Поражение Ethereum: как технологические преимущества превратились в ловушку, означающую неактуальность

Эфириум когда-то был непоколебимым королём мира блокчейнов. Он создал концепцию программируемых валют, заложил основу DeFi-экосистемы и долгое время удерживал первенство платформы умных контрактов. Судя по показателям, его доминирующее положение остаётся непререкаемым — самая крупная команда разработчиков, самые глубокие капитальные ресурсы, ключевая роль в расчетах с регулируемыми стейблкоинами — эти преимущества никому не уступить.

Но именно в этом кроется самая большая опасность. Упадок в технологической сфере никогда не начинается с громкого краха, а тихо и незаметно погружается в тёплую воду самодовольства.

Правда за разрывом данных

Внешний блеск зачастую скрывает скрывающуюся опасность. Согласно статистике, годовая доходность эфириума снизилась более чем на 70% по сравнению с прошлым годом, до примерно 6.04 миллиарда долларов США, что произошло после масштабных обновлений Dencun и Fusaka, значительно снизивших комиссии Layer 2. В это же время Solana заработала около 6.57 миллиарда долларов, а TRON, благодаря ликвидности новых стейблкоинов на развивающихся рынках, — почти 6.01 миллиарда долларов.

Более того, стоит обратить внимание на различия в поведении пользователей. В 2025 году активных пользователей Solana достигло 98 миллионов, а количество транзакций превысило 34 миллиарда — почти во всех высокочастотных показателях она превосходит эфириум. Это не просто перераспределение рыночных долей, а кардинальный сдвиг капитала.

Однако этот контраст скрывает важную деталь — в океане транзакций Solana огромное количество — арбитражные боты и сигналы консенсуса создают иллюзию процветания, а экономическая ценность каждой сделки значительно ниже, чем у высококлассных расчетных потоков эфириума. Иными словами, рынок уже разделился: Solana стала ареной для высокочастотных операций, а эфириум должен был бы занимать более плотные с точки зрения экономики позиции.

Проблема в том, что эфириум не удерживает это преимущество.

Забытое ощущение срочности

Настоящая угроза заключается не в утечке пользователей, а в том, что платформа давно потеряла жажду удерживать их. В отрасли вспоминают, что когда ETH в 2017 году стал самым быстрорастущим активом с рыночной капитализацией свыше 100 миллиардов долларов, комиссии Gas уже достигли предела, и было очевидно, что необходимо масштабирование. Но кроме деклараций на бумаге, отсутствовали действия, сравнимые с военными.

Эта культура «медлительности» в итоге привела к ценам за пропуск крупномасштабного принятия. Падение MySpace произошло не потому, что пользователи резко ушли, а потому, что при переходе на более плавные альтернативы потерялось доминирование. Эфириум сталкивается с аналогичной точкой перелома.

Изначально будущие решения должны были быть реализованы Layer 2 решениями вроде Base, Arbitrum и Optimism, но из-за фрагментации они оказались на грани. Когда ликвидность рассредоточена по различным rollup, а «арендная плата» за данные, которую платит L2 основному сету, значительно снизилась, прямая связь между активностью пользователей и стоимостью ETH ослабла. Более иронично, что прибыль и лояльность бренда полностью перетекли в L2, а само эфириум стал безопасной, но маргинализированной базовой сетью.

Окно для стратегии догоняния

Осознав кризис, команда эфириума начала корректировать курс. Идея «неизменности» протокола, которая долгое время была в приоритете, начала ослабевать, а фокус сместился на более быстрые итерации и улучшение производительности. Назначение нового руководства усилило ощущение срочности в инженерных решениях.

В этом году были запущены обновления Pectra и Fusaka — лишь аванпосты. Истинные перемены ждут по дорожной карте «Beam Chain» — масштабную реформу в слое консенсуса. Цель — преодолеть узкое место масштабирования эфириума, сохраняя децентрализацию, и конкурировать с цепями уровня Solana, чтобы укрепить статус ETH как качественного залога.

Это рискованная ставка по перестройке сети стоимостью 4 триллиона долларов в полёте. Руководство считает, что риск неудачи в реализации ниже, чем риск застойного рынка.

Точка развилки в 2030 году

«У нас всё ещё самый большой TVL» — уже звучит как бледное оправдание. В финансовом мире капитал течет туда, где ему наиболее выгодно.

История возрождения эфириума всё ещё возможна, но при условии, что обновление Beam Chain будет реализовано быстро, экосистема L2 преодолеет фрагментацию и объединится. Тогда эфириум сможет закрепиться за статусом глобального расчетного уровня.

Или же, если активность пользователей продолжит экспоненциально расти на высокочастотных цепочках, эфириум превратится в хранилище залогов, а его будущее — серое и маргинальное.

К 2030 году рынок перестанет спрашивать «насколько древний этот блокчейн», а начнёт спрашивать «насколько бесшовна и плавна эта инфраструктура». Смогут ли эфириум сохранить корону «дефолтного выбора» или он станет одним из многих компонентов? Ответ будет зависеть от каждого следующего технологического выбора в ближайшие годы.