2026-01-07 07:28:59

В последнем финансовом отчете Telegram за первую половину 2025 года представлен поразительный парадокс роста.

Менее 100 штатных сотрудников поддерживают работу для 1 миллиарда пользователей. Для традиционной интернет-компании это вообще невозможно. Логика позади этого ясна — высокоавтоматизированные системы плюс намеренное избегание раздутой архитектуры соответствия требованиям.

Доход от подписок составил 223 миллиона долларов с ростом на 88% в годовом исчислении. Это самый чистый источник денежного потока, пользователи готовы платить за приватность и премиум-функции. Для сравнения, доход от рекламы составил всего 125 миллионов долларов, что выглядит блеклым. Причина очевидна — Telegram отказывается от инвазивных систем отслеживания пользователей для таргетирования рекламы, как это делают некоторые технологические гиганты.

Но есть одна цифра, которая бросается в глаза: 300 миллионов долларов. Эти деньги поступают от эксклюзивных соглашений криптовалютных протоколов и составляют треть от общей выручки. Проще говоря, Telegram полностью привязан к блокчейну TON.

Самое интересное — огромный разрыв в финансовых показателях. На бумаге операционная прибыль близка к 400 миллионам долларов, но чистый убыток достигает 222 миллионов. Это не реальный операционный убыток, а результат переоценки активов из-за девальвации токена TON. Другими словами, реальная судьба компании полностью определяется ценой токена.

Telegram больше не просто социальное приложение — это похоже на хеджевый фонд, держащий огромные крипто-активы. В этом суть проблемы.

Техническая команда из 100 человек — это чудо, но перед законодательным соответствием это оборачивается катастрофой. Столкнувшись с нормативным давлением из Франции и других регионов, такой тощей команде просто не хватает резервов для ведения юридических боев. Объявление об отсрочке IPO по сути отражает недоверие рынка к такой модели управления эдакого личного героизма.

Если Telegram хочет достичь целевой выручки в 2 миллиарда долларов в 2025 году, ему нужно найти выход: одновременно сохранять нарратив децентрализации и идти на компромисс с реальной правовой базой. Проблема в том, что если путь финансирования через IPO будет заблокирован, эта чрезмерно зависимая от протокольных соглашений структура доходов может полностью вывести из строя балансовый лист при следующем потрясении криптовалютного рынка.

TON-2,27%

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .

17 Лайков

Награда
17
7
Репост
Поделиться

комментарий

0/400

WhaleInTraining

· 01-08 16:43

Слишком реалистично. Дуров всё равно рассчитается за свою ставку --- 100 человек поддерживают 1 млрд пользователей. Это звучит абсурдно --- Значит, в итоге всё привязано к TON. Без токена просто не потянуть --- Отсрочка IPO — лучшее доказательство. Кто теперь верит в такую схему --- Прибыль на бумаге 400 млн, убыток 200 млн. Вот это циферки! Полностью зависит от цены токена --- Главное — юридическая часть. Слишком мало людей, чтобы выиграть серьёзный судебный процесс. Рано или поздно будут проблемы --- Конфиденциальность — это преимущество, но делать крипто основным источником дохода — это риск --- Сравнение с хедж-фондом попадает в точку. Уже давно не социальная сеть --- При следующем крахе крипто Telegram будет первым в очереди. К тому времени баланс может обнулиться --- Это просто ставка. Ставка на то, что крипто не развалится. Ставка на то, что регулятор закроет глаза

Посмотреть ОригиналОтветить0

MysteryBoxOpener

· 01-07 07:58

Ха-ха, 100 человек управляют 1 миллиардом пользователей, это действительно абсурдно. Вот почему в Telegram меньше внутриведомственной конкуренции, чем в традиционных крупных компаниях Эта цепь TON действительно слишком тесно связана. Когда цена монеты упадёт, финансовый отчёт будет выглядеть ужасно Франция уже начала действовать против TG, поэтому задержка IPO не кажется удивительной. Соответствие требованиям здесь очень слабое Хотеть одновременно децентрализации и соответствия нормативным требованиям — это всё равно что пытаться съесть два куска пирога одновременно Когда придёт следующий медвежий рынок, действительно неясно, как TG это выдержит. Баланс активов, похоже, понесёт потери

Посмотреть ОригиналОтветить0

DEXRobinHood

· 01-07 07:58

Ну...те 300 миллионов долларов TON действительно жестко заблокированы, ход Дурова был очень агрессивным --- 100-человечная команда поддерживает 1 миллиард пользователей, честно говоря, это выглядит нереально, но вот такая магия Telegram --- Прибыль на бумаге 400 миллионов, а убытки 220 миллионов, если токен упадет в цене, то всё крах, кто на это пойдёт --- IPO застопорилось, по сути из-за недостатка юридического персонала, как только придёт регулирование, всё сломается --- Хеджевый фонд в виде социального приложения? Позиционирование интересное, но и правда опасное --- Рост подписочного дохода на 88% — это точка света, показывает, что пользователи действительно платят за приватность --- Один падеж TON и вся квартальная отчётность рушится, такая зависимость точно нездоровая --- Франция продолжает оказывать давление, 100-человечная команда не потянет против регуляторного аппарата, реальность суровая --- Цель в 2 миллиарда дохода на 2025 год выглядит рискованно, всё зависит от крипто-рынка --- Durov слишком агрессивен, нарратив децентрализации и реальная правовая база — это неразрешимый конфликт

Посмотреть ОригиналОтветить0

MercilessHalal

· 01-07 07:55

Команда из 100 человек управляет 1 миллиардом пользователей — насколько же это автоматизировано, я в восторге

Посмотреть ОригиналОтветить0

WagmiWarrior

· 01-07 07:49

Эта логика немного не выдерживает... Команда из 100 человек, управляющая 1 миллиардом пользователей, действительно впечатляет, но полностью полагаться на цену токена TON — это действительно играть с огнем

Посмотреть ОригиналОтветить0

BlockchainWorker

· 01-07 07:38

Слишком напряженная конкуренция, 100 человек поддерживают 1 млрд пользователей — это просто невероятно --- Значит, Telegram по сути стал хедж-фондом? Логика довольно жесткая --- Хаха, чистый убыток 2,22 млрд, все из-за падения цены токена, эта попытка переложить ответственность неплохая --- Задержка IPO по сути это просто удар регулятора, ничего больше --- Прирост подписок на 88% выглядит привлекательно, но 300 млн от TON немного пахнет игроманией --- 100-человеческая техническая команда ведет судебные войны? Это же самоубийство --- Если цена монеты обвалится, баланс Telegram будет уничтожен, давайте подождем и посмотрим --- То, что они не внедряют инвазивную рекламную систему — честно говоря, я это уважаю, совесть индустрии --- Если путь финансирования закроется, выживание только за счет монеты — эту игру очень сложно играть

Посмотреть ОригиналОтветить0