Почему цифровые банковские платформы больше не зарабатывают на традиционном банкинге: настоящая возможность — в стейблкоинах и системах аутентификации

Глобальные цифровые банки сталкиваются с радикальной трансформацией. Уже недостаточно просто предлагать кошелек, связанный с банковской картой: настоящий потенциал прибыли кроется в другом — в управлении стейблкоинами и системах проверки личности нового поколения.

Модель “кошелек + карта” больше не конкурентоспособна

Наблюдая за лидерами рынка, возникает ясная картина: оценка цифровых банков зависит не от количества пользователей, а от способности генерировать доход на одного пользователя. Возьмем Revolut и Nubank в качестве примеров: несмотря на меньшее число пользователей по сравнению с бразильской платформой, Revolut сохраняет более высокую оценку благодаря диверсифицированным потокам доходов от валютной торговли, акций, управления активами и премиальных услуг.

Nubank, напротив, построил свой бизнес в основном на кредитах и процентах, реже полагаясь на комиссии за транзакции. WeBank достиг роста благодаря строгому контролю затрат и глубокой интеграции в экосистему Tencent.

Сегодня даже криптоплатформы достигают аналогичной точки невозврата. Простое сочетание функций кошелька и банковских карт больше не дает существенного конкурентного преимущества: любой финансовый посредник легко может запустить аналогичные услуги. Настоящий пропасть конкуренции формируется вокруг выбора основного пути монетизации.

Некоторые платформы зарабатывают на процентах по балансам счетов пользователей. Другие зависят от объема платежных транзакций в стейблкоинах. Однако ограниченное число участников выявило наиболее стабильный и предсказуемый источник прибыли на рынке: эмиссия и прямое управление стейблкоинами.

Истинная золотая шахта: контроль резервов стейблкоинов

Для стейблкоинов, обеспеченных резервами, основной поток прибыли поступает от процентов, полученных от инвестиций самих резервов, обычно размещенных в краткосрочных государственных облигациях или эквивалентных наличных средствах. Этот доход принадлежит эмитенту стейблкоина, а не простой цифровой банке, которая лишь хранит и расходует средства.

В традиционных финансах уже существует аналогичный механизм: цифровые банки не могут зарабатывать проценты на депозитах пользователей — именно учреждения, фактически хранящие средства, получают эти доходы.

С появлением стейблкоинов модель “разделения собственности на доход” стала более прозрачной. Организации, контролирующие краткосрочные государственные облигации, зарабатывают на процентах, тогда как приложения для потребителей в основном занимаются привлечением пользователей и оптимизацией пользовательского опыта.

Однако постепенно возникает противоречие: платформы, занимающиеся привлечением пользователей, сопоставлением транзакций и построением доверия, зачастую не могут получать прибыль от резервов. Этот разрыв в ценности подталкивает компании к вертикальной интеграции, отказываясь от простой роли фронтенд-инструмента и приближаясь к прямому контролю за хранением и управлением фондами.

Именно по этой причине такие гиганты, как Stripe и Circle, усиливают свои усилия в экосистеме стейблкоинов. Они не ограничиваются распространением, а расширяют управление регулированием и резервами.

Stripe запустила собственный блокчейн Tempo, специально предназначенный для мгновенных и недорогих переводов стейблкоинов. Вместо использования публичных сетей, таких как Ethereum или Solana, Stripe создала собственный канал транзакций для контроля процесса регулирования, тарификации комиссий и пропускной способности — что напрямую дает экономические преимущества.

Circle реализовала аналогичную стратегию, создав Arc — сеть регулирования для USDC. Через Arc межинституциональные переводы USDC осуществляются в реальном времени, без перегрузки публичных блокчейнов и высоких комиссий. Circle построила независимую бекенд-систему для USDC, освободившись от внешних инфраструктурных ограничений.

Конфиденциальность как стратегический драйвер

Защита данных — еще одна важная мотивация этой стратегии. Публичные блокчейны регистрируют каждую передачу стейблкоинов в полностью прозрачном реестре. Хотя эта особенность подходит для открытой финансовой системы, она создает значительные недостатки в коммерческих сценариях, таких как выплаты зарплаты, транзакции с поставщиками и управление финансовыми активами — там, где суммы, контрагенты и модели платежей являются высокочувствительной информацией.

