Uniswap недавно привлёк внимание из-за вопросов оценки стоимости. Партнёр Dragonfly Capital Омар опубликовал подробный анализ, указав на проблему дисбаланса между оценкой стоимости и доходами, с которыми сталкивается лидер DEX.

Согласно этому анализу, текущая общая оценка стоимости Uniswap составляет 5,4 млрд долларов США, но годовой доход от комиссий составляет всего 23 млн долларов США. Это означает, что оценка стоимости в 240 раз превышает годовой доход — это соотношение действительно вызывает вопросы.

Кроме того, Uniswap планирует инвестировать 20 млн токенов UNI в развитие экосистемы в этом году. С учётом этих расходов и текущего убыточного положения предполагается, что чистый убыток в этом году может достичь примерно 100 млн долларов США.

С краткосрочной точки зрения, такие негативные новости действительно оказывают давление на рыночные настроения, и давление продаж для инвесторов вполне предсказуемо. Однако в долгосрочном периоде требуется иной подход: если механизм комиссий Uniswap будет по-настоящему работать, а развитие экосистемы добьётся существенного прогресса, то текущие убытки могут быть всего лишь проявлением этапа «стратегических инвестиций».

Ключевые вопросы сводятся к двум пунктам: может ли модель комиссий быть устойчивой? Могут ли инвестиции в экосистему действительно создавать ценность? До прояснения этих вопросов рынок будет продолжать впитывать влияние этих данных.