Риск на 1,5 триллиона долларов SpaceX: от насмешек к переписыванию правил космической отрасли

12月13日，Уолл-стрит снова восхищается оценкой SpaceX.

Согласно внутренней меморандуму о продаже акций компании, оценка SpaceX выросла до 800 миллиардов долларов, по целям Маска, первичное публичное размещение (IPO) может превысить 1,5 триллиона долларов, превзойдя рекорд 2019 года по выходу на биржу Saudi Aramco в 1,7 триллиона долларов, став крупнейшим IPO в истории человечества.

За этой цифрой скрывается еще более крупная тайна: поддержка высокой оценки SpaceX перешла от ракетного производства к Starlink — самой крупной в мире спутниковой интернет-империи.

От «неудачника в производстве» до аэрокосмического гиганта за 23 года

Вернемся в 2001 год. 30-летний Маск только что получил миллионы долларов за продажу PayPal и мог бы наслаждаться богатой жизнью в Кремниевой долине. Но он принял безумное решение — создавать ракеты и лететь на Марс.

Никто не верил в эту идею. В тот год Маск даже поехал в Москву, чтобы попытаться купить б/у ракету у России. Итог был унизительным — российские инженеры прямо сказали, что он «не понимает аэрокосмическую индустрию», и назвали очень высокую цену. В самолете обратно Маск, стуча по компьютеру, внезапно показал таблицу: «Мы можем сделать сами».

В феврале 2002 года в пригороде Лос-Анджелеса в заброшенном складе площадью 75 000 квадратных футов была основана SpaceX. Маск вложил 100 миллионов долларов стартового капитала.

Но реальность быстро нанесла жесткий удар — создание ракет требовало гораздо больше капитала, чем он предполагал. Гиганты индустрии, такие как Boeing и Lockheed Martin, контролировали весь рынок, привыкшие к государственным заказам по очень высоким ценам. Они смотрели на этого «завоевателя» только с насмешкой.

Контрнаступление в момент отчаяния

Далее последовали череда неудач.

В 2006 году ракета Falcon 1 взорвалась через 25 секунд после запуска. Во второй раз в 2007 году запуск завершился крушением. В 2008 году третья попытка оказалась самой жестокой — ракета распалась в воздухе.

Смех и насмешки заполнили все вокруг. Кто-то язвительно заметил: «Он думает, что ракета — это как программный код? Можно просто исправить баги?»

2008 год стал самым темным в жизни Маска. Финансовый кризис охватил весь мир, Tesla почти обанкротилась, жена ушла от него, а у SpaceX оставались деньги только на последний запуск. Если он провалится, все исчезнет.

Самый жестокий удар пришел от его кумиров. «Первый человек на Луне» Алан Шепард и «Последний человек на Луне» Сэрнан открыто заявили, что не верят в его планы. Шепард даже холодно сказал: «Ты не понимаешь того, что не понимаешь».

В последующих интервью Маск всплакнул, рассказывая об этом времени. Он сказал: «Это мои герои, очень тяжело. Я очень хотел, чтобы они увидели, насколько тяжелая моя работа».

Чудо четвертого раза

28 сентября 2008 года в командном центре царила тишина.

Falcon 1 взлетел, огонь освещал ночь. Через 9 минут двигатель отключился по плану, груз достиг запланированной орбиты. В центре управления разразились аплодисменты, Маск поднял руки вверх, рядом его брат плакал.

SpaceX стала первой в мире частной аэрокосмической компанией, успешно запустившей ракету на орбиту.

22 декабря NASA позвонило, положив конец отчаянию 2008 года — SpaceX получила контракт на 1,6 миллиарда долларов на 12 рейсов к МКС. Маск сказал вслух: «Я люблю NASA», и даже сменил пароль к своему компьютеру на «ilovenasa».

Пройдя через смерть, SpaceX выжила.

Используя «капустные» материалы для высочайших технологий

Выживание — это только начало. Маск настаивал на одной, казавшейся иррациональной цели: ракеты должны быть многоразовыми.

Почти все эксперты были против. Но Маск разрушил все сомнения, применяя принцип первичных основ — если самолет выбрасывать после одного полета, никто не сможет летать. Если ракеты нельзя делать многоразовыми, аэрокосмическая индустрия останется только для избранных.

