаниям выпускать on-chain активы.

Семь инвестиционных тем, движущих развитие крипторынка

1. Риск девальвации фиатных валют стимулирует спрос на альтернативные средства хранения стоимости

Связанные активы: BTC ($90.61K, -0.12%), ETH, ZEC ($400.99, +1.83%)

Структурные проблемы американской экономики могут оказать давление на роль доллара как средства хранения стоимости в среднесрочной перспективе. Только немногие цифровые активы с широкой приемкой, высокой децентрализацией сети и ограниченным ростом предложения имеют потенциал стать инструментами хранения стоимости — биткоин и эфир именно такие кандидаты.

Общий запас биткоина жестко фиксирован на 21 миллионе монет, что определяется программными правилами. Точная дата добычи 20-миллионного биткоина — март 2026 года. Эта прозрачная, предсказуемая и в конечном итоге дефицитная денежная система становится все более привлекательной на фоне растущих рисков девальвации фиатных валют.

2. Ясность регулирования способствует широкому внедрению цифровых активов

Практически все активы

К 2025 году США достигли ключевых успехов в регулировании криптовалют: приняты законопроекты о стабильных монетах(GENIUS Act), отменено объявление SEC 121(SAB 121), запущены стандарты листинга ETP, решаются вопросы доступа криптокомпаний к банковской системе.

К 2026 году ожидается, что структурное законодательство рынка получит поддержку обеих партий и станет законом. Палата представителей уже в июле приняла свою версию(Clarity Act), Сенат запустил собственный законодательный процесс. Хотя детали еще обсуждаются, общий каркас предоставит рынку криптоактивов набор правил, аналогичных традиционным финансам: требования к регистрации и раскрытию информации, стандарты классификации активов и нормы внутренней торговли.

3. Экосистема стабильных монет ускоряет расширение

Связанные активы: ETH, TRX ($0.30, -0.30%), BNB, SOL ($139.48, +2.16%), XPL, LINK

2025 год стал настоящим “взрывным” годом для стабильных монет: объем обращения достиг около 300 миллиардов долларов, за шесть месяцев по ноябрь среднесуточный объем торгов составлял около 1,1 триллиона долларов. Принятие закона GENIUS Act в Конгрессе США привлекло крупные институциональные капиталы.

В 2026 году эти изменения, скорее всего, перейдут в конкретные приложения: стабильные монеты станут более широко интегрированы в трансграничные платежи; будут использоваться в качестве залога на деривативных биржах; включены в корпоративные балансы; станут альтернативой кредитным картам для онлайн-платежей. Постоянный рост рынка, вероятно, дополнительно повысит спрос на стабильные монеты.

4. Ключевой поворот в токенизации активов

Связанные активы: LINK, ETH, SOL, AVAX ($13.61, -1.44%), BNB, CC ($0.14, +4.67%)

На сегодняшний день токенизация активов занимает маргинальную позицию, составляя около 0,01% от общей рыночной капитализации акций и облигаций. По мере развития блокчейн-технологий и повышения регуляторной ясности, токенизированные активы, скорее всего, начнут быстро расти, и к 2030 году, по прогнозам Grayscale, их объем может увеличиться примерно в 1000 раз.

Этот процесс расширения создаст значительную ценность для блокчейнов и приложений, обрабатывающих токенизированные сделки. Ethereum(ETH), BNB Chain(BNB) и Solana(SOL) — сейчас основные участники в области токенизации, однако в будущем эта картина может измениться. В поддерживающих приложениях Chainlink(LINK) выделяется благодаря своему уникальному полному техническому стеку.

5. Массовое внедрение публичных блокчейнов стимулирует спрос на решения с повышенной приватностью

Связанные активы: ZEC, AZTEC, RAIL

Конфиденциальность — фундаментальный элемент финансовых систем. Большинство участников ожидают, что информация о доходах, налогах, богатстве и привычках потребления не будет публичной. Однако большинство блокчейнов сегодня проектируются как высокотранспарентные. Для более глубокого интегрирования в финансовую систему публичных блокчейнов необходимо развивать зрелую инфраструктуру приватности — что становится все более очевидным на фоне регуляторных инициатив по объединению блокчейнов с традиционными финансами.

