Умные деньги вливаются! Расшифровка трех основных движущих сил за откатом BTC

null

作者：远山洞见

Данные источники: Farside Investors, SoSoValue, отчет Федеральной резервной системы H.4.1, CryptoQuant

Первый торговый день 2026 года, чистый приток BTC ETF за день составил 4.71 миллиарда долларов.

Что означает эта цифра?

За два месяца — ноябрь и декабрь — чистый отток спотового BTC ETF составил примерно 4,57 миллиарда долларов; из них в декабре — около 1,09 миллиарда долларов.

Многие безумно распродавали по цене выше 93K, а институты за один день 2 января выкупили примерно одну десятую.

Также происходило:

• Рост баланса ФРС примерно на 594 миллиарда долларов за неделю (WALCL: 31.12 — 6,6406 трлн, увеличение примерно на 594 млрд по сравнению с 24.12)

• Новая крупная китовая позиция превысила 100 000 BTC (120 миллиардов долларов)

• BTC от 87,5K отскочил до 93K (+6,8%)

Три этих данных одновременно — это сигнал о смене капитальных потоков.

Рост в 2025 году обусловлен «нарративом» (халвинг, запуск ETF), а в 2026 — «настоящими деньгами» (печатным станком ФРС, институциональными покупками, накоплением китов).

Это вторая фаза рынка: от эмоций к капиталу.

01｜Что произошло: три одновременно возникших сигнала

Сигнал 1: Поворот ETF против продаж

За ноябрь и декабрь — чистый отток около 4,57 миллиарда долларов; в декабре — около 1,09 миллиарда долларов. Розничные инвесторы активно распродавали по диапазону 90—93K, паника распространялась.

Но 2 января — чистый приток ETF за день 4,71 миллиарда долларов — максимум с 11 ноября 2025 года.

Что это значит? Институты выкупают у розницы по распроданным позициям.

Более наглядные данные:

• IBIT от BlackRock — крупнейший в мире спотовый BTC ETF; по объему торгов он занимает около 70% рынка.

• Общий активный объем спотовых BTC ETF — сотни миллиардов долларов.

• Общий торговый объем крипто ETF в США — свыше 2 триллионов долларов.

Сигнал 2: ФРС меняет политику — расширение баланса

Март 2022 — запуск QT (количественного ужесточения), продолжающийся почти 3 года. Суть QT — изъятие ликвидности из рынка, что стало основной причиной падения всех рисковых активов в 2022—2023 годах.

Но по авторитетным источникам (Reuters, отчеты ФРС и др.) — QT завершится 1 декабря 2025 года.

С января — ФРС не только перестает изымать ликвидность, но и начинает её вводить.

Баланс ФРС за неделю вырос примерно на 594 миллиарда долларов (WALCL: 31.12 — 6,6406 трлн, увеличение примерно на 594 млрд по сравнению с 24.12).

С декабря — автоматические покупки краткосрочных облигаций для пополнения резервов (RMP), около 400 млрд долларов за первую неделю; далее ожидается постепенное расширение баланса, но в более контролируемых масштабах.

Иными словами, ключевой поворот — от «выкачки» к «вливанию» ликвидности.

Сигнал 3: Новая крупная китовая позиция — ускоренное накопление BTC

Данные блокчейна показывают, что новые киты накапливают BTC рекордными темпами:

• Новые адреса с более чем 100 000 BTC, стоимостью около 120 миллиардов долларов.

• Tether на новогодней ночи приобрел 8 888 BTC (7,8 миллиарда долларов), общая позиция — более 96 000 BTC.

• Долгосрочные держатели за последние 30 дней перешли в состояние «чистого накопления».

Но есть важный спор: руководитель CryptoQuant отметил, что данные о «китах» могут быть искажены внутренними кошельками бирж. После фильтрации биржевых факторов — реальные киты (от 100 до 1000 BTC) немного сокращают позиции.

Истинный спрос в основном исходит от: новых китов (распределенных небольших адресов) и институциональных ETF-покупателей.

Общий момент: деньги идут в рынок, и это «умные деньги».

02｜Почему институции заходят, когда розница распродает

Первый уровень: печатный станок ФРС создает базу ликвидности

С марта 2022 — запуск QT, баланс сократился с 9 трлн до 6,6 трлн долларов, изъято 2,4 трлн долларов ликвидности.

Что происходило во время QT?