В 2001 году Маск создал таблицу Excel, разобрав стоимость производства ракеты. Он обнаружил, что традиционные гиганты искусственно завышают стоимость ракет в десятки раз — винт стоит несколько сотен долларов, а сырье на Лондонской металловой бирже продается за несколько долларов. Стоимость искусственно завышена, значит, ее можно снизить.

21 декабря 2015 года настал исторический момент. Ракета Falcon 9 с 11 спутниками была запущена с мыса Канаверал. Через 10 минут первый ступеньный ускоритель мягко приземлился на площадке во Флориде — как в научно-фантастическом фильме.

Старые правила аэрокосмической индустрии были полностью разрушены. Дешевое космическое будущее началось именно с этой компании, когда-то считавшейся «неудачником».

Разрабатывая Starship (для колонизации Марса), Маск снова бросил вызов отраслевым догмам. Тогда все считали, что для полета на Марс необходимы композиты из углеродного волокна. Но Маск посчитал по-другому: стоимость углеродного волокна — 135 долларов за килограмм, при этом требуется дорогое теплоизоляционное покрытие; а нержавеющая сталь 304 (используемая в водонапорных башнях) стоит всего 3 доллара за килограмм, имеет температуру плавления 1400 градусов и при сверхнизких температурах жидкого кислорода становится еще прочнее.

Учитывая теплоизоляцию, масса ракеты из нержавеющей стали сопоставима с углеродным волокном, но стоимость снизилась в 40 раз.

SpaceX полностью освободилась от оков точного производства. Им не нужны чистые комнаты — они могут сваривать ракеты, как водонапорные башни, в палатке в Техасской пустыне. Даже если что-то взорвется, — им все равно. Они просто убирают осколки и продолжают завтра.

Starlink: настоящий «деньги-принтер»

Технологические прорывы привели к взлету оценки. С 1,3 миллиарда долларов в 2012 году до 400 миллиардов долларов в июле 2024 года и до нынешних 800 миллиардов — SpaceX «запустилась».

Но за этой высокой оценкой стоит не ракета, а Starlink.

Этот низкоорбитальный спутниковый констелляция из тысяч спутников становится крупнейшим в мире интернет-провайдером, превращая «космическую» индустрию из зрелищной в инфраструктурную, как вода и электричество. На Тихоокеанском круизном лайнере или в руинах, охваченных войной, — достаточно иметь приемник размером с пиццерийную коробку, чтобы сигнал с близкой орбиты шел прямо вниз.

К ноябрю 2025 года активных подписчиков Starlink достигло 7,65 миллиона, а фактическое число пользователей — более 24,5 миллиона. Североамериканский рынок обеспечивает 43% подписок, а новые рынки — Южная Корея, Юго-Восточная Азия и другие — дают 40% новых пользователей.

Это и есть настоящая причина, почему Уолл-стрит готова давать SpaceX такие высокие оценки — не за частые запуски ракет, а за постоянный доход от Starlink.

Финансовые показатели показывают, что в 2025 году выручка SpaceX составит 15 миллиардов долларов, а в 2026 году — от 22 до 24 миллиардов, при этом более 80% дохода — от бизнеса Starlink. SpaceX прошла путь от контрактного аэрокосмического подрядчика к глобальному телекоммуникационному гиганту с монопольной защитой.

Последний шаг перед IPO — финальная амбиция

По планам Маска, в 2026 году сбор средств на IPO превысит 300 миллиардов долларов, превзойдя рекорд Saudi Aramco в 290 миллиардов.

Но для Маска IPO — это не просто «выход с прибылью», а дорогостоящая «подзарядка».

Он однажды в 2022 году резко заявил сотрудникам: «Листинг — это приглашение к боли, цена акций только отвлекает». Через три года он изменил мнение — только по одной причине: ему нужны деньги.

По его графику, в течение двух лет первый корабль Starship пройдет тесты по посадке на Марс без экипажа; через четыре года человечество оставит следы на красной поверхности Марса. За 20 лет он планирует построить на Марсе самодостаточные города с помощью 1000 кораблей — и все это по астрономической цене.

Маск неоднократно говорил в интервью, что единственная цель накопления богатства — сделать человечество «мультипланетным видом».

С этой точки зрения, сотни миллиардов, собираемых на IPO, — это «межзвездный сбор платы» с землян. Собранные средства в конечном итоге превратятся в топливо, сталь и кислород, прокладывая длинный путь к Марсу.