Почему качество компании так важно? По сути, если вы не чистый краткосрочный спекулянт, желающий быстро заработать, то любая стратегия, связанная с получением прибыли на основе операционных результатов компании, не обходится без оценки её качества. Независимо от того, хотите ли вы долгосрочно держать акции и получать дивиденды или зарабатывать на разнице в цене акций, деньги в конечном итоге поступают из одного источника — чистой прибыли, которую компания зарабатывает в процессе своей деятельности.

Но вот в чём проблема: что именно входит в понятие «качество компании»? На этот вопрос разные инвестиционные школы дают довольно разные ответы.

Люди, занимающиеся стоимостным инвестированием, обычно используют метод дисконтирования свободных денежных потоков для оценки, поэтому их больше всего волнует, сколько денежных средств компания может генерировать в течение всего своего жизненного цикла. Что это значит? Компания должна просуществовать достаточно долго, иметь хорошую бизнес-модель и, главное, иметь глубокий «ров» вокруг себя, который конкуренты не смогут преодолеть — это так называемый «длинный склон с глубоким снегом». Интересно, что инвесторы вроде Дуань Юнпина не только смотрят на бизнес-модель, но и особенно подчёркивают роль корпоративной культуры. Честно говоря, компаний, соответствующих этим критериям, можно назвать одной на сто. К тому же есть ещё одна, более серьёзная проблема: вы действительно должны понять эту компанию, знать, как она примерно будет выглядеть через десять лет. Вот именно в этом и заключается самая сложная часть стоимостного инвестирования — понять компанию совсем не просто.

В стоимостном инвестировании есть ещё одно направление, называемое стратегией высоких дивидендов. Логика следующая: если бы вы контролировали всю компанию, то получали бы текущую стоимость всех денежных потоков компании на протяжении её всего жизненного цикла. Однако подавляющее большинство инвесторов на вторичном рынке — это малые акционеры, которые не контролируют компанию. В этом случае дивидендная доходность становится важным показателем для оценки стоимости.