2022 год: Nasdaq упал на 33%, BTC — на 65%.

2023 год: повышение ставки до 5,5%, банкротство FTX, Luna обнулилась.

Все рисковые активы испытывали давление.

Но в декабре 2025 — QT официально завершено. С января — ФРС переходит к «управлению резервами». Это не QE, но ликвидность перестает уходить, начинается ограниченное вливание.

Что это значит для BTC?

Исторический пример: в марте 2020 — запуск бесконечного QE, цена BTC выросла с 3 800 до 69 000 долларов (+1715%). Масштаб был больше, но направление уже изменилось.

Больше долларов — больше активов с высокой доходностью. BTC — «цифровое золото», естественный приемник ликвидности.

Второй уровень: ETF — «скоростная магистраль» для институциональных инвестиций

В январе 2024 — запуск спотового BTC ETF, снижение барьеров для институциональных инвестиций.

Не нужно учить приватные ключи, холодные кошельки, on-chain переводы.

Законные каналы — можно включать в пенсионные фонды, хедж-фонды, семейные офисы.

Ликвидность — высокая, можно торговать в любой момент, без ограничений на вывод.

Почему изначально в декабре происходил отток? Розница FOMO покупала по высоким ценам, выкупая по цене выше 93K.

Почему в январе — приток? Институции рационально покупают по более низким ценам — 87—90K.

Ключевые показатели:

• IBIT от BlackRock — 770 800 BTC, крупнейший в мире ETF.

• Общий торговый объем ETF — свыше 2 трлн долларов.

До запуска ETF — чтобы купить BTC, институции должны были создавать холодные кошельки, обучать команды, учитывать регуляторные риски. После запуска — достаточно нескольких кликов мыши в брокерском аккаунте.

Третий уровень: «поколенческая смена» китов

Традиционные киты (вошедшие в 2013—2017 годах) могли зафиксировать прибыль на пике. Их издержки — очень низкие (несколько сотен или тысяч долларов), а 90K — фантастическая прибыль.

Но новые киты (входящие в 2023—2026 годах) уже берут позиции. Их издержки — 50—70 тысяч долларов, 90K — лишь стартовая точка.

Логика Tether — классическая: с мая 2023 года каждые квартал покупают BTC на 15% прибыли. Неважно, 60 или 40 тысяч — покупают постоянно. Выполняют это 10 кварталов подряд, не прерывая.

Средняя цена — 51 117 долларов, текущая — 93K, прибыль — более 3,5 миллиарда долларов.

Это не случайность, а дисциплина.

Это «поколенческая смена» — от «ранних верующих» к «институциональным инвесторам». Старые киты зафиксировали прибыль, новые — берут позиции. Структура рынка становится более здоровой, держатели — более распределенными.

03｜Три важнейших риска, которые нельзя игнорировать

Риск 1: Спорные данные о «новых китах»

Руководитель CryptoQuant отметил, что недавние данные о «китах» могут быть искажены: внутренние кошельки бирж — это консолидированные кошельки, их ошибочно могут считать за «китовые покупки».

После фильтрации биржевых данных — реальные киты (от 100 до 1000 BTC) немного сокращают позиции.

Истинный спрос в основном исходит от: новых китов (распределенных небольших адресов) и институциональных ETF-покупателей.

Что это значит?

Данные требуют проверки на подлинность, нельзя слепо доверять. Реальный спрос есть, но он не так масштабен, как кажется по поверхностным данным. Рост рынка больше зависит от «постоянных мелких покупок», а не от «крупных сделок».

Это хорошо: рынок становится более диверсифицированным, не зависит от нескольких крупных игроков.

Риск 2: Ограниченность расширения баланса ФРС

Расширение баланса — «техническое» вливание ликвидности для пополнения резервов, не то что QE. Масштаб — гораздо меньший. Если рынок интерпретирует это как ожидание QE 2020 — разочарование будет.

Текущий RMP — техническое вливание, не означает активное введение ликвидности. Масштаб — значительно меньше, чем в 2020 году (когда расширение составляло более 1000 млрд долларов в месяц).

Это значит, что ликвидность улучшится не так сильно. BTC не будет расти «бездумно» с 4K до 69K, как в 2020—2021. Нужно дождаться более ясных сигналов по денежно-кредитной политике (понижение ставок, возобновление QE).

В 2026 году возможен «медленный рост».