Недостатки публичных блокчейнов — ограниченная конфиденциальность и прозрачность — позволяют третьим лицам легко восстановить внутреннее финансовое состояние компании через блокчейн-эксплореры и инструменты on-chain анализа. Сеть Arc позволяет регулировать межинституциональные переводы USDC вне цепочки, сохраняя преимущества скорости регулирования стейблкоинов и обеспечивая конфиденциальность транзакций.

Как стейблкоины меняют платежную систему

Если стейблкоины — ядро стоимости, то традиционная платежная система становится все более устаревшей. Современный процесс платежей включает множество посредников: получающий шлюз собирает средства, платежный процессор маршрутизирует их, карта авторизует транзакцию, а банки регулируют весь процесс. Каждый этап влечет за собой издержки и задержки.

Стейблкоины полностью обходят эту цепочку. Переводы не основаны на картах или эквайерах, не требуют ожидания пакетных окон регулирования; вместо этого используют нижележащую сеть для прямых peer-to-peer переводов.

Это кардинально меняет ожидания пользователей цифровых банков: если они могут мгновенно переводить средства на другие платформы, они никогда не примут медленные и дорогие процессы внутри одного банка. Платформы должны либо глубоко интегрировать каналы транзакций в стейблкоинах, либо рискуют стать самым неэффективным звеном всей цепочки платежей.

В традиционной системе цифровые банки зарабатывали стабильный доход на транзакциях по картам, поскольку платежная сеть строго контролировала поток. В новой экосистеме, доминируемой стейблкоинами, этот доход значительно сократился: peer-to-peer переводы в стейблкоинах не предусматривают комиссий, а платформы, полагающиеся только на расходы по картам, оказываются в ситуации без прибыли.

Роль цифровых банков меняется: от эмитентов карт к уровням маршрутизации платежей. Платформы, которые смогут эффективно управлять потоками транзакций в стейблкоинах, доминируют на рынке, поскольку, став каналом по умолчанию для переводов, они станут трудноотъемлемой частью системы.

В традиционной системе цифровые банки получали стабильный доход за счет транзакций по картам, поскольку платежная сеть строго контролировала поток. В новой экосистеме, доминируемой стейблкоинами, этот доход резко снизился: p2p-переводы в стейблкоинах без комиссий, а платформы, полагающиеся только на расходы по картам, оказываются в безвыходной ситуации.

Таким образом, роль цифровых банков трансформируется: от эмитентов карт к уровням маршрутизации платежей. Те платформы, которые смогут эффективно управлять потоками транзакций в стейблкоинах, займут доминирующее положение, поскольку, став основным каналом для переводов, они станут незаменимой частью системы.

Проверка личности: новый фундамент кошельков нового поколения

Если с одной стороны стейблкоины делают платежи быстрее и дешевле, то с другой — постепенно возникает столь же критичный узкий место: проверка личности.

В традиционной финансовой системе проверка личности — автономный процесс: банки собирают документы пользователей, хранят информацию и проводят проверки в фоновом режиме. В сценарии мгновенных переводов через кошельки каждый перевод основывается на надежной системе проверки личности; без нее контроль соответствия, предотвращение мошенничества и даже базовое управление разрешениями становятся невозможными.

Функции проверки личности и платежей быстро сливаются. Рынок движется от раздельных процессов KYC на разных платформах к системе портативной аутентификации, которую можно использовать между сервисами, странами и платформами.

Это преобразование реализуется в Европе, где цифровой идентификационный кошелек Европейского союза вошел в стадию внедрения. ЕС больше не требует от каждого банка самостоятельно проводить проверку личности, а создал единый государственный кошелек идентификации, доступный для всех резидентов и предприятий.

Этот кошелек предназначен не только для хранения данных о личности, но и транспортирует аутентифицированные удостоверения (возраст, подтверждение места проживания, профессиональные квалификации, налоговую информацию), поддерживает электронные подписи и интегрирует функции платежей. Пользователи могут пройти проверку личности, делиться информацией и выполнять платежи в одном плавном процессе.

Если цифровой идентификационный кошелек ЕС будет успешно внедрен, вся банковская архитектура Европы будет перестроена: аутентификация личности заменит банковские счета как центральную точку входа в финансовые услуги. Это сделает аутентификацию личности общественным благом, ослабляя различия между традиционными и цифровыми банками, если последние не разработают услуги с добавленной стоимостью на базе этой системы надежной идентификации.

Также крипто-сектор движется в том же направлении. Много лет проводятся эксперименты по аутентификации личности on-chain, и хотя еще нет идеального решения, все исследования сходятся к одной цели: предоставить пользователям способ аутентифицировать свою личность без привязки к одной платформе.

