Рост рисков выборов: почему американское криптовалютное законодательство было вынуждено отложить до 2027 года

Инвестиционный банк TD Cowen недавно опубликовал исследовательское предупреждение: из-за приближающихся промежуточных выборов 2026 года политические риски в США растут, а темпы продвижения закона о структуре рынка криптовалют явно замедляются. Ожидается, что закон скорее всего будет принят в 2027 году, а его полное внедрение может быть отложено до 2029 года. Это не связано с содержанием политики, а является чисто политической игрой на временные рамки.

Почему застрял прогресс по закону

Два закона, одна цель

В настоящее время в Конгрессе обсуждаются два варианта закона о структуре рынка криптовалют, которые имеют разные названия в Палате представителей и Сенате. Версия Палаты называется «Закон о ясности» (@E5@CLARITY), а версия Сената — «Закон о ответственной финансовой инновации». Цель этого закона — создать единые федеральные рамки регулирования для криптовалют и цифровых активов в США, что считается важным шагом после принятия закона «Genius».

Закон был одобрен Палатой представителей в июле 2025 года, однако продвижение в Сенате вызывает все больше неопределенности. В настоящее время он ожидает рассмотрения в Комитете по банкам и Комитете по сельскому хозяйству Сената.

Политический цикл — главный фактор

Исследовательская команда TD Cowen из Вашингтона отмечает, что ключевым фактором в процессе законодательного продвижения является не сама криптовалютная регуляция, а политический момент. Промежуточные выборы 2026 года могут изменить баланс сил в Конгрессе, и текущий расклад, контролируемый Республиканской партией, не является устойчивым.

Демократы в Сенате понимают, что если им удастся вернуть контроль над Палатой представителей после выборов, то у них появится больше возможностей для формирования окончательных правил регулирования, и они не спешат с продвижением закона сейчас.

Конфликт интересов: фокус борьбы двух партий

Связь семьи Трампа с криптовалютами

В ноябре 2025 года Комитет по сельскому хозяйству Сената опубликовал двухпартийный проект закона, в котором пытается решить основные споры вокруг конфликтов интересов. В нем предлагается ограничить право высокопоставленных государственных служащих, включая Трампа и его семью, владеть или прямо участвовать в криптовалютных бизнесах во время пребывания в должности.

Этот пункт напрямую касается интересов правительства Трампа. Согласно сообщениям, у Трампа есть связи с компанией World Liberty Financial, майнинговым проектом «Американский биткоин» и токенами бренда Трампа, что отражает долгосрочные опасения демократов по поводу таких связей.

Ключ к компромиссу

Для продвижения закона стороны, вероятно, должны пойти на компромисс по срокам вступления в силу. Один из вариантов — принять закон в 2027 году, но отсрочить вступление в силу пункта о конфликтах интересов до 2029 года или после инаугурации следующего президента. Такой подход позволит продвинуть закон и одновременно избежать немедленных ограничений для действующего правительства.

TD Cowen считает, что отсрочка может дать сторонам больше времени для переговоров и снизить краткосрочные политические трения.

Реальность для отрасли

Несмотря на задержки на федеральном уровне, продвижение криптовалютной политики в США не полностью остановилось. Сенат планирует провести слушания по закону о структуре рынка в январе 2026 года, что свидетельствует о продолжении обсуждений.

Значение для рынка

Долгосрочные потребности остаются

Несмотря на задержки в законодательстве, создание четких федеральных правил по-прежнему считается долгосрочной необходимостью рынка. В условиях ускорения зарубежного регулирования и утечки крипто-талантов из США единые регуляторные рамки имеют решающее значение для развития отрасли.

Аналитики Goldman Sachs и других институтов считают, что ясное регулирование ускорит приток институциональных инвестиций в криптовалюты. Это означает, что после окончательного принятия закона может освободиться спрос со стороны институтов, подавленный неопределенностью политики.

Краткосрочная неопределенность

Политическая борьба создает краткосрочную неопределенность. Рынок должен быть готов к тому, что результаты выборов могут повлиять на окончательную структуру регулирования. Разные партийные большинство в Конгрессе могут существенно повлиять на направление регулирования криптоиндустрии.

Итог

Отсрочка принятия закона о криптовалютах в США по сути отражает один важный факт: в рамках демократии политический цикл зачастую важнее политики. Неопределенность промежуточных выборов 2026 года лишает демократов мотивации для продвижения закона сейчас, а правительство Трампа сохраняет осторожность по поводу пунктов, затрагивающих его интересы.

Результатом этой игры на отсрочку является необходимость отрасли подготовиться к долгосрочному ожиданию. Но с другой стороны, отсрочка может дать сторонам больше времени для переговоров и в итоге привести к более сбалансированным регуляторным рамкам. Главное — это не вопрос содержания политики, а чисто вопрос политического времени. Рынок должен быть готов к новым переменам в 2027 году.