Риск 3: «Тайминг» розницы и институций — ловушка

Институции покупают по 87—90K, розница — по 93K. Если BTC откатится до 88K:

Институции всё равно в плюсе, продолжают держать; розница — в убытке, паника и распродажа.

Результат: институции снова выкупают по низким ценам.

Это вечный цикл:

Институции смотрят на 4-летний цикл, розница — на 4-недельные колебания.

Институции дисциплинированы, розница — по ощущениям.

Институции покупают против тренда, розница — гонится за ростом и паникой.

Данные за ноябрь—декабрь — лучший пример: розница распродавала по 93K (чистый отток около 4,57 млрд долларов за два месяца), а институции покупали по 87K (чистый приток 4,71 млрд долларов 2 января). Институции зарабатывают на панике розницы.

04｜Чем отличается нынешний рост от 2025 года

Рост 2025 — нарративный

Ключевая идея: халвинг + запуск ETF + эффект сокращения предложения после халвинга.

Источники капитала: FOMO розницы, пробные покупки институций.

Ценовой тренд: с 25K до 73K (+192%).

Риск: после реализации нарратива — отток капитала (за два месяца — чистый отток около 4,57 миллиарда долларов).

Рост 2026 — капиталовложение

Ключевая идея: печатный станок ФРС + постоянный приток ETF + накопление китов.

Источники капитала: долгосрочные институциональные инвестиции, суверенные фонды, семейные офисы.

Ценовой тренд: с 87K до 93K (+6,8%, только начало).

Преимущество: капиталовложения более устойчивы, чем нарратив.

Ключевые различия:

Движущая сила изменилась: 2025 — «ожидания», 2026 — «настоящие деньги». Нарратив может измениться за ночь (например, изменение позиции SEC, регулирование), а поток капитала — реальные покупки.

Постоянство: нарратив исчезает (эффект халвинга убывает, свежесть запуска ETF исчезает), а капитал остается (долгосрочные инвестиции, входы и выходы редки).

Волатильность: в фазе капиталовложений — меньшая. Институции не гонятся за ростом, у них есть четкий план и дисциплина.

Это значит, что 2026 год может не повторить «взрывной рост и падение» 2021, а скорее — «медленный бычий тренд»: постепенный рост, небольшие коррекции.

Рознице нужно привыкнуть к новому ритму, не ждать «ударного удвоения за ночь», нужно терпение.

Исторический пример: золото с 1300 до 2700 долларов за 5 лет (+107%), без резких скачков и падений. Нет взрывного роста, но и нет краха. Это характер рынка под управлением институций.

05｜Три урока для нас

Первое — научиться читать «умные деньги».

Не следовать за свечами, а следить за потоками капитала:

• Вход ETF — институции покупают

• Расширение баланса — ликвидность улучшается

• Новые киты — долгосрочные сигналы

Эти три индикатора важнее любой технической аналитики. Свечи могут врать (рисовать «двери», «фейки», «ложные пробои), а потоки капитала — нет.

Второе — понять «ловушку тайминга».

Институции покупают, когда розница паникует, и продают, когда FOMO. Если вы постоянно гоняетесь за ростом — вас «собирают».

Учитесь:

• покупать, когда институции покупают (даже если страшно)

• продавать, когда институции продают (даже если кажется, что растет)

• ориентироваться на потоки ETF, а не на ощущения

Третье — 2026 может стать «медленным бычьим рынком», нужно терпение.

2021 — «взрывной рост» не повторится. Этот бычий тренд скорее:

• рост на 5—10% в месяц

• длится 12—18 месяцев

• достигает новых максимумов, но путь более извилистый

Если ждать «моментального обогащения», разочаруетесь. Но если есть терпение — этот рынок может оказаться даже более «комфортным» чем предыдущий. Коррекции — меньшие, паники — меньше.

Ранее BTC падал с 69K до 15K, потеряв 78%. Многие распродавали по 60, 50, 40K, и в итоге — полное отчаяние при 15K.

Если 2026 — медленный бычий тренд, коррекции могут быть всего 15—20%. От 90K — до 75K, а не до 20K. В такой среде держать позицию проще, настроение — стабильнее.

Последнее — понимание динамики институциональных инвестиций важнее прогнозов цен. Когда понимаешь потоки — не страшно покупать на пике и не жадничать при падении.

В декабре розница распродавала по 93K, а в январе институции накапливали по 87K. Вот и вся разница.