Ключевая победа здесь для $MSTR и Bitcoin DATs заключается не в том, что исключения не происходили, а в том, что разговор теперь ведется на правильном институциональном уровне.

Для меня более интересным развитием является то, почему MSCI пришла к именно такому выводу. В своих собственных словах MSCI признала, что «разграничение между инвестиционными компаниями и операционными компаниями, которые держат цифровые активы как часть своих основных операций, требует дальнейших исследований и консультаций с участниками рынка».

Эти слова гораздо важнее всего остального, поскольку подтверждают то, что многие из нас уже знают — что бизнесы или балансовые отчеты, связанные с Bitcoin, не укладываются аккуратно в какую-либо устоявшуюся классификационную систему.

Некоторые DATs явно функционируют как новый вид казначейского инструмента, сочетающего OpCo с стратегией распределения капитала, связанной с BTC. Другие — это операционные компании, а Bitcoin находится на балансовом счете, потому что он встроен в продукт, ценностное предложение для клиента или экономическую инфраструктуру бизнеса.

Обработка обоих через один и тот же грубый призму просто искажает их суть.

Будь то MSCI или любой другой провайдер, эти индексы занимают центральное место в глобальном формировании капитала, поэтому когда они публично заявляют, что существующие рамки недостаточны и что могут потребоваться дополнительные критерии, — это признание того, что эти компании не являются аномалией, которую нужно исключить, а категорией, которую необходимо правильно понять.

Именно так новые классы активов приобретают легитимность:
- Сначала вызывают путаницу
- Затем стимулируют обсуждения
- В конце концов, вокруг них создаются рамки, а не против них

DATs не должны быть заперты в традиционные сектора, которые никогда не предназначались для учета цифровых ресурсов с ограниченной доступностью и программируемых денег. Их следует оценивать как новую категорию на рынке капитала, с новыми метриками и ожиданиями.

Я считаю, что это очень здоровый результат для более широкой экосистемы Bitcoin, поскольку он сохраняет доступ к институциональному капиталу, избегает преждевременного исключения и поддерживает обратную связь между всеми (операторами, советниками и индексами). Эта обратная связь — ключ. Именно там происходит обучение и в конечном итоге формируются лучшие политики.

Я уже 12 лет работаю в сфере рынков капитала, и рынки созревают, потому что институты готовы сказать: «Нам нужно лучше понять это», — и именно это недавно сделала MSCI.

Чистый плюс для Bitcoin, рынков капитала и интеграции этого класса активов наряду с другими крупными финансовыми инновациями, предшествовавшими ему.

@matthew_sigel @Werkman @btcjvs @_Adrian @ColeMacro