Когда соотношение риска и вознаграждения Bitcoin меняется: что нам рассказывают необычно крупные переводы

За последнюю неделю более 8% общего предложения Bitcoin переместилось по блокчейну — явление настолько редкое, что оно происходило всего дважды за последние семь лет. Эти исторические события совпадали с сильными медвежьими рынками: в декабре 2018 и марте 2020 годов. Согласно аналитику onchain Джо Бёрнетту из Semler Scientific, эта последняя активность представляет собой «одно из самых значимых onchain-событий в истории Bitcoin», сигнализируя о начале крупной переоценки капитала в критический момент рынка.

Время этих масштабных переводов совпадает с резким падением Bitcoin на 23% всего за десять дней, когда цены опустились ниже $82 000, а затем восстановились и торгуются около $89 000-$90 000 в последние сессии. Такой паттерн волатильности часто предшествует крупным сменам тренда.

Индикатор Шарпа: Когда плохая доходность означает лучшую возможность

Под этим ценовым турбулентностью скрывается технический индикатор, который рассказывает другую историю. Коэффициент Шарпа Bitcoin — измеряющий доходность относительно волатильности — опустился почти до нуля, уровня, который последний раз наблюдался во время дна рынка в 2019, 2020 и 2022 годах. Согласно исследованию CryptoQuant, это сжатие соотношения риск-вознаграждение представляет собой «зону, исторически связанную с максимальной неопределенностью и началом переоценки риска».

При нулевом или близком к нему уровне коэффициент Шарпа передает противоинтуитивное сообщение: Bitcoin в настоящее время показывает плохую доходность относительно своих ценовых колебаний. Это фактически создает более привлекательную точку входа, потому что рынок уже заложил пессимизм. Когда тот же индикатор достиг 50 в начале 2024 года — по мере роста Bitcoin к $73 000 — царила эйфория, и условия риск-вознаграждения благоприятствовали продавцам больше, чем покупателям.

Почему умные деньги следят за этими моментами

Исторически периоды с низкими коэффициентами Шарпа предшествовали значительным долгосрочным ралли, особенно когда на рынки заходили институциональные или информированные капиталы. Логика проста: когда риск-скорректированная доходность улучшается после ужасных условий, укрепляется база для будущих прибылей. Один аналитик отметил, что «Bitcoin сигнализирует о том, что риск-скорректированный ландшафт становится более привлекательным для будущих доходов», хотя он предостерег, что реальное восстановление тренда еще не произошло.

Ключевое различие: низкий коэффициент Шарпа повышает шансы, но не гарантирует дно. Однако, когда волатильность рынка стабилизируется и ценовые движения нормализуются, качество доходности обычно улучшается с этих депрессивных уровней. Это противоположная ситуация по сравнению с покупками во время эйфорических пиков, когда риск значительно превышает вознаграждение.

Слияние масштабных onchain-переводов, экстремальной волатильности и коэффициента Шарпа на структурно депрессивных уровнях говорит о том, что Bitcoin находится на поворотном пункте — станет ли это возможностью для покупки или ложным дном, зависит от того, что произойдет дальше.