Worldcoin создает систему глобальной проверки личности, которая подтверждает реальную человеческую идентичность без компрометации конфиденциальности. Gitcoin Passport объединяет множество репутаций и удостоверений для снижения риска атак Sybil. Polygon ID, zkPass и ZK-proof фреймворки позволяют пользователям доказывать конкретные факты без раскрытия исходных данных. Ethereum Name Service (ENS) в сочетании с оффчейн-удостоверениями позволяет криптокошелькам связывать социальные идентичности и атрибуты аутентификации.

Цель этих проектов — одинаковая: дать пользователям возможность самостоятельно подтверждать свою личность или важные факты, гарантируя, что данные о личности не связаны с одной платформой. Это согласует крипто-взгляд с подходом ЕС: удостоверение личности, свободно циркулирующее вместе с пользователем между разными приложениями.

Эта тенденция также изменит операционную модель цифровых банков. Сегодня они рассматривают аутентификацию личности как центральный контрольный механизм для регистрации и надзора. Когда аутентификация личности станет портативным удостоверением, роль цифровых банков изменится на роль поставщиков сервисов, использующих эту надежную систему идентификации.

Это упростит onboarding, снизит издержки соответствия требованиям, минимизирует дублирующие проверки и позволит криптокошелькам заменить банковские счета как основной контейнер для активов и идентичности пользователей.

Три движущих фактора прибыли будущих цифровых банков

Ранее основные элементы системы цифрового банкинга постепенно теряют конкурентоспособность: масштаб пользователей больше не является пропастью, банковские карты больше не являются пропастью, и даже простая пользовательская интерфейс не является таковой.

Истинный конкурентный барьер заключается в трех измерениях: прибыльных продуктов, выбранных платформой, используемых каналов перевода средств и системы аутентификации личности, к которой они подключены. Все остальные функции будут стремительно сходиться, а заменяемость будет расти.

Цифровой банк, управляемый процентами

Эти платформы стремятся стать основным каналом для хранения стейблкоинов. Привлекая большое количество пользователей, они могут зарабатывать на процентах по обеспеченным резервами стейблкоинам, on-chain наградах, стекинге и ре-стекинге, не завися от широкой базы пользователей.

Их преимущество в том, что доходность владения активами значительно выше, чем их циркуляция. Эти платформы, хотя и выглядят как потребительские приложения, на самом деле являются современными платформами сбережений, маскирующимися под кошельки.

Цифровой банк, управляемый потоком платежей

Эти платформы получают ценность от объема транзакций, глубоко интегрируясь в обработку платежей, услуги для торговцев, фиат-крипто обмены и трансграничные каналы платежей. Их модель дохода похожа на модели глобальных платежных гигантов: прибыль с транзакции минимальна, но высокий объем приносит значительные доходы.

Их пропасть конкуренции — привычка пользователей и надежность сервиса, становясь стандартным выбором для переводов средств.

Цифровой банк, управляемый инфраструктурой стейблкоинов

Это самый глубокий и потенциально самый прибыльный путь. Эти платформы не просто каналы обращения, а стремятся контролировать эмиссию стейблкоинов или хотя бы их инфраструктуру, охватывая важнейшие аспекты — эмиссию, возврат, управление резервами и регулирование.

Потенциал прибыли здесь наиболее значителен, поскольку контроль резервов напрямую определяет распределение прибыли. Эти платформы объединяют функции для потребителей с инфраструктурными амбициями, развиваясь в полноценную финансовую сеть, а не просто приложения.

Будущее: специализация и конвергенция

Цифровые банки, управляемые процентами, зарабатывают на депозитах пользователей, те, что управляют потоком платежей, — на переводах, а инфраструктурные — на любой активности пользователя.

Рынок разделится на две большие категории: первая — платформы, ориентированные на потребителя, которые в основном интегрируют существующую инфраструктуру, с простыми и удобными продуктами, но с очень низкими затратами на конверсию пользователей. Вторая — сосредоточится на центральных областях создания ценности, таких как эмиссия стейблкоинов, маршрутизация транзакций, регулирование и аутентификация личности.

Эти последние уже не ограничатся приложениями: они станут поставщиками инфраструктурных сервисов, маскируясь под потребительские компании, демонстрируя очень высокую пользовательскую приверженность, и при этом тихо становясь центральными системами для on-chain переводов.