Zcash(ZEC) — децентрализованная цифровая валюта, похожая на биткоин, но с встроенными функциями приватности, что делает ее подходящей для хеджирования риска девальвации доллара в портфеле. Также важны проекты вроде Aztec(Ethereum privacy Layer 2) и Railgun(DeFi privacy middleware).

6. Централизация AI стимулирует спрос на блокчейн-решения

Связанные активы: TAO ($281.80, -0.97%), IP ($2.63, +23.52%), NEAR ($1.67, -2.18%), WORLD

Синергия AI и криптотехнологий никогда не была так очевидна и мощна. Системы ИИ сосредоточены у немногих крупных компаний, вызывая опасения по поводу доверия, предвзятости и собственности; криптотехнологии предоставляют базовые инструменты для прямого реагирования на эти риски.

Например, децентрализованные платформы AI, такие как Bittensor, стремятся снизить зависимость от централизованных решений; World предлагает проверяемое “подтверждение личности”(Proof of Personhood), чтобы отличать реальных людей от искусственных агентов в среде, насыщенной синтетической активностью; сети вроде Story Protocol обеспечивают прозрачность и прослеживаемость интеллектуальной собственности на блокчейне.

7. Быстрое развитие DeFi, лидирующее в кредитовании

Связанные активы: AAVE ($164.16, -1.37%), MORPHO ($1.29, +0.01%), MAPLE, KMNO ($0.06, -0.34%), UNI ($5.38, -2.22%), AERO ($0.57, +5.57%), RAY ($1.17, -1.32%), JUP ($0.21, -2.77%), HYPE ($23.86, -2.47%), LINK

Под влиянием технологического развития и улучшения регуляторной среды в 2025 году DeFi заметно ускорил рост. Помимо стабильных монет и токенизированных активов, значительный рост показали платформы кредитования: Aave, Morpho, Maple Finance и другие. Также, децентрализованные биржи перпетуальных фьючерсов(Hyperliquid) начали догонять и иногда превосходить крупные централизованные биржи деривативов по объему и ликвидности.

В будущем, с ростом ликвидности, улучшением межпротокольной совместимости и более тесной связью с реальными ценами, DeFi станет эффективной альтернативой для тех, кто хочет вести финансовую деятельность полностью on-chain.

8. Массовое внедрение основных блокчейнов стимулирует обновление инфраструктуры

Связанные активы: SUI ($1.77, -2.06%), MON ($0.02, -5.97%), NEAR, MEGA

Новые блокчейны постоянно преодолевают технологические ограничения. Однако некоторые инвесторы считают, что дополнительное пространство для блоков не требуется, поскольку существующие цепочки еще не полностью используют свои возможности. Solana долгое время рассматривалась как пример “избыточного” пространства для блоков, пока новая волна приложений не сделала ее одним из крупнейших успехов отрасли.

Хотя не все высокопроизводительные блокчейны последуют за Solana, мы считаем, что некоторые из них могут выделиться. Эти новые сети обладают уникальными преимуществами в новых сценариях использования: микроплатежи с ИИ, онлайн-игры в реальном времени, высокочастотная торговля и системы на основе намерений. В этом списке Sui, благодаря своему технологическому лидерству и интегрированной стратегии разработки, имеет хорошие шансы выделиться.

9. Важность устойчивых источников дохода

Связанные активы: SOL, ETH, BNB, HYPE, PUMP ($0.00, -3.73%), TRX

Хотя блокчейн не является традиционной компанией, он обладает количественно измеримыми фундаментальными показателями: числом пользователей, объемом транзакций, комиссиями, общим заблокированным объемом(TVL), числом разработчиков и приложений. Среди них, по мнению Grayscale, наиболее ценным фундаментальным показателем являются комиссии за транзакции, поскольку их трудно манипулировать и легко сравнивать между цепочками.

С точки зрения традиционных финансов, комиссии за транзакции — это аналог “выручки”. Для приложений на блокчейне важно различать комиссии/доходы на уровне протокола и на стороне поставщиков. По мере системного входа институциональных инвесторов в криптовалюты ожидается, что они сосредоточатся на блокчейнах и приложениях с высоким или растущим уровнем комиссий/доходов(кроме биткоина).

На платформах смарт-контрактов сейчас относительно высокие доходы от комиссий у TRX, SOL, ETH и BNB; в сегменте приложений — у HYPE, PUMP и других проектов с хорошими показателями доходности.

10. “Стандартный выбор” инвесторов — стейкинг

Связанные активы: LDO ($0.62, -3.44%), JTO ($0.43, -4.91%)

В 2025 году американские регуляторы внесли два ключевых изменения в систему стейкинга, открывшие путь для более широкого участия: SEC подтвердил, что ликвидный стейкинг не является ценными бумагами; IRS и Минфин США подтвердили, что инвестиционные трасты и ETP могут осуществлять стейкинг цифровых активов.

Регуляторные руководства по ликвидному стейкингу должны прямо благоприятствовать Lido и Jito — ведущим протоколам ликвидного стейкинга для Ethereum и Solana соответственно. В более широком смысле, если ETP с криптоактивами сможет участвовать в стейкинге, “стейкинг как стандартный способ удержания” может стать нормой для инвестиций в PoS-токены, повышая общий уровень стейкинга и оказывая давление на доходность стейкинга.

“Фальшивые сигналы” 2026 года

Два горячих вопроса, которые, как ожидается, не окажут существенного влияния на динамику рынка криптовалют в 2026 году:

Угрозы квантовых вычислений: хотя прогресс в области квантовых вычислений может продолжиться, большинство блокчейнов нуждаются в обновлении криптосистем. Эксперты считают, что взлома криптографии биткоина квантовым компьютером до 2030 года не произойдет. В 2026 году исследования и подготовка к квантовым рискам, скорее всего, ускорятся, однако эта тема в краткосрочной перспективе вряд ли повлияет на цены.

Цифровые активы (DATs): хотя стратегия Майкла Сейлора по включению цифровых активов в баланс компаний в 2025 году вызвала волну подражаний, сейчас предполагается, что DATs владеют примерно 3,7% общего предложения биткоина, 4,6% эфира и 2,5% Solana, однако спрос на них снизился со середины 2025 года. Большинство DATs не используют чрезмерный или нулевой левередж(, поэтому в условиях медвежьего рынка их принудительная ликвидация маловероятна. Предполагается, что большинство DATs будут функционировать как закрытые фонды, редко принудительно ликвидируя активы.

Перспективы: институциональный капитал становится новым драйвером рынка

В 2026 году перспективы цифровых активов остаются позитивными, на них влияют две силы: рост макроэкономического спроса на альтернативные средства хранения стоимости и повышение регуляторной ясности. Ключевыми темами следующего года станут укрепление связей между блокчейн-финансами и традиционными финансами, а также постоянный приток институциональных капиталов.

Токены, используемые институционалами, обычно имеют четкие сценарии применения, устойчивые модели доходности и доступ к нормативным рынкам и приложениям. Инвесторы, вероятно, увидят расширение ассортимента криптоактивов, доступных через ETP, а при возможности — стейкинг станет стандартной практикой. В то же время, регуляторная ясность и институционализация повысит порог входа для успешных проектов.

На этом пути не все токены смогут успешно пройти переход от старой к новой парадигме. Можно с уверенностью сказать, что криптоиндустрия входит в новую эпоху, и структура рынка претерпевает глубокие